Tras un 2018 que, en términos generales, ha sido decepcionante en esta categoría, identificamos cuáles son las estrategias concretas que los máximos responsables de las entidades internacionales identifican como sus máximas apuestas para invertir el próximo año.
El 2018 pasará a la historia como un mal año para la gestión alternativa. En torno al 80% de los productos en formato UCITS con más de 50 millones de euros de patrimonio están en números rojos este año. Es una mala noticia que se produce justo en un momento en el que los inversores habían incrementado su asignación a este tipo de estrategias con el objetivo de diversificar y reducir el riesgo de sus carteras. Por ese motivo, este año resulta más interesante que nunca analizar cuáles son los productos de gestión alternativa que las gestoras internacionales sitúan como sus grandes apuestas para 2019.
La mejor guía para conocer cuáles serán los productos en los que más confían sigue siendo la encuesta que cada año realiza Funds People entre los máximos responsables de 14 gestoras internacionales con oficina de representación en España, en la que se les pregunta sobre cuál es su mejor idea en gestión alternativa para encarar el próximo año. El sondeo, que este año cumple su séptima edición, es respondido anualmente por los directores generales de las mismas entidades con el objetivo de conocer cuáles son los productos recomendados y cómo van variando sus preferencias año tras año.
Si comparamos los resultados que arroja este año la encuesta con los de los publicados doce meses atrás se observa que el 35% de los responsables de las gestoras internacionales mantienen su fidelidad al mismo producto que habían señalado el año pasado. Por el contrario, la mayoría -el 65%- apuestan este año por un fondo distinto. Siguiendo un orden alfabético, les presentamos cuál es el producto elegido por cada profesional, los motivos que le han llevado a elegir esa estrategia y una breve descripción sobre la filosofía del fondo, explicado por ellos mismos:
La estrategia con la que se queda Marta Marín para invertir en 2019 es el Amundi Funds II - Absolute Return Multi Strategy, un fondo de retorno absoluto multiestrategia que busca generar retornos estables con una baja volatilidad y en todo el ciclo de mercado. Según revela la directora general de Amundi para Iberia, el producto invierte en una amplia gama de clases de activos tanto tradicionales como alternativos con estrategias tanto direccionales como no direccionales. "El proceso cuenta con una gestión rigurosa del riesgo y se basa en cuatro pilares entre los que se distribuye el presupuesto de riesgo buscando una diversificación eficaz. Así, la estrategia macro refleja la visión del mundo del equipo de gestión; mientras que la estrategia de cobertura macro busca proteger la cartera frente a riesgos derivados de escenarios alternativos. Las estrategias satélite buscan generar alfa y valor relativo con poca correlación entre sí y, por último, las estrategias de selección buscan identificar emisores de deuda pública y privada que puedan generar una rentabilidad estable que aumente la diversificación. Se trata de un fondo que puede mejorar el perfil de rentabilidad riesgo de una cartera mutiactivo", destaca.
En gestión alternativa, el producto señalado por Beatriz Barros de Lis, directora general de AXA Investment Managers para España y Portugal, es el AXA WF Multi-Premia. "Con un patrimonio inicial de 1.000 millones de dólares y gestionado por AXA IM Chorus, el equipo de inversión de la compañía en Hong Kong, éste es un fondo con un enfoque líquido y diversificado que busca ofrecer a los inversores unas rentabilidades ajustadas al riesgo constantes y sin correlación con las clases de activos tradicionales. Lo consigue mediante la selección, búsqueda constante y combinación de factores. Nuestro objetivo con esta nueva estrategia es ofrecer a los clientes rentabilidades ajustadas al riesgo atractivas, transparentes y con liquidez. La estrategia invierte en instrumentos líquidos de renta variable, tipos de interés, tipos de cambio y renta fija privada", explica la responsable.
El fondo de gestión alternativa señalado por Aitor Jauregui, responsable de BlackRock para España, Portugal y Andorra, es el BSF Americas Diversified Absolute Return. "Aunque nuestra visión de mercado siga siendo positiva vemos un cierto nivel de incertidumbre de cara al futuro. Eso, unido a unas condiciones financieras más restrictivas a nivel global nos lleva a recomendar la construcción de carteras más resilientes. La incorporación de estrategias alternativas puede aportar beneficios como una mayor diversificación y un compartimiento descorrelacionado con las principales clases de activos tradicionales. Desde BlackRock, destacamos el BSF Americas Diversified Absolute Return, que ofrece exposición al mercado americano con un enfoque de retorno absoluto long/short equity market neutral. Este fondo combina análisis fundamental con señales de inversión cuantitativas. El equipo de gestión lleva más de 20 años innovando en el desarrollo de señales de inversión y ha sido pionero incluyendo big data en su proceso de selección de compañías", subraya Jauregui.
