La última encuesta a gestores de BofA revela que los niveles de caja siguen bajando. El dinero busca tanto renta fija como renta variable.
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Se mantiene el optimismo entre los inversores profesionales. El último Fund Manager Survey de BofA, correspondiente a diciembre, tiene el sentimiento más positivo entre los gestores desde enero de 2022. La razón es clara: el consenso de los profesionales ve un escenario goldilocks (ni demasiado frío ni demasiado caliente) para 2024. Por eso los gestores están poniendo la liquidez a trabajar. Tras mantener sus niveles de caja en máximos prácticamente todo 2023, en estos dos últimos meses está bajando con fuerza. Ahora el nivel medio de liquidez ha bajado al 4,5% desde el 4,7% tan solo el mes pasado. Y esto nos lleva a mínimos de dos años.
Además, lo importante es que ese dinero no está buscando refugio en renta fija. El risk on se ha activado. Si bien la sobreponderación en renta fija está en máximos de 15 años, también está alta la sobrepoderación en renta variable, en máximos desde febrero de 2022.
En diciembre, los gestores rotaron hacia acciones, bancos, eurozona, industriales y materiales y salieron de liquidez, materias primas, energía, Japón y REITs. Sectorialmente, los inversores vuelven a apostar por los bancos por primera vez desde el 23 de febrero. El posicionamiento en cartera se ha movido de estar un 10% infraponderados a un 6% sobreponderados en términos netos, el mayor aumento intermensual desde enero de 2022.
Un 2024 goldilocks
Este nuevo marco de apetito por riesgo se explica bien viendo las perspectivas que manejan los gestores para 2024. Primero, porque la previsión (del 66% de los encuestados) es que veremos un aterrizaje suave de la economía global. Recesión, sí, pero no una profunda, con una recuperación a los pocos meses. Asimismo, está mejorando la expectativa de beneficios empresariales, en línea con la mejora en los PMI.
En cuanto a la inflación, ocho de cada 10 gestores creen que la inflación bajará. Por eso, el 91% afirma que la Reserva Federal ha terminado su ciclo de endurecimiento monetario. ¿Y qué pasaría si la Fed comienza a cortar tipos? Según el FMS, los activos ganadores serían el Tesoro estadounidense a largo plazo a 30 años para el 26%, duración larga tecnológica (biotech, renovables) para el 20% y para el 16%, el value (bancos, REITs, small cap...).
