Los máximos responsables de las entidades extranjeras en España eligen cuál es, de toda la gama de productos que comercializa la entidad, el fondo de gestión alternativa que recomiendan tener en cartera el próximo año.
La gestión alternativa ha pasado a ocupar una parte cada vez más relevante en las carteras de los inversores españoles. Algunos estudios revelan que el peso de estas estrategias se mueve, de media, entre el 12% y el 15%. La oferta de producto es muy amplia. Como cada año, Funds People ha realizado un sondeo entre los responsables de 15 gestoras internacionales con oficina en España para que identifiquen, de toda la gama que comercializa su entidad, cuál sería la principal apuesta para invertir en 2020. El sondeo, que este año cumple su octava edición, revela cuáles son los fondos concretos escogidos por los máximos responsables de las gestoras internacionales en España como principal recomendación de inversión para el próximo año y los motivos que les han llevado a decantarse por esa estrategia:
La gran apuesta de Marta Marín en gestión alternativa es el Amundi Funds Absolute Return European Equity, un fondo que busca obtener retornos absolutos positivos y preservar el capital independientemente de la dirección del mercado. Según explica la directora general de Amundi para Iberia, "se trata de una estrategia market neutral enfocada en la generación de alfa y eliminación de beta con una baja correlación con acciones y bonos. Un enfoque fundamental y bottom-up en el stock picking, con múltiples fuentes de alfa y una estricta gestión del drawdown. Se apoya en un equipo experimentado que integra tres especialidades: analistas especializados por sector, gestores de cartera y equipo de construcción de carteras".
El producto elegido por Beatriz Barros de Lis, directora general de AXA IM para España y Portugal, es el AXA WF Global Factors Sustainable Equity, producto que tiene como objetivo ofrecer una rentabilidad por encima del índice MSCI World Index en un 1-2%, a la vez que tiene un 20% menos de volatilidad. "La cartera tiene una intensidad de agua y de carbón inferior al 60% del índice y además constituye una solución eficiente en costes y comisiones. El fondo combina dos factores: baja volatilidad y calidad que otorga el potencial de mitigar el riesgo a la vez que captura retornos. Además, el fondo incorpora una metodología para reducir los sesgos de los índices por capitalización, realizando una diversificación inteligente evitando la sobre concentración en las mega caps", destaca.
La mejor idea en gestión alternativa de BlackRock para el próximo año sería el BSF Global Event Driven, fondo gestionado por Mark McKenna. Tal y como apunta Aitor Jauregui, responsable de la gestora para España, Portugal y Andorra, se centra en tratar de arbitrar ineficiencias en cualquier evento corporativo, con flexibilidad para poder invertir en cualquier tipo de catalizador. "Estas oportunidades de inversión pueden tener una naturaleza muy diversa. Por ejemplo, pueden consistir en fusiones y adquisiciones, ofertas públicas de adquisición de empresas, escisión y separación de empresas y cambios en la dirección corporativa. Implementa un proceso sofisticado de coberturas, gracias a la plataforma Aladdin, para tratar de aislar el riesgo de mercado y poder generar retornos descorrelacionados con los principales mercados de renta variable y renta fija. El fondo invierte principalmente en renta variable, pudiendo adoptar posiciones en crédito, y siempre con un enfoque fundamental y estratégico. El objetivo del fondo es generar una ratio de Sharpe de uno, manteniendo una volatilidad en torno al 6%-8%. Suele incluir entre 30 y 60 ideas en cartera de alta convicción, con un posicionamiento geográfico centrado a EE.UU. (60%-80%)".
El producto con el que se queda Sasha Evers es el BNY Mellon Global Dynamic Bond Fund. Según indica el director general de BNY Mellon IM para Iberia y Latinoamérica, se trata de un producto que está gestionado por Newton, especialista en la gestión de renta fija global, renta variable global y estrategias multiactivo. "El fondo invierte en un universo amplio de activos líquidos de renta fija, incluyendo deuda de gobierno, crédito grado de inversión, high yield y deuda emergente soberana. Además, toma posiciones en divisas, gestiona la duración de forma activa y utiliza derivados sencillos con fines de cobertura para reducir la volatilidad de la cartera y para protegerla. Es una estrategia flexible enfocada en la generación de rentabilidad a través de una asignación de activos dinámica. Es, además, una estrategia que persigue la protección de capital, algo que buscan los inversores conservadores en el momento en que nos encontramos".
Si lo que buscamos es acceder a activos alternativos con menor exposición al ciclo económico por su menor liquidez o bien por su capacidad de diversificación, Mariano Arenillas considera que comprar activos inmobiliarios o infraestructuras son dos buenas opciones. "Ahora bien, el acceso directo a estos activos para el inversor de a pie requerirá de altos capitales y mantener la posición durante plazos que se cuentan en años, como mínimo. En DWS tenemos una gama de fondos que invierten en empresas cotizadas cuya actividad es el desarrollo inmobiliario o de infraestructuras, por lo que a pesar de que no estaremos comprando el activo directo, sí que podríamos beneficiarnos de la actividad de su industria. Se trata del DWS Invest Global Real Estate Securities y del DWS Invest Global Infrastucture Equities, fondos de acciones globales con mayor liquidez que la que pueden aportar los propios subyacentes, eso sí, con mayor volatilidad", subraya el responsable de DWS para Iberia.
