Los fondos alternativos recomendados por las gestoras internacionales para 2023

Para la categoría de alternativos, Aitor Jaúregui, responsable de BlackRock para España, Portugal y Andorra, recomienda uno de los productos más característicos de la casa: el BSF Global Event Driven Fund.

Este fondo con Rating FundsPeople 2022 se centra en arbitrar las ineficiencias que surgen de cualquier evento corporativo, con la flexibilidad de invertir en cualquier tipo de catalizador. Estas oportunidades pueden tener una naturaleza muy diversa. Pueden consistir en un anuncio de M&A, en una OPA, en operaciones de escisión o en cambios en la dirección corporativa, etc. Los gestores despliegan opciones de cobertura a través de un modelo de riesgos único y característico de este equipo, apoyados por la plataforma Aladdin para aislar el riesgo de mercado y descorrelacionarse de los mercados principales de renta fija y renta variable.

La cartera se compone principalmente de unos 30-60 títulos de alta convicción en los que impera la renta variable, aunque también se pueden encontrar inversiones en crédito. Sin embargo, estas últimas deben tener un enfoque fundamental y estratégico. El equipo gestor persigue el objetivo de generar un ratio de Sharpe de 1 y mantener la volatilidad en el entorno del 6-8 por ciento. El mercado más presente es el estadounidense, con un peso en cartera de entre el 60% y el 80%.

Esta estrategia de 4.326 millones de dólares de patrimonio está gestionada por Mark McKenna, fundador y director global de la estrategia Event Driven. McKenna cuenta con el apoyo de tres gestores, cada uno de los cuales tiene más de 20 años de experiencia y ocho analistas de inversión.

“Los procesos de fusiones y adquisiciones ofrecen muchas oportunidades al inversor, no solo desde un punto de vista de rendimiento sino también diversificación con respecto a la clases de activos tradicionales”, comenta Marta Marín, consejera delegada de Amundi Iberia. Pero a la vez su complejidad hace muy necesario ir de la mano de un especialista que tenga el conocimiento, medios, flexibilidad y experiencia suficiente para valorar y gestionar correctamente los riesgos que estas inversiones conllevan.

Con esta idea y hace ya casi tres décadas, Drew Figdor lanzó la estrategia Tiedemann. Y en 2014 Lyxor lanzó la versión UCITS bajo el nombre Lyxor Tiedemann Arbitrage Fund. Este fondo con Rating FundsPeople 2022 es la apuesta de Amundi para 2023. Una estrategia centrada en explotar las oportunidades que se crean durante los procesos de fusión y adquisición de empresas. El foco se pone en transacciones anunciadas, americanas y con spreads significativos.

Obtener rentabilidades positivas en cualquier contexto de mercado es el primer objetivo de JPM Global Macro Fund, el fondo alternativo que propone J.P. Morgan AM para 2023. El segundo es hacerlo sin asumir una volatilidad superior al 6% y dando liquidez diaria a sus inversores.

"Para ello puede invertir en una amplia variedad de activos de renta fija y variable, así como en derivados a través de estrategias tanto tradicionales como sofisticadas que reflejan la visión macroeconómica del equipo que gestiona el fondo", explica Javier Dorado, director general de J.P.Morgan AM para España y Portugal.

Este fondo con Rating FundsPeople 2022 cuenta además con una gran flexibilidad, lo que le permite adaptarse a las diferentes y cambiantes tendencias macro cíclicas y proporcionar rentabilidades consistentes tanto en mercados alcistas como bajistas.

“La inflación no deja de ser el quebradero de cabeza de los estrategas de nuestra gestora, ya que no existe certeza si las subidas de tipos de interés podrán contener el alza de precios”, reconoce Mariano Arenillas, responsable de DWS Iberia. En este contexto, la recomendación de la gestora alemana en alternativos es el DWS Global Agribusiness.

Este fondo participa de aquellas compañías que pueden mejorar las cosechas y hacerla más resistente a las inclemencias climáticas, a la vez que también invierte en fertilizantes y otros tipos de empresas agrarias necesarias para el éxito de las cosechas. Su relación con el precio de los alimentos serviría de protección a las carteras de inversión ante una subida continuada de la inflación.

