La guerra de Rusia contra Ucrania y el shock de oferta de muchos bienes y servicios han elevado tanto la inflación que están acelerando los planes de los bancos centrales para empezar a ligarse de esa política monetaria expansiva que comenzó hace más de diez años con la Gran crisis financiera.
El mercado lo sabe y como es habitual quiere encontrar la manera de adelantarse a esos movimientos del futuro más cercano y también de más largo plazo. De ahí la comunicación de los banqueros centrales, y también la manera de decir comunicarlo, se hayan vuelto en los últimos años incluso más importante que las propias decisiones de política monetaria. También lo han hecho los diferentes informes de proyecciones que publican los organismos que presiden y uno de los más vigilados es el conocido como dot plot de la Fed (diagrama de puntos), que hoy analizamos en esta entrada del Glosario de FundsPeople.
¿Qué es el dot plot?
Se trata de un gráfico de puntos que se publica de forma trimestral que el banco central de EE.UU. utiliza para señalar las perspectivas de los distintos miembros que integran la Fed sobre la perspectivas sobre la trayectoria de los tipos de interés en ese país.
¿Cuándo se inventó?
El diagrama de puntos se inventó a finales de 2011, con Ben Bernanke como presidente de la Fed, como forma de comunicar de alguna manera a los ciudadanos y sobre todo a los mercados ante los cambios que se puedan producir en la política monetaria y en los planes de estímulos que se habían puesto sobre la mesa tras la crisis financiera.
¿Quién participa?
Tiene 12 miembros con derecho a voto y, en caso de empate, prevalece la opinión de su presidente.
Aunque sólo 12 miembros forman parte del FOMC a la vez, el gráfico de puntos incluye las opiniones (puntos en el gráfico) de cada uno de los presidentes de los bancos de la Fed, lo que supone un total de hasta 19 puntos.
¿Cómo se interpreta?
Cada uno de los puntos que figuran en el diagrama son puntos que representan a cada individuo del comité y su opinión sobre cuál será el ritmo futuro de las subidas y bajadas de tipos oficiales. Sin embargo, son opiniones ciegas ya que es imposible saber a qué miembro del comité pertenece cada uno de los puntos.
Hay que tener en cuenta que la mediana de todos los puntos representa la tasa prevista para cada uno de los próximos tres años, y también a largo plazo pero el mercado tiene más en cuentas las previsiones a corto plazo. Más en un momento en que éstas varían casi al ritmo que marca la evolución de la pandemia.
¿Qué lectura sacamos del último dot plot de junio de 2022?
La última reunión de la Fed no solo se saldó con la mayor subida de tipos desde 1994, también dejó entrever que esa política agresiva perdurará a corto plazo, a nos ser que se vea una moderación significativa en las tasas de inflación. Y esas perspectivas de mayores subidas de tipos en este 2022 y también en 2023 se ve en el gráfico de puntos (dot plot) que publicó la Reserva Federal.
"Una reunión histórica del FOMC se salda con una subida de tipos de 75 puntos básicos y un gráfico de puntos (dot plot) revisado que sugiere que es probable que el endurecimiento agresivo de la política monetaria continúe durante las próximas reuniones", explica Allison Boxer, economista para EE.UU. de PIMCO.
"Basándonos en los puntos y en nuestras expectativas, las subidas rápidas continuarán en la segunda mitad de este año y esta orientación deja la puerta abierta a una subida de 75 puntos básicos en julio, de 50 en septiembre y subidas más pequeñas en las dos últimas reuniones de este año", explica Sandrine Perret, economista senior de Vontobel. En cuanto a 2023 y 2024, desde esta firma prevén que solo haya subidas adicionales de 40 puntos básicos en 2023 "y luego tipos marginalmente más bajos en 2024 (ver las proyecciones más abajo)".
