Desde diciembre de 2008 el dólar ha caído en torno a un 20%, un desplome que ha servido de catapulta al precio de otros activos: oro, exportadoras estadounidenses, emergentes… Según ha publicado Expansión, los fondos que invierten directamente enoro a través de ETF o de manera indirecta en acciones de minas lo están haciendo especialmente bien este año. La categoría de fondos de materias primas se ha revalorizado en el ejercicio más de un 70% gracias a este impulso, con productos especializados en oro, superando ampliamente ese porcentaje como Pioneer Funds-Goldand Mining.
La debilidad del dólar también ha sentado bien a las empresas exportadoras americanas, por lo que los fondos que tuvieran en cartera este tipo de compañías se han beneficiado de esta evolución, siempre y cuando, según explican los expertos de Inversis, se cubriera el riesgo de divisa teniendo en cuenta que somos inversores europeos. Estos expertos destacan un producto que combina las dos estrategias anteriores: el M&G Global Basics, que mantiene un sesgo a empresas de materiales básicos y multinacionales de países desarrollados con exposición a emergentes. Estos mercados en crecimiento también son una buena fuente de beneficios para los inversores que quieran aprovechar la situación del dólar. El consejero delegado de Profim, Víctor Alvargonzález, explica que los fondos que invierten en divisas emergentes están aprovechando la coyuntura para realizar rentables operaciones de carry trade, maniobra que consiste en tomar prestado en dólares a tipos de interés muy bajos para luego invertir ese dinero en países con tipos más elevados. Este es el motivo por el que la situación del dólar ha impulsado a los fondos que invierten en deuda emergente en divisa local. Entre estos últimos, los expertos de Inversis destacan el fondo Julius Baer Local Emerging Bond. Pero hay que tener cuidado. Hay muchos factores que influyen en la evolución de una divisa por lo que los analistas de Inversis prefieren apostar por fondos en los que el gestor tenga flexibilidad para modular la exposición al dólar de forma activa. Entre ellos destacan Aviva TAA, HSBC Global Macro, JB Absolute Return y ThreadneedleTargetReturn. En general, la caída del dólar ha beneficiado a todos los fondos de renta variable porque actualmente existe una correlación negativa entre la evolución de la divisa estadounidense y las bolsas (cuando las bolsas suben, el dólar baja). Sin embargo, según explican desde Inversis, el índice Dólar DXY ha iniciado ya un tímido proceso de recorrelación con las bolsas, lo que indica que se podría estar regresando a un modelo en el que las bolsas pueden subir al mismo tiempo que el dólar. El responsable de BNY Mellon en España, Sasha Evers, insiste en que la evolución de las divisas es impredecible y puede no ser una buena estrategia apostar por la dirección de una moneda. Hay que diversificar. Hay varias circunstancias que podrían resucitar al dólar. Una de ellas sería un crecimiento superior al esperado que incremente la posibilidad de una subida de los tipos en EEUU. No obstante, Evers cree que “el alza de tipos será más tarde de lo que los inversores piensan”. Y otra, que se produzca una corrección en los mercados que convierta de nuevo al dólar en un activo refugio ante el aumento de la aversión al riesgo. Víctor Alvárgonzalez ve todavía al dólar bajista, pero cree que en2010habrá periodos alcistas “coincidiendo con momentos de duda e incertidumbre, que van a ser habituales el próximo año, y como consecuencia de los coletazos de la crisis, como ha ocurrido con el caso de Dubai World”. En Inversis, que ven el euro en los 1,40 dólares aproximadamente en 2010, destacan, entre otros factores que pueden beneficiar al dólar, el hecho de que técnicamente se encuentra en zona cercana a mínimos históricos y no creen que haya elementos suficientes en el mercado para que pueda romper esos niveles por lo que se debería producir un movimiento de vuelta. De hecho, los buenos datos de empleo en EEUU ya provocaron un importante rebote de la divisa a principios de diciembre.