Es un momento interesante para la gestión alternativa, dada la correlación entre los activos y la volatilidad ve Gonzalo Rengifo, director general de Pictet AM en Iberia y Latinoamérica. De ahí que la importancia de las inversiones alternativas seguirá aumentando. Dentro de su gama, destacarían el Pictet Total Return Sirius, una estrategia long/short de renta fija de mercados emergentes. Invierte en una amplia gama de bonos soberanos y cuasi soberanos, mercados monetarios y divisas, sin limitaciones respecto a un índice o calificación crediticia.

Tiene en cuenta que la deuda de mercados emergentes tiene una marcada idiosincrasia, entre países, regiones y fuentes de rentabilidad, cupones, tipos de interés y monedas. “Así, en este entorno dinámico y cambiante, esta estrategia puede resultar particularmente adecuada, por su mínima exposición a dirección del mercado y bajas correlaciones con otros activos, siendo de valoración diaria y liquidez semanal”, explica Rengifo.

En alternativos, Íñigo Escudero, director de Invesco para Iberia, Latinoamérica, EE.UU. Offshore e Israel, se desmarca del consenso y resalta el oro como idea para 2023. Y nos cita tres razones. Uno, que el oro es considerado tradicionalmente como un activo refugio. Se comporta mejor que otros activos en periodos de incertidumbre. Dos, es un activo que generalmente lo hace mejor cuando las rentabilidades de los bonos se moderan y se reduce el crecimiento, lo que suele suceder en un ciclo de recesión, como el que el mercado descuenta para 2023. Y tres, presenta una correlación negativa con el dólar estadounidense, que está en máximos de 40 años, por lo que podría beneficiarse de su debilidad.

Y una de las formas más eficientes para invertir en oro es a través de un ETC por su transparencia, facilidad y bajo coste. Por ello, su recomendación es el Invesco Physical Gold ETC. Hablamos del ETC de oro más grande de Europa y también el más barato, con un coste anual de solo 12 puntos básicos. Sus activos están garantizados por lingotes de oro físico almacenados en cámaras acorazadas en Londres y todos los lingotes cumplen con las directrices de inversión responsable de la industria.

En el contexto actual, donde los mercados se han movido en la misma dirección, las estrategias market neutral puede ser un complemento atractivo para las carteras tradicionales. Por ello, la propuesta de Leonardo Fernández, director de canal intermediario para España y Portugal de Schroders, es el Schroder GAIA Helix.

Este fondo con Rating FundsPeople 2022 está diseñado para inversores que buscan potenciar su exposición a fondos alternativos líquidos y multiestrategia. La cartera está orientada a producir una atractiva rentabilidad ajustada al riesgo con una baja correlación con los mercados. Para ello, el equipo identifica los mejores generadores de Alpha de Schroders y replican sus carteras quitando el riesgo de mercado. Esto permite crear una cartera de convicción, a la vez que muy diversificada. Además, el fondo integra criterios ASG. De hecho, está clasificado como artículo 8 por la SFDR.

Para alternativos, Sol Hurtado de Mendoza, directora general de BNP Paribas AM para España y Portugal, se decanta por un fondo de arbitraje de convertibles con liquidez diaria. El BNP Paribas Flexi I Flexible Convertible es un fondo de retorno absoluto con un objetivo de rentabilidad neta de 5-6% anual con una volatilidad menor a 2.

Estamos ante una estrategia oportunista que explota los beneficios intrínsecos de los bonos convertibles utilizando un proceso de inversión flexible y una cobertura del riesgo dinámica para limitar las posibles caídas en momentos de gran volatilidad. Se gestiona con un modelo propio y disciplinado para maximizar el perfil rentabilidad riesgo del fondo. El objetivo es neutralizar los movimientos en el precio del subyacente del bono convertible, creando una posición market neutral utilizando coberturas. Así, es una opción interesante para el inversor con un perfil conservador y horizonte temporal de al menos un año.

Tiene con un patrimonio de 240 millones de euros y está clasificado como Articulo 8 bajo la SFDR.

“Las infraestructuras cotizadas son una de las clases de activos que cuentan con mejores y más sólidos fundamentales a largo plazo, además de comportarse especialmente bien en entornos inflacionistas como el actual”, afirma Alicia García Santos, responsable de M&G para España, Portugal y Andorra. Por ello, una de sus apuestas fundamentales en los últimos años, y también para 2023, es el M&G (Lux) Global Listed Infrastructure. Su gestor, Alex Araujo, busca activos respaldados por compañías que ofrezcan servicios del día a día, con una demanda y un flujo de caja estable.

