ETF sostenibles: retos y dificultades a la hora de implementarlos en las carteras de los fondos de pensiones

Lo primero que dejan claro es que el interés por introducir este tipo de vehículos es muy elevado. “En la parte de pensiones, hay una creciente demanda por ETF que siguen criterios Ambientales, Sociales y Gobierno corporativo (ASG). Somos firmes creyentes en la inversión sostenible, con un equipo especializado propio, con su propia metodología y calificaciones ASG, en el que nos apoyamos para proporcionar una propuesta de valor personalizada para cada plan de pensiones. Los planes de pensiones de Santander AM se van a ir convirtiendo en productos artículo 8. Es un proceso que evoluciona con la regulación, la taxonomía, el enfoque que los proveedores dan a sus productos… y que va a seguir creciendo. La demanda aumentará y la oferta también lo hará. Esa es la tendencia”, contextualiza Javier Gayol, responsable de Soluciones Institucionales en Santander Asset Management.

Como firmantes del PRI, en BBVA Asset Management también existe el compromiso de que todos los fondos de pensiones se vayan convirtiendo en artículo 8. El problema que detectan es que, en algunas clases de activo, la oferta no está lo suficientemente desarrollada y, además, existen ciertas fricciones a la hora de incluir los criterios de sostenibilidad en función de la rentabilidad que se obtiene. “Por ejemplo, en renta fija emergente, te vas a encontrar con unos desajustes de rentabilidad disparatados. Por ello, estamos proponiendo a los clientes incorporar ese criterio de sostenibilidad en términos climáticos, en el que podremos tener información de la evolución por ejemplo de huella de carbono, empezando solo en aquellas clases de activo donde existan menos fricciones”, revela Antonio J. Hernández Corona, responsable de Asset Allocation Institucional en la entidad.

Por otro lado, existen muchos enfoques (exclusiones, best in class, ODS…). Y eso genera otro problema. “Existe tanta atomización en ASG que, al final, el volumen de los productos no es suficiente para poder invertir en ellos. Es algo que dificulta que la sostenibilidad sea algo generalizado en todas las carteras”, explica. De ahí que la propuesta de la entidad sea iniciar ese camino de transicionar todas las carteras a lo largo de los próximos años, pero inicialmente solo en la parte de renta variable.

Marcos Real, director de Gestión Discrecional en VidaCaixa, coincide en que la atomización de la oferta hace que el camino sea más complicado. “Necesitamos que sea más homogénea para identificar aquellas estrategias que encajan con nuestra visión y filosofía en materia sostenible y así poder implementarlas en nuestros fondos de pensiones”, afirma. En materia de exclusiones asegura sí contar con oferta que cumpla con los requisitos que están buscando, pero en otros enfoques, como el impacto, el universo es significativamente más reducido. “Aquí nos encontramos con productos con mucho menos volumen, lo cual es un hándicap importante para poder implementarlos en las carteras de nuestros productos”, explica.

El experto apunta, además, a otras cuestiones no menos importantes, como la necesidad de una mayor agilidad para tratar de seguir un marco regulatorio europeo, que evoluciona, cambia y está siendo muy exigente, así como la claridad en la metodología utilizada para construir el propio índice ASG que es replicado por el ETF. Desde el punto de vista del proveedor de índices, Manuel González agregó que, como proveedor independiente, su firma no estructura, vende, comercializa ni emite ningún producto de inversión basado en sus índices.

“Los índices de S&P DJI siguen metodologías basadas en reglas que están a disposición del público. Además, aprovechamos los datos de terceros, así como de otras divisiones de S&P Global. Por ejemplo, para nuestros índices especializados en sostenibilidad, utilizamos las puntuaciones ESG de S&P Global y los datos climáticos de S&P Global Sustainable, una filial independiente, para ayudar a seleccionar las empresas que se incluyen o excluyen de sus índices sostenibles”, explica Manuel González, director senior y Cobertura de Clientes en S&P Dow Jones Indices.

En Amundi ETF, Indexing & Smart Beta actualmente están apreciando una mayor demanda en fondos cotizados que siguen criterios sostenibles capaces de generar un impacto positivo. “Existe una preferencia clara por este tipo de estrategias a través de índices orientados a la reducción de emisiones de carbono, como los Climate Transition Benchmark (CTB) y los Paris Aligned Benchmark (PAB). Aunque el tracking error de estas estrategias puede ser algo mayor de los índices que aplican principios sostenibles basados en una mera exclusión. Pero la tendencia es clara: los inversores que realmente confían y quieren invertir en sostenibilidad buscan generar un impacto climático positivo para el medio ambiente en sus inversiones y que además sea medible y cuantificable”, observa Juan San Pío, responsable de Ventas para Iberia y Latinoamérica de la entidad.