El GS Absolute Return Tracker, fondo seleccionado por Lucía Catalán, "es un producto muy innovador que tiene como objetivo el dar acceso a los beneficios de la gestión alternativa a través de la replicación de fuentes alternativas de beta, evitando el riesgo idiosincrático de la inversión en gestores específicos. El fondo, con más de 10 años de historia en formato UCITS, tiene un perfil similar de rentabilidad-riesgo al del universo de estrategias alternativas (renta variable long/short, valor relativo, macro, event driven). Sin embargo, la ventaja es que el producto tiene liquidez diaria, menor coste y total transparencia en las posiciones. Se podría comparar a un ETF de la industria alternativa, pero con las ventajas de ser un fondo que además es traspasable. El resultado final es una cartera muy diversificada y con una rentabilidad diferenciada de las grandes clases de activos tradicionales, manteniendo un nivel de volatilidad muy similar a la del índice HFRX, alrededor de un 4% en los últimos años", explica la directora general de Goldman Sachs AM para Iberia y Latinoamérica.
Reconocido como el activo refugio por excelencia para momentos de incertidumbre, el oro es un activo que puede funcionar en cualquier situación del mercado. "Las cifras muestran que invertir en este metal precioso un porcentaje de la cartera no solo aporta ese plus de protección durante los periodos de estrés, sino que también ha permitido elevar su rentabilidad a largo plazo. Además, más allá de sus características defensivas, también cuenta a favor con la creciente demanda a nivel global, con unas compras netas de más de 1.200 millones de toneladas solo en los dos últimos años. Una de las formas más eficientes para invertir en oro es a través de un ETC por su transparencia, facilidad y bajo coste. El Invesco Physical Gold ETC es uno de los más grandes de Europa y también uno de los más baratos, con un coste anual de solo 24 puntos básicos. Sus activos están garantizados por lingotes de oro físico almacenados en cámaras acorazadas en Londres", asegura Íñigo Escudero, director de Ventas y Servicio al Cliente de Invesco para Iberia y Latinoamérica.
El producto alternativo elegido por Javier Dorado es el JPMorgan Funds- Multi Manager Alternatives, fondo UCITS con liquidez diaria que proporciona acceso a los inversores a una cartera diversificada de 10 gestores alternativos con una dilatada experiencia, dentro de cinco tipos de estrategias alternativas diferentes. "Este fondo persigue conseguir una rentabilidad estable con volatilidad moderada (4-6% durante el ciclo), y lo que es más importante, con una baja sensibilidad al comportamiento de la renta fija y la renta variable (beta inferior al 0,3). Está gestionado por JPMorgan Alternative Asset Management, la división de gestión alternativa de J.P.Morgan AM, que cuenta con más de 23 años de experiencia ofreciendo soluciones de inversión alternativa a sus clientes. En el actual escenario de bajas rentabilidades de la renta fija y una creciente volatilidad, las estrategias alternativas pueden verse beneficiadas de un contexto de mayor volatilidad, y aportar descorrelación con los mercados de renta fija y renta variable", explica el director general de J.P.Morgan AM para España y Portugal.
"Las infraestructuras cotizadas serán uno de los activos estrella el próximo ejercicio, tal y como lo han demostrado en los últimos meses", asegura Javier Mallo. De acuerdo con el responsable de Legg Mason para España y Portugal, "este sector, que proporciona a los inversores liquidez diaria, protección en los momentos de volatilidad y un gran potencial de diversificación, constituye una de las tendencias de inversión que más relevancia adquirirá a medio y largo plazo. Desde nuestra gestora proponemos el fondo Legg Mason RARE Infrastructure Value, cuyos gestores únicamente gestionan esta clase de activo. Por ello, cuentan con un conocimiento y expertise del sector difícil de igualar, lo que les ha permitido cosechar una rentabilidad del 23% en los 10 primeros meses del año. Además, cuenta con gran capacidad para proteger el capital en esta etapa de fin de ciclo en la que nos encontramos: históricamente cuando el mercado ha caído, el fondo ha evitado un 45% de estas caídas".
Los efectos de una disminución en la liquidez global de los mercados están empujando a los inversores de renta fija a buscar la generación de alfa además de apostar por la beta con el objetivo de generar un atractivo ratio de rentabilidad ajustada al riesgo. "En este contexto, DNCA, una afiliada de Natixis IM, lanzó el DNCA Invest Alpha Bonds. Es una estrategia de renta fija global, una apuesta para favorecer el alfa sobre la beta con un objetivo de retorno absoluto que busca proporcionar un rendimiento superior al Eonia +2,5%, dentro del periodo recomendado de inversión de tres años. Cuenta con un perfil defensivo de riesgo, en el que la volatilidad anual asociada es menor al 5%. Su estilo de gestión es discrecional. Asimismo, es una estrategia líquida, en la que la mayoría de los bonos en los que invierte son emisiones de países pertenecientes a la OCDE", indica la directora de Ventas para Iberia de Natixis IM.