Este fondo con Rating FundsPeople 2022 cuenta con un track-record sólido en sus cinco años de actividad. Su cartera se centra en compañías propietarias de las infraestructuras que operan y beneficiarias de concesiones a muy largo plazo, lo que aporta cierto componente de real assets a esta estrategia aunque invierta en empresas cotizadas. El gestor invierte más allá del ámbito tradicional de las infraestructuras y está diversificado en infraestructura social en evolución, integrando además criterios ASG en el proceso de inversión.

En la categoría de alternativos líquidos, Lucía Catalán, directora general para Iberia y Latinoamérica de Goldman Sachs AM, nos habla del GS Alternative Trend. Es su propuesta para aportar diversificación a carteras en formato multi-activo en un periodo de volatilidad muy elevada, ya que tiene una correlación histórica cerca de 0 con la renta variable en periodos de caídas de mercado. Además, es un fondo que se beneficia tanto en periodos de caídas como en subidas de mercado y de hecho ha demostrado ofrecer una sólida rentabilidad desde principios de año este 2022.

Con un extenso track record, está gestionado por su equipo de inversiones cuantitativas. El fondo busca identificar tendencias de precios a medio/largo plazo y así tomar posiciones largas/cortas según corresponda mediante el uso del trading sistemático para identificar estas tendencias, interpretar los datos y generar retornos. El equipo toma decisiones en aproximadamente 70 mercados de renta variable, renta fija, divisas y crédito y utiliza un enfoque dinámico para poder adaptarse a cambios en el mercado.

Los activos reales que cotizan en bolsa presentan flujos de ingresos fiables, a menudo vinculados a la inflación, que proporcionan estabilidad durante épocas de estrés económico. “Además de cubrirse contra la inflación, estos activos abordan la crisis energética y el cambio climático que contribuyen a mejorar el mundo del mañana”, afirma Laura Donzella, responsable de Ventas para Iberia, Latinoamérica y Asia de Nordea AM. Por ello, su recomendación para 2023 es el Nordea 1 – Global Sustainable Listed Real Assets Fund.

Esta solución de inversión se presenta como la única de su clase en abordar la gestión activa de activos reales bajo un marco SFDR de Artículo 9. Esto es posible gracias a la alianza entre Nordea AM, expertos en ASG, y CBRE, líderes en activos inmobiliarios. Así, consiguen dar forma a un proceso de inversión diferencial.

“La preocupación por la ralentización del crecimiento mundial persiste. Son muchos los ojos puestos en el sector inmobiliario cotizado, que se presenta como una solución para mitigar el efecto de la inflación y obtener flujos de caja regulares”, reconoce Pietro Martorella, responsable para el Sur de Europa de AXA IM Core Client Group. Al mismo tiempo, este área también destaca por su escasa correlación con las clases de activos tradicionales a largo plazo.

El objetivo del fondo AXA WF Global Flexible Property, el fondo recomendado por la gestora para 2023, es captar la rentabilidad del mercado inmobiliario mundial invirtiendo en valores emitidos por sociedades inmobiliarias cotizadas, tratando de minimizar al mismo tiempo la volatilidad mediante una asignación flexible a renta variable y renta fija.

Así, este vehículo selecciona activos de alta calidad, propiedad de sociedades inmobiliarias cotizadas, que abarcan una serie de subsectores como el residencial, el de distribución minorista y el industrial en el continente americano, europeo y en Asia-Pacífico. De esta manera, permite gestionar el riesgo en diferentes escenarios del ciclo económico, aprovechando las oportunidades de inversión.

Álvaro Cabeza, responsable de UBS AM Iberia, propone mirar fuera de los mercados desarrollados. Y, en su opinión, la estrategia adecuada para ganar exposición a China y apostar por la generación de alpha restando correlación con el mercado es el UBS (Irl) Investor Selection - O'Connor China Long/Short Alpha Strategies UCITS.

“La inversión en valor absoluto long/short es capaz de extraer alfa en mercados como el chino, caracterizado por la volatilidad e incertidumbre en 2022”, cuenta Cabeza. El fondo presenta un enfoque de inversión fundamental y busca los mejores valores con el objetivo de generar rentabilidad, mientras gestiona de forma eficiente los riesgos de mercado, sectoriales, temáticos e idiosincráticos fruto de la ambigüedad regulatoria.

