Dos de los fondos de Eleva Capital, representada en España por AMCHOR, se han alzado este año con la máxima distinción que es el Rating FundsPeople+. El buque insignia de la boutique de Eric Bendahan, el Eleva European Selection, pero también su versión Long/short, el Eleva Absolute Return. Ambos fondos comparten el mismo estilo de gestión: combinación de visión macro con selección bottom-up de compañías, agnósticos en cuanto a capitalización o growth/value y una asignación de activos muy táctica. La diferencia en el segundo es que se añade una capa de posiciones cortas en compañías con balances deteriorados e industrias al final de ciclo de maduración.
Concretamente, los límites de la exposición neta son de +50% / -10% y un 250% en exposición bruta. En cuanto al comportamiento reciente, esa tacticidad descrita anteriormente se tradujo, en este caso, en la misma selección de sectores y una evolución de la exposición neta de alrededor del 35% en primer trimestre de 2024, para bajar al 15-20% durante el segundo y tercer trimestre y Q3 y retornar a entornos del 37% en el cuarto.
Update del Eleva Absolute Return
Más allá de la construcción de la cartera, la visión de mercado es igual que la del Eleva European Selection. Esto es, que Bendahan está constructivo con la situación actual en Europa. Por un lado, cree que la fortaleza de la demanda se mantendrá ya que los salarios han crecido más que la inflación y el ahorro remanente generado tras el covid, que ahora produce rendimientos en el banco, hace que, por primera vez en mucho tiempo, se genere la sensación de incremento patrimonial en las familias.
Por otra parte, el de las empresas. Estas han demostrado que pueden crecer a tasas cercanas al PIB nominal (el cual se podría acercar al 4-4,5% este año). Asimismo, el ciclo de exceso de inventarios parece que está agotado, por lo que la producción industrial debería repuntar y, además, la política de recompra de acciones, muy extendida en EEUU, pero no tanto en Europa, cada vez está más establecida aquí. Todo esto hace a Bendahan pensar que puede ayudar a que veamos crecimientos de beneficios cercanos al 5%.