De acuerdo con Laura Donzella, las infraestructuras globales cotizadas han tendido a experimentar una tendencia muy favorable en términos absolutos y relativos de rentabilidad en periodos de ciclo tardío. "Más concretamente, las infraestructuras han conseguido rentabilidades similares a la renta variable durante ciclos completos de mercado, aunque generalmente con una menor volatilidad y una significativa protección en cuanto a las caídas. La rentabilidad anualizada total esperada se encuentra en el rango entre el 9% y el 15%, lo cual está apoyado en varios factores, incluyendo la antigüedad de las infraestructuras, incremento de la demanda para EE.UU. en gas natural, el intensificado gasto en peajes de carreteras y aeropuertos, crecimiento de los datos y el desarrollo de la energía renovable. Además, las infraestructuras globales cotizadas son claves para el éxito del objetivo en cuanto al desarrollo sostenible (industria, innovación, infraestructuras) las cuales tienen como objetivo construir una infraestructura robusta para 2030. El Nordea 1 Global Listed Infrastructure Fund está respaldado por más de siete años de historial en la estrategia de CBRE Clarion Securities, un avalado experto en esta clase de activo", resalta la directora de Ventas de Nordea AM para Iberia y Latinoamérica.
Dadas las altas valoraciones, expectativa de menor crecimiento y mayor volatilidad, Gonzalo Rengifo, director general de Pictet AM en Iberia y Latinoamérica, considera que determinadas estrategias de rentabilidad absoluta tienen sentido para 2020. "La estrategia Pictet Total Return Atlas trata de batir al índice MSCI All Countries World a lo largo del ciclo con menos de la mitad de volatilidad, protegiendo el capital en tiempos de estrés. Refleja la visión macroeconómica global mediante posiciones largas o cortas en compañías de grandes capitalizaciones, con amplia liquidez. Para ello invierte en acciones globales con poca correlación con los mercados. Puede proporcionar un 70% de participación en las subidas, pero solo el 20% en las bajadas, para un objetivo de rentabilidad media anual de alrededor del 5%. Invierte en compañías infravaloradas respecto a su valor intrínseco, con la divisa principalmente cubierta. Debería formar parte de las estrategias core de baja volatilidad y descorrelación con la cartera", revela Rengifo.
El producto seleccionado por Ana Claver como gran apuesta para invertir en 2020 es el Robeco QI Multi Factor Absolute Return, un fondo alternativo líquido de retorno absoluto y enfoque global. Tal y como explica la responsable de Robeco para Iberia y Chile, "combina la dilatada experiencia del equipo cuantitativo de Robeco con más de 20 años, y tiene más de 70.000 millones de euros en activos bajo gestión. A través del factor investing en renta variable y renta fija, y una asignación por activos, resultando en una solución market-neutral, aprovecha seis primas de factores identificadas, con el objetivo de obtener un 6% de retorno con un 8% de volatilidad. La estrategia presenta una baja correlación con el mercado y un perfil integral en sostenibilidad, a través del impacto. Tiene track record desde 2018, con retornos históricos atractivos, y con simulaciones de estrategias ya existentes en Robeco de más de cinco años".
El producto seleccionado por Carla Bergareche como mejor idea alternativa para 2020 es el GAIA Sirios. Según la directora general de Schroders para España y Portugal, "llevamos años oyendo que la renta variable norteamericana está cara, pero la realidad es que es uno de los mercados con mejor comportamiento. Estímulos por parte de la Fed, así como los resultados empresariales, han seguido alimentando tanto a la economía, como a las empresas, como a los consumidores. Por ello, esta solución que se beneficia de poder invertir tanto en los grandes ganadores como perdedores nos parece adecuada para el entorno actual. Creemos que hay que seguir invertido en renta variable, pero cada vez parece más razonable hacerlo con un paracaídas que permita aprovechar eventuales subidas del mercado con una protección en las bajadas en caso de que los mercados corrijan", señala la directora general de Schroders para España y Portugal.
Álvaro Cabeza, responsable de Ventas de UBS Asset Management para Iberia, se muestra convencido de que la gestión alternativa aporta características atractivas a una cartera tradicional en términos de diversificación y gestión de riesgos. "Siendo UBS AM el segundo mayor inversor en fondos de hedge funds a nivel global, estamos en una situación ventajosa para dar acceso a nuestros clientes a soluciones alternativas en formato UCITS. El UBS (Lux) Key Selection SICAV – Multi Strategy Alternatives (EUR) es un fondo con liquidez diaria que ofrece exposición diversificada y eficiente en términos de costes a cuentas gestionadas por algunos de los gestores alternativos más reconocidos a nivel global, con un perfil de riesgo controlado y en formato UCITS", asevera.
