Firmino Morgado: “Preveo un crecimiento de doble dígito para el FF Iberia este año”

Directo y al grano. Así se ha mostrado Firmino Morgado, gestor de Fidelity Worldwide Investment al cargo de uno de los fondos más populares de la casa en nuestro país: el FF Iberia Fund. En una webconferencia en la que participó recientemente, Morgado tomó el pulso a las economías de la península ibérica – poniendo énfasis en España- y explicó de qué manera ha posicionado la cartera del fondo para seguir beneficiándose de la recuperación económica y batir al Ibex 35 y al PSI 20.

El gestor comienza reafirmando su postura alcista en sendos mercados por las renovadas expectativas de crecimiento que tiene para España y Portugal. Hace una mención especial al caso español, explicando que ahora el crecimiento de nuestra economía es más diversificado porque ya no depende sólo de la exportación. Ha empezado a recuperarse la demanda doméstica por dos factores: los consumidores han empezado a gastar otra vez, y está comenzando a mejorar la tasa de empleo. Pone como ejemplo los últimos resultados de Inditex, que reflejan un repunte de compras en la Península.

Además, Morgado observa que por primera vez en mucho tiempo las corporaciones lusas e hispanas comienzan a emitir signos de que se están planteando invertir en capacidad, y percibe algo de demanda de capital para invertir. “Es un optimismo cauto entre las empresas, aunque supone una mejora respecto a hace algunos meses”, añade. En términos generales, espera una transición de la inversión corporativa hacia niveles más normalizados.

Todo esto lleva al gestor a afirmar que “se ha producido un punto de inflexión en las economías ibéricas”. Es más, calcula que tanto España como Portugal crecerán por encima de lo estipulado por el consenso de mercado: entre un 1,2% y un 1,5% en el primer caso y un 1,5% en el segundo caso.

En el capítulo de posibles riesgos para la recuperación, Morgado hace una distinción entre la macro y la micro. “China y los emergentes son el elefante en la habitación”, afirma en primer lugar, en el sentido de que considera que ambas regiones presentan problemas que no se van a poder ignorar por mucho más tiempo. En términos locales, considera que el mayor riesgo es la eventualidad de que Cataluña declare la independencia, especialmente teniendo en cuenta la proximidad del referéndum de Escocia.

Estas buenas perspectivas llevan a Morgado a afirmar con rotundidad: “Va a ser un año volátil, pero espero que el fondo consiga una rentabilidad de doble dígito”. Cabe recordar que el fondo está cerrado a nuevos partícipes desde diciembre y que se han restringido las suscripciones para los partícipes antiguos. El representante de Fidelity observa además muchas oportunidades en historias de reestructuración como la de Colonial y en nuevas OPV en el mercado.

Posicionamiento estratégico

El profesional empieza aclarando que de momento no está teniendo en cuenta el sector inmobiliario, ya que no espera una mejoría en el corto plazo, aunque sí observa algunos signos de estabilización “especialmente en grandes ciudades como Madrid o Barcelona y en el segmento comercial”.

A continuación dedica unas palabras a la banca doméstica. Considera que, pese a las fuertes subidas de algunos de los bancos en bolsa, todavía hay recorrido porque muchos cotizan por debajo de su valor en libros.  “Se están viendo los primeros signos de mejoría del consumo, pero los ingresos todavía están reprimidos. En los próximos tres años se verá la consolidación de la recuperación, con la mejora de los beneficios y las valoraciones”, completa.

Morgado concluyó su intervención con algunos ejemplos del posicionamiento del fondo, distinguiendo entre valores con sesgo growth – que suponen un 15,8% de la cartera-, los cíclicos – que equivalen al 67,8%- y de situaciones especiales – un 16,3%-. En el primer grupo destaca a valores como Inditex o Amadeus, mientras que en la categoría de situaciones especiales ha apostado por Endesa y NH Hoteles. Dentro de los cíclicos establece tres categorías: Antena 3 y Mediaset se encuentran en la primera fase del ciclo; CaixaBank está en la mitad del ciclo, y Acerinox, en la parte final.