ELTIF: definición y características de este capital riesgo para minoristas

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Están llamados a ser una de las opciones alternativas para que los inversores puedan diversificar sus carteras en un contexto en el que cuesta encontrar descorrelaciones significativas entre los activos tradicionales. Hablamos de los ELTIF, un vehículo europeo que cumple siete años de vida pero que no acaba de despegar. En esta entrada del Glosario de FundsPeople explicamos en qué consiste.

¿Qué es?

ELTIF son las siglas de European Long Term Investment Fund (Fondo de Inversión a Largo Plazo Europeo). Son vehículo cerrado con una fecha de vencimiento predefinida, similares a los fondos de capital riesgo, desarrollado por la UE a través del Plan Juncker en el año 2015. 

El objetivo que persigue el ELTIF es doble. Por un lado, canalizar el capital hacia las empresas europeas de pequeño y mediano tamaño ofreciéndoles así una alternativa de financiación. Y por otro, facilitar a los inversores minoristas europeos el acceso, de una forma regulada, a clases de activo institucionales que históricamente solo habían estado disponibles para clientes profesionales.

¿Cómo invierten?

El requerimiento más importante es que al final del periodo de construcción de cartera, al menos el 70% de los activos del vehículo tienen que estar invertidos en instrumentos a largo plazo emitidos por compañías públicas o privadas con una capitalización inferior a los 500 millones de euros ya que no hay que olvidar que su objetivo es potenciar la inversión en empresas de pequeño tamaño, que tienen más dificultades de conseguir financiación por otras vías. 

El periodo de construcción de cartera no puede ser superior a la mitad del vencimiento del ELTIF (máximo cinco años de construcción de cartera). Los ELTIF pueden invertir también en instrumentos que no sean a largo plazo al 30% al final del periodo de construcción de cartera del fondo y también se les permite invertir en otros ELTIF, siempre y cuando no se sobrepase el 10% de la cartera. 

Otra característica es que la cartera tiene que estar diversificada. Por ejemplo, el valor agregado de la inversión en otros ELTIF no puede superar el 20% y no puede destinar más del 10% a una única compañía o instrumento.

Su apalancamiento máximo es del 30%, su vencimiento no puede ser superior a la vida del fondo y no pueden invertir en materias primas o ventas en corto siendo el uso de derivados solo para realizar estrategias de cobertura.

¿Quién puede invertir en estos productos?

Una de las razones de ser de este tipo de fondos de inversión cerrados a largo plazo es dar acceso a los inversores minoristas a un estilo de inversión propio del capital riesgo que hasta ahora había estado enfocado solo en los clientes institucionales. La regulación establece que el mínimo para invertir es de 10.000 euros, frente a los 100.000 que requieren por ejemplo los hedge funds. Eso sí, si el inversor dispone de un patrimonio financiero inferior a 500.000 euros, no puede destinar más de un 10% a ELTIF. Si la cantidad es superior.

No obstante, desde EFAMA han solicitado a la Comisión Europea que se flexibilice ese mínimo de inversión hasta bajarlo hasta los 1.000 euros.

¿Cuántos hay?

Tal y como comentábamos en este artículo , únicamente se han aprobado 57 productos de este tipo en toda la Unión Europea. Los datos son a cierre de octubre de 2021 e implican un volumen total de 2.400 millones de euros

¿Qué cambios hay pendientes?

Teniendo en cuenta el poco éxito que han tenido estos productos tanto por la parte de los inversores como de las gestoras desde EFAMA han solicitado a la Comisión Europea una sería de medidas para hacerlos más atractivos.

Entre esas propuestas está la de recucir la inversión mínima como hemos visto antes pero hay más:

-Convertir los ELTIF en una estructura abierta junto con la ya existente opción cerrada, eliminando las limitaciones actuales de su ciclo de vida e introduciendo condiciones de rescate adecuadas e incluyendo herramientas de gestión de liquidez adecuadas.

Ampliar el alcance de la actual provisión de activos elegibles para incluir otros tipos de fondos y  empresas de nueva creación financiera no cotizadas.

Reducir el umbral actual de 10 millones de euros para inversiones en activos reales, ampliando así las opciones para que los gestores consideren proyectos de inversión más pequeños.

Garantizar la neutralidad fiscal de la estructura ELTIF para convertirla en una herramienta de inversión rentable. En la actualidad los traspasos sí tributan, a diferencia de lo que sucede con otros fondos de inversión.

¿Cuándo se implementarán los cambios?

Gran parte de esos cambios han sido muy valorados por la Comisión Europea pero es previsible que tarden en convertirse en una realidad debido a la guerra de Rusia contra Ucrania. "Antes de que estallase el conflicto había un calendario estimado para que, a mediados-finales de este año, hubiese un nuevo borrador que fuese aprobado en algún momento de 2023. Probablemente, todo esto se va a ver pospuesto", comenta comenta  José Luis González Pastor, miembro del equipo de Private Equity e inversiones alternativas de Neuberger Berman