A estas alturas no es ninguna sorpresa decir que 2022 fue un año complicado para la gestión. La tormenta perfecta que dominó los mercados en la primera parte del año provocó caídas al unísono tanto en la renta fija como en la renta variable. De los 1.222 planes de empleo que se venden en España (de los que Inverco ofrece rentabilidades a un año vista) prácticamente todos cerraron con pérdidas, a excepción de dos: Cobas Empleo y Metlife 1.
Sin duda, la estrategia seguida por Cobas Empleo recogió sus frutos en 2022, con una rentabilidad del 7,96% según los datos de Inverco. Desde Cobas AM explican que el año pasado se mantuvieron fieles a su estrategia de inversión, comprando pequeñas partes de buenos negocios, siempre poniendo en relación el precio respecto al valor de esos negocios; sobre todo en un entorno de alta inflación y subidas de tipos en el que era "evidente que la visibilidad de los flujos de caja generados por las compañías es fundamental para posicionarse en compañías cuyos rendimientos esperados en años venideros sean positivos", explica Carlos González, director de relación con inversores particulares de Cobas AM.
Por tanto, ante un entorno geopolítico complejo y una situación económica incierta, permanecieron enfocados en la búsqueda y análisis en profundidad de compañías muy infravaloradas, con un balance sólido, buenos equipos directivos, y que estén preparadas para soportar diferentes escenarios. Esto se materializó en que durante el año 2022 los principales bloques de la cartera fueron: un 34% dentro del sector de energía que les ha protegido bien en este escenario de alta inflación; un 28% dentro del segmento defensivo; un 19% en sectores cíclicos; un 6% en otras materia primas; en otras temáticas diversas un 10%; y en liquidez cerca del 4%.
Menos energía y más farma
"En el último trimestre del año, como es natural, hemos reducido exposición y vendido algunas compañías dentro del sector de la energía que se habían comportado muy bien. Hemos incrementado posición en compañías que ya teníamos en cartera y se habían quedado atrás. También hemos entrado en alguna nueva compañía", comenta González. Por ejemplo, dentro del segmento defensivo, especialmente en la parte final del año, han ido aumentando su exposición al sector farmacéutico, alcanzando cerca de un 9% de la cartera, respecto a un 3% del año anterior.
"Algunas son compañías que teníamos una pequeña posición en cartera y hemos decidido aumentar su exposición (Viatris, Teva), y otras son nuevas (como el grupo Fresenius, Organon y Taro). Este grupo de compañías de forma ponderada a nuestra participación son compañías que su cotización ha caído cerca de un 65% en los últimos cinco años", arguye el experto
El otro producto que logró cerrar 2022 en positivo fue Metlife 1, de Metlife Europe cuya administración y comercialización está delegada en Dunas Capital. Según la información disponible sobre su cartera, este fondo mantenía una exposición del 90% de la cartera a renta fija, en torno a un 60% en deuda corporativa y el 30% restante en pública, de países como Francia, Países Bajos y Holanda. Además, mantenía coberturas como protección frente a posibles caídas de mercado.