El equipo de inversión cuenta con un extenso track record y tiene presencia local, elemento fundamental para poder navegar un mercado con grandes ineficiencias y dominado por inversores minoristas, con asimetrías de información e industrias en rápida evolución. “Todos estos factores hacen que el mercado chino de renta variable sea atractivo para las estrategias de valor relativo y lo convierte en un imprescindible en las carteras de los inversores en China, ante un contexto de incertidumbre como el que se prevé en los próximos meses”, defiende el experto.

“Si algo nos ha demostrado 2022 es la importancia de tener en cartera estrategias que realmente descorrelacionan y los fondos de retorno absoluto lo han demostrado”, sostiene Martina Álvarez, directora de Ventas para Iberia de Janus Henderson. Dadas las perspectivas para 2023, estas estrategias seguirán cobrando sentido en las carteras de los inversores. Por ello, su recomendación para 2023 es el Janus Henderson Global Multi-Strategy.

Esta estrategia, con más de 10 años de historia, invierte en siete sub-estrategias y cuenta con otra de protección capital. Entre las sub-estrategias están la de market-neutral, event driven o risk transfer. Todas las sub-estrategias se gestionan internamente por equipos de Janus Henderson lo que permite controlar el riesgo total de la cartera ofreciendo una volatilidad del 4%. La flexibilidad del producto permite conseguir el doble objetivo del fondo: descorrelacionar de activos tradicionales y generar una rentabilidad anual de +7%.

En alternativos, Rubén García Paez, responsable de Iberia y Latinoamérica de Columbia Threadneedle, propone apostar por las materias primas. El Threadneedle (Lux) Enhanced Commodities busca incrementar el valor de su inversión a largo plazo e invierte en materias primas a través de derivados. Las materias primas son materiales físicos como el petróleo, los productos agrícolas y los metales. Los derivados son instrumentos de inversión sofisticados vinculados a las subidas y bajadas de los precios de otros activos.

Los derivados se emplean para asumir posiciones largas (que reflejen directamente los movimientos del mercado) y cortas (que respondan positivamente cuando los mercados caigan) en índices de productos básicos diversificados, con el fin de crear posiciones infraponderadas y sobreponderadas en productos básicos concretos y en sectores de productos básicos, y para modificar la localización de dicha ponderación en la curva.

El Loomis Sayles Sakorum Long Short Growth es la recomendación de Sophie del Campo, responsable de distribución del Sur de Europa, Latam y US Offshore de Natixis IM, para 2023. El fondo establece posiciones largas y cortas en valores de renta variable de empresas de todo el mundo, sin estar sujeto a ninguna limitación geográfica, sectorial o de capitalización bursátil, y teniendo de referencia el dólar estadounidense.

El fondo se gestiona de forma activa y, bajo la premisa de combinar posiciones largas y cortas en compañías con el mismo factor de estilo (growth), construyendo las posiciones largas en empresas con ventajas competitivas sostenibles que se espera que tengan unos crecimiento en sus flujos de caja  superiores a la media por ser impulsoras de crecimiento estructural, pero cuyo atractivo no está bien recogido en el precio. Las posiciones cortas las centran en compañías de baja calidad y sin apenas ventajas competitivas que están en continuo deterioro y/o un crecimiento ausente de rentabilidad. La beta media del fondo está en el entorno del 0.3 y pueden tener una exposición máxima de 100% en largos y del 50% en cortos.

La recomendación de Ralph Elder, director general para Iberia y América Latina de BNY Mellon IM en alternativos es el BNY Mellon Sustainable Global Dynamic Bond Fund.

Este fondo, cuya gestión corre a cargo de su gestora británica Newton, puede considerarse una estrategia de renta fija flexible o de retorno absoluto (el fondo está referenciado a un índice de efectivo), ya que combina elementos de ambos estilos de inversión. Es uno de los pocos productos sostenibles en esta categoría y está basado en el mítico fondo de Paul Brain, el BNY Mellon Global Dynamic Bond Fund.

El fondo invierte de forma flexible en las cuatro principales clases de activo de renta fija (bonos gubernamentales, crédito con grado de inversión, high yield y deuda de mercados emergentes) y utiliza derivados sencillos para cubrir los riesgos de la cartera. Los criterios ASG se usan para excluir ciertos sectores y emisores (tabaco, armas, incumplimiento del Pacto Mundial de las Naciones Unidas). Después, se aplica un proceso de selección de emisores best-in-class.