ELTIF: definición, características y últimos cambios de este capital riesgo para minoristas

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Están llamados a ser una de las opciones alternativas para que los inversores puedan diversificar sus carteras en un contexto en el que cuesta encontrar descorrelaciones significativas entre los activos tradicionales. Hablamos de los ELTIF, un vehículo europeo que cumple siete años de vida pero que no acaba de despegar. En esta entrada del Glosario de FundsPeople explicamos en qué consiste.

¿Qué es un ELTIF?

ELTIF son las siglas de European Long Term Investment Fund (Fondo de Inversión a Largo Plazo Europeo). Son vehículos cerrados con una fecha de vencimiento predefinida, similares a los fondos de capital riesgo, desarrollado por la UE a través del Plan Juncker en el año 2015. 

El objetivo que persigue el ELTIF es doble. Por un lado, canalizar el capital hacia las empresas europeas de pequeño y mediano tamaño ofreciéndoles así una alternativa de financiación. Y por otro, facilitar a los inversores minoristas europeos el acceso, de una forma regulada, a clases de activo institucionales que históricamente solo habían estado disponibles para clientes profesionales.

¿Cómo invierten?

El requerimiento más importante es que al final del periodo de construcción de cartera, al menos el 70% de los activos del vehículo tienen que estar invertidos en instrumentos a largo plazo emitidos por compañías públicas o privadas con una capitalización inferior a los 500 millones de euros ya que no hay que olvidar que su objetivo es potenciar la inversión en empresas de pequeño tamaño, que tienen más dificultades de conseguir financiación por otras vías. 

El periodo de construcción de cartera no puede ser superior a la mitad del vencimiento del ELTIF (máximo cinco años de construcción de cartera). Los ELTIF pueden invertir también en instrumentos que no sean a largo plazo al 30% al final del periodo de construcción de cartera del fondo y también se les permite invertir en otros ELTIF, siempre y cuando no se sobrepase el 10% de la cartera. 

Otra característica es que la cartera tiene que estar diversificada. Por ejemplo, el valor agregado de la inversión en otros ELTIF no puede superar el 20% y no puede destinar más del 10% a una única compañía o instrumento.

Su apalancamiento máximo es del 30%, su vencimiento no puede ser superior a la vida del fondo y no pueden invertir en materias primas o ventas en corto siendo el uso de derivados solo para realizar estrategias de cobertura.

¿Quién puede invertir en estos productos?

Una de las razones de ser de este tipo de fondos de inversión cerrados a largo plazo es dar acceso a los inversores minoristas a un estilo de inversión propio del capital riesgo que hasta ahora había estado enfocado solo en los clientes institucionales. La regulación establece que el mínimo para invertir es de 10.000 euros, frente a los 100.000 que requieren por ejemplo los hedge funds. Eso sí, si el inversor dispone de un patrimonio financiero inferior a 500.000 euros, no puede destinar más de un 10% a ELTIF. Si la cantidad es superior. No obstante, desde EFAMA se solicitó a la Comisión Europea la flexibilización de ese mínimo de inversión hasta bajarlo hasta los 1.000 euros. Cambios que ya tienen fecha de entrada en vigor.

¿Cuántos hay?

Tal y como comentábamos en este artículo , únicamente se han aprobado 57 productos de este tipo en toda la Unión Europea. Los datos son a cierre de octubre de 2021 e implican un volumen total de 2.400 millones de euros

ELTIF 2.0.

Teniendo en cuenta el poco éxito que han tenido estos productos tanto por la parte de los inversores como de las gestoras desde EFAMA solicitaron a la Comisión Europea una sería de medidas para hacerlos más atractivos. Demandas que fueron escuchadas por las instituciones europeas. Después de los trámites que conlleva la revisión de un reglamento, como el que regula los ELTIF, el pasado 15 de febrero el Parlamento Europeo votó a favor de la modificación de los ELTIF, tras la propuesta de la Comisión Europea de noviembre de 2021.

¿Cuáles son los nuevos cambios?

Los nuevos cambios que la industria ha estado esperando han llegado. Según explicaba EFAMA en un comunicado las modificaciones más destacables son:

  • Se ha conseguido un ámbito más amplio de activos elegibles: definición simplificada de "activos reales", un mayor umbral de capitalización de mercado y la posibilidad de invertir en FinTechs, titulizaciones STS y bonos verdes;
  • Además de normas de fondos flexibles: un mayor número de inversiones líquidas, requisitos de diversificación de riesgos más flexibles, la posibilidad de invertir en estructuras de fondos de fondos y master-feeder, así como la utilización de un mayor apalancamiento; y
  • Sobre todo, mejor acceso y condiciones más seguras para los inversores minoristas, incluida la supresión de la anterior entrada de 10.000 euros, la eliminación del requisito de patrimonio neto mínimo y la armonización del régimen de distribución mediante la alineación de la prueba de idoneidad de los ELTIF con MiFID II.

EFAMA está satisfecha con los cambios y cree que los importantes cambios legislativos han hecho que la estructura de los fondos ELTIF resulte más atractiva tanto para los gestores de activos como para los inversores, en especial los minoristas.

Está previsto que el Reglamento revisado sobre los ELTIF se publique en el Diario Oficial de la UE en marzo de 2023 y entre en vigor en el primer trimestre de 2024.

¿Qué ocurre con los ELTIF ya creados?

Los ELTIF existentes creados con arreglo al régimen actual seguirán considerándose adecuados durante cinco años más a la entrada en vigor de ELTIF 2.0. Todos los ELTIF autorizados con arreglo al régimen actual, pero que deseen acogerse al nuevo régimen, podrán hacerlo siempre que lo notifiquen a su autoridad nacional competente.