Inflación y tipos de interés ¿Cómo influye lo uno en lo otro?

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Jorge el uamero, Flickr, Creative Commons

El año 2023 ha comenzado de la misma forma que terminó 2022, con subidas de tipos por parte de la Reserva Federal y el BCE. Sin embargo, parece que el mercado descuenta ya que hay un horizonte para el fin de estas subidas. La escalada de la inflación que marcó 2022, donde la eurozona terminó con un alza de los precios del 9,2%, parece que ha tocado techo (en enero fue del 8,5%). Los bancos centrales examinan este factor para seguir marcando su política monetaria. ¿Cuál es la relación entre tipos de interés e inflación? Lo analizamos en esta entrada.

Fuente: Eurostat

Los mensajes de los bancos centrales

En la primera reunión de 2023, la Reserva Federal enfrió el ritmo de las alzas de tipos con una subida de tan solo 25 puntos básicos. Y no solo eso. El tono de Jerome Powell durante la rueda de prensa posterior fue más acomodaticio de lo que el mercado esperaba.

En este lado del Atlántico, la senda de la política monetaria más restrictiva continúa ya que subió los tipos de interés 50 puntos básicos y dejó casi por escrito una subida más de igual proporción en la cita de marzo. Aunque Lagarde quería expresar en la rueda de prensa posterior una postura hawkish, “el precompromiso de línea dura se diluyó con la declaración de que el Consejo reevaluará la senda de los tipos en la reunión de marzo y la reiteración de la dependencia de los datos”, explica Anna Stupnytska, macroeconomista global de Fidelity International

Así, la labor de los bancos centrales vuelve a su ser fundamental: La estabilidad de precios y la estabilidad financiera. Aunque se ha debatido mucho sobre el papel de los bancos centrales para controlar los precios de los activos y evitar nuevas burbujas, nos centramos en el principio por el que trabajan y por el que basan su política económica: la estabilidad de precios. Desgranamos la relación que existe entre la fijación de los tipos de interés y la inflación y su repercusión en la economía real.

La importancia de la estabilidad de precios

¿Por qué girar la política monetaria en torno a la estabilidad de precios? La importancia de la estabilidad de precios radica en que ésta aumenta el potencial de crecimiento económico y, por ende, favorece un mayor nivel de vida. Y es que influye en factores como la transparencia de precios relativos y la reducción de las primas de riesgo de inflación de los tipos de interés. Además, evita las actividades de cobertura innecesarias y reduce las distorsiones de los sistemas tributarios y de seguridad social. Sin olvidar que también contribuye a la estabilidad financiera e incrementa las ventajas de mantener efectivo. En definitiva, mediante el mantenimiento de la estabilidad de precios, los bancos centrales contribuyen a alcanzar objetivos económicos más amplios.

No obstante, la estabilidad de precios no significa inflación al 0%, el BCE, por ejemplo, fija su objetivo de inflación, y lo que ofrecería estabilidad de precios, por debajo del 2%, pero próxima a este valor, en el medio plazo.

¿De qué manera se relacionan inflación y tipos de interés?

La relación causa y efecto que vincula las decisiones de política monetaria con el nivel de precios comienza con una modificación de los tipos de interés oficiales que fijan los diferentes bancos centrales para sus propias operaciones de financiación a las entidades de crédito.

Esta modificación de los tipos de interés oficiales afecta directamente a los tipos de interés de mercado, influyendo en las expectativas sobre futuras modificaciones de los tipos, lo que afecta a las decisiones de ahorro e inversión de los hogares y de las empresas.

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Si bien es cierto que existen otros factores (tal como se observa en el gráfico) que pueden incidir en la evolución de los precios en horizontes temporales más cortos, a largo plazo sus efectos pueden compensarse mediante cierto ajuste de la oferta monetaria. En este sentido, los bancos centrales puedes controlar las tendencias de los precios o de la inflación en un horizonte temporal más amplio.

Un aspecto que avala la gestión de estos organismos y ayuda al mantenimiento de la estabilidad de precios a largo plazo es la credibilidad. De ahí que los mensajes lanzados por presidentes de los principales bancos centrales se sometan a una auditoría por parte del mercado. Y es que la capacidad y el compromiso de los bancos centrales a la hora de mantener la estabilidad de precios repercutirá en la economía real en el medio y largo plazo.

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En la plataforma de formación de FundsPeople, disponemos de un módulo sobre el impacto en las carteras ante una nueva era de inflaciones altas, que profundiza en los factores inflacionistas a tener en cuenta, así como el efecto de la inflación en los rendimientos reales, entre otros asuntos. Para el contenido del curso hemos contado con la colaboración de Fidelity International.