El producto con el que se queda Sasha Evers de cara a 2019 es el BNY Mellon Absolute Return Equity Fund (AREF), un fondo de posiciones largas y cortas en renta variable. "Invierte en compañías, principalmente europeas, hasta alcanzar una cartera de alrededor de 80-120 pares de posiciones (una posición larga se contrarresta a una posición corta). Está gestionado por Insight, parte de BNY Mellon, especialista en gestión de estrategias de rentabilidad absoluta. El riesgo de pérdida en el BNY Mellon Absolute Return Equity Fund se gestiona a través de una rigurosa política de "stop-loss" (máxima pérdida por posición de 40 puntos básicos). Además, el fondo suele mantener una exposición neta entre (-10) y +20 y un máximo en exposición bruta de 200%", explica el director general de BNY Mellon IM para Iberia y Latinoamérica.
El producto con el que se queda Javier Villegas es el Franklin K2 Alternative Strategies. "En el entorno actual de tipos de interés los mercados alternativos representan un buen complemento a la renta fija para los perfiles más conservadores. Las estrategias alternativas buscan ofrecer retornos descorrelacionados frente a la renta variable y la renta fija. Estamos en un momento de cambio de ciclo: venimos de un entorno de tipos cero y liquidez total donde la correlación entre las distintas clases de activos ha sido muy alta. Ahora vamos hacia un mundo más normalizado en el que con tipos al alza los fundamentales tendrán mucho más que decir, en ese mundo veremos más dispersión entre clases de activos y este es el entorno que necesitas los gestores alternativos para poder dar buenos resultados. El Franklin K2 Alternative Strategies busca seleccionar los mejores gestores dentro de las principales estrategias de alternativos, L/S Equity, Relative Value, Event Driven y Global Macro, para conseguir un objetivo de rentabilidad de entre un 3% y un 5% con un objetivo de volatilidad de entre un 3% y un 5%", subraya el director general de Franklin Templeton para Iberia.
Dentro de la gama de producto que comercializa Goldman Sachs AM, Lucía Catalán se queda con el GS Absolute Return Tracker, fondo que la directora general de la gestora para Iberia y Latinoamérica, califica como un producto muy innovador que tiene como objetivo el dar acceso a los beneficios de la gestión alternativa a través de la replicación de fuentes alternativas de beta, evitando el riesgo idiosincrático de la inversión en managers específicos. "El fondo, con más de 10 años de historia en formato UCITS, tiene un perfil similar de rentabilidad-riesgo al del universo de estrategias alternativas (equity long/short, relative value, macro, event driven). Sin embargo, la ventaja es que el producto tiene liquidez diaria, menor coste y total transparencia en las posiciones. Se podría comparar a un ETF de la industria alternativa, pero con las ventajas de ser un fondo que además es traspasable. El resultado final es una cartera muy diversificada y con una rentabilidad diferenciada de las grandes clases de activos tradicionales, manteniendo un nivel de volatilidad muy similar a del índice HFRX, alrededor de un 5% en los últimos años", explica.
Íñigo Escudero, director de ventas y servicio al cliente de Invesco para Iberia y Latinoamérica, elige el Invesco Macro Allocation Strategy, un fondo alternativo global que invierte en tres clases de activos (renta variable, renta fija y materias primas) combinando una asignación estratégica de recursos y una parte táctica. "La parte estratégica pretende beneficiarse de la tendencia a largo plazo, mientras que la táctica busca aprovechar los movimientos del mercado en el transcurso del ciclo, gracias a que puede adoptar posiciones largas y cortas. La asignación táctica puede alcanzar el 80% de la cartera y está basada en un modelo multi-factor. El objetivo es posicionarse para obtener una rentabilidad positiva total independientemente de que el mercado sea alcista o bajista", destaca del producto el responsable de la entidad.
En gestión alternativa, el producto seleccioado por Javier Dorado es el JPMorgan Funds- Multi Manager Alternatives, "un fondo UCITS con liquidez diaria que proporciona acceso a los inversores a una cartera diversificada de diez gestores alternativos con una dilatada experiencia, que siguen cinco tipos de estrategias alternativas diferentes. Este fondo persigue conseguir una rentabilidad estable con volatilidad moderada (4-6% durante el ciclo), y lo que es más importante, con una baja sensibilidad al comportamiento de la renta fija y la renta variable (beta inferior al 0,3). Está gestionado por JPMorgan Alternative AM, la división de gestión alternativa de J.P.Morgan AM, que cuenta con más de 23 años de experiencia ofreciendo soluciones de inversión alternativa a sus clientes. Es un fondo transparente y con una estructura de comisiones competitiva (no tiene comisión de éxito ni a nivel de fondo ni de subyacente). En el actual escenario de bajas rentabilidades de la renta fija y una creciente volatilidad, las estrategias alternativas pueden verse beneficiadas de este contexto de mayor volatilidad, y comportarse bien en un entorno de subidas de tipos, dada la falta de correlación con los mercados de renta fija y renta variable", señala el director general de J.P.Morgan AM para España y Portugal.
