Todas las miradas están puestas en el nuevo entorno macroeconómico. Las perspectivas para 2023 están más ensombrecidas, dadas las incertidumbres del shock energético. Son cada vez más las voces de los economistas que alertan de recesión inminente. De producirse, se trataría de uno de los escenarios de contracción económica más anticipados de la historia. Los responsables de las políticas monetarias reconocen que hay un nuevo entorno macroeconómico, pero -según explican desde BlackRock- están pasando por alto la relación entre inflación y crecimiento. “La recesión que resultará de esto es una mala noticia para los activos de riesgo”, alertan.
En el reciente foro de Jackson Hole, los banqueros centrales empezaron a reconocer esta realidad, pero en la gestora creen que no están dando prioridad a las implicaciones económicas sobre la presión para frenar la inflación. “Parece que no tienen intención por ahora de abordar la estrecha relación entre inflación y crecimiento. Y esto es un gran problema. Consideramos que devolver la inflación a los niveles fijados como objetivo por los bancos centrales implica destruir la demanda con una recesión”, explican Jean Boivin, máximo responsable del BlackRock Investment Institute y Wei Li, estratega jefa global de Inversiones en la entidad.
A su juicio, el nuevo régimen requiere ajustes más frecuentes en las carteras. El horizonte temporal también es clave. “En el corto plazo, estamos infraponderados en acciones de mercados desarrollados ante un empeoramiento de las perspectivas macroeconómicas. Los bancos centrales parecen dispuestos a endurecer demasiado la política monetaria y detener el reinicio económico. Las recesiones que predecimos no están puestas en precio en los mercados de renta variable. Es la razón por la que no estamos comprando”. En cambio, a más largo plazo, están moderadamente sobreponderados en acciones de mercados desarrollados. “Tienen un atractivo relativo sobre los activos privados y la renta fija”.
Si la visión de BlackRock a corto plazo sobre los activos de riesgo es pesimista, existe otro segmento del mercado sobre el que se muestran mucho más constructivos: los bonos ligados a la inflación, donde están sobreponderados “ahora, y lo estaremos más en el futuro. Los mercados están subestimando una vez más la persistencia de una inflación más alta”, advierten.