La opción por la que se decanta Javier Mallo en gestión alternativa es el Legg Mason Martin Currie European Absolute Alpha. Tal y como señala el responsable de Legg Mason Global AM para España y Portugal, "se trata de un fondo long-short de renta variable europea, gestionado de manera activa y con una amplia flexibilidad. Esta estrategia permite que sus gestores, Michael Browne y Steve Frost, sean capaces de capturar las subidas cuando los mercados se mueven al alza y limitar las caídas en periodos de corrección como los que hemos vivido recientemente. Esta estrategia ha permitido un mayor control de la volatilidad, que será fundamental en los próximos meses, y ha cosechado una rentabilidad anualizada superior al índice MSCI Europe desde el lanzamiento de este fondo".
El producto de retorno al que mira Almudena Mendaza como su gran apuesta para invertir el próximo año es el DNCA Invest Alpha Bonds. Tal y como indica la responsable de ventas de Natixis Investment Managers para Iberia, "los inversores españoles apuestan cada vez más por estrategias descorrelacionadas y con una gran flexibilidad, como la que ofrece este fondo. Esta estrategia de renta fija de retorno absoluto puede recurrir a cualquier instrumento de renta fija, tanto de deuda soberana como de deuda corporativa, para cumplir con sus objetivos de inversión. Además, uno de sus puntos fuertes reside en su capacidad para gestionar activamente aspectos tan importantes como la duración, que se sitúa entre -3 y +7. Este fondo da también un papel muy importante a la liquidez y al control de la volatilidad, que puede alcanzar un valor máximo del 5%. La estrategia se lanzó con las siglas de DNCA en diciembre de 2017, aunque el equipo gestor cuenta con un track record consolidado dirigiendo la misma estrategia en otra firma. El fondo tiene un objetivo de rentabilidad de Eonia + 250 puntos básicos".
Para Laura Donzella, directora de ventas de Nordea AM para Iberia y Latinoamérica, el actual entorno de mercado requiere soluciones capaces de hacer frente a diferentes escenarios y ofrecer diversificación a las carteras de los inversores. "Nuestras soluciones multiactivo, centradas en las primas de riesgo, cumplen con estos requisitos. Si está preocupado por las altas valoraciones de la renta variable y las potenciales subidas de los tipos de interés, el Nordea 1 – Alpha 7 MA Fund puede ser la solución: esta inversión alternativa líquida, con un perfil de riesgo moderado, ofrece una auténtica diversificación frente a las clases de activo tradicionales gracias a su amplio universo de inversión en primas de riesgo", explica la responsable de la firma nórdica.
Gonzalo Rengifo considera que en 2019 determinados fondos de retorno absoluto pueden hacerlo bastante bien, pues la volatilidad puede ir en aumento y la dispersión de valoraciones entre clases de activos aumentar. "A este respecto, el Pictet Total Return-Diversified Alpha es un fondo multiestrategia neutral respecto al mercado, que trata de proporcionar una rentabilidada del 3 al 5% sobre el índice Eonia en tres años con volatilidad anualizada inferior al 5%, limitando el riesgo de caídas. Para ello selecciona fuentes de alfa con baja correlación entre sí, restringiendo inversiones ilíquidas y evitando primas de riesgo de mercado y relacionadas con opciones. Los inversores con carteras diversificadas pueden utilizar este fondo como componente de renta fija de mayor rentabilidad y similar volatilidad", recomienda el director general de Pictet AM para Iberia y Latinoamérica.
El mercado bursátil norteamericano está en máximos históricos. En este contexto de fin de ciclo, retirada de estímulos monetarios y subida de tipos, Carla Bergareche cree que un enfoque long/short puede ser el más apropiado. El fondo de gestión alternativa seleccionado por la directora general de Schroders para España y Portugal es el Schroder GAIA Sirios US Equity, producto que invierte en acciones de medianas y grandes compañías de Estados Unidos, aunque también puede invertir en Europa y Asia, e incluso puede tomar posiciones oportunistas en renta fija en periodos complicados. "El fondo se gestiona con un enfoque de stock picking, que nos parece muy adecuado para este entorno, sobre todo al poder tomar posiciones cortas. Esto mitiga la volatilidad y le permite participar en las subidas de los mercados poniendo énfasis en la protección de capital en los mercados bajistas", explica.
De entre toda la gama de fondos de gestión alternativa que comercializa UBS Asset Management en España, el producto que recomienda Álvaro Cabeza para tener en cartera durante el próximo año es el UBS (Lux) Key Selection SICAV - Global Alpha Opportunities. Tal y como detalla el responsable de ventas de UBS AM para España y Portugal, se trata de una solución agregada para quien busca una exposición diversificada a estrategias alternativas UCITS. "El fondo conjuga distintas estrategias alternativas que van desde Long-Short Equity hasta valor relativo en crédito, pasando por Global Macro, con el objetivo de obtener una baja correlación con el mercado y una volatilidad contenida", destaca Cabeza.
