Ya son 20 años en el mercado español. Pictet AM celebra en 2023 dos décadas desde la apertura de la oficina en Madrid. Gonzalo Rengifo fue el primero en encender las luces de la sucursal, allá por 2003. Desde entonces, el director general de Pictet AM en Iberia y Latinoamérica ha visto a su equipo crecer de cuatro profesionales a 10 y ha llevado a la gestora suiza al top 10 por tamaño entre las firmas extranjeras, con un patrimonio superior a los 8.500 millones de euros a cierre de 2022, según datos del Barómetro que publica FundsPeople.
Evolución de la industria española
El crecimiento de Pictet AM en Iberia es un espejo de la profunda transformación que ha vivido la industria nacional en estos últimos 20 años. “Cuando yo empecé mi carrera profesional, el sector de fondos funcionaba con arquitectura muy guiada. El pastel de la industria se repartía si acaso 95%-5% gestoras nacionales e internacionales, respectivamente”, recuerda Rengifo en una entrevista con FundsPeople. A lo largo de los años, gracias en gran parte a la regulación, España ha pasado a ser un mercado de arquitectura abierta donde el patrimonio en fondos de inversión se divide prácticamente 50-50 entre firmas nacionales e internacionales.
¿Y ahora? Rengifo reconoce que el sector nacional de gestión de activos se adentra más bien en un periodo de consolidación. “El crecimiento de las gestoras internacionales está entrando en un periodo de valle”, detecta. El regreso del cupón lleva al inversor a un cambio de régimen brutal. Y esto tiene consecuencias para la asignación de activos, donde la renta fija gubernamental vuelve a adquirir protagonismo y, por lo tanto, donde las gestoras internacionales aportan menos valor añadido. La excepción sería en nichos como ocurre en el caso de Pictet AM y su estrategia Climate Government Bonds o de deuda emergente corporativa.
Pero eso no significa que veremos una reversión en la apertura del mercado español. “Las gestoras españolas han encontrado en las internacionales una complementariedad para su gama. En ciertas claves de activos, como la renta variable internacional, prefieren el know-how de una firma extranjera”, afirma el directivo.
Una industria más competitiva
Lo que sí tiene claro es que la competitividad en la industria española cada día es más elevada. Siguen llegando nuevas gestoras internacionales, los procesos cada vez más complejos de due diligencia están obligando a las firmas a ser más selectivos con el número de firmas con las que trabajan y el selector y banquero español es cada vez más cuantitativo. “Por eso generar alpha es imprescindible. O tu fondo está en el primer cuartil de su categoría de manera consistente o un cliente no dudará en reemplazarte en cuestión de meses”, cuenta Rengifo. Y aquí entra en juego la importancia del equipo local de una gestora internacional. “El fondo de inversión es una commodity. Lo verdaderamente diferencial es el servicio”, sentencia.
Es lo que marca la diferencia cuando los vientos de cola cambian de tendencia. En entorno actual es un perfecto ejemplo de ello. “En España el mercado lleva inmerso en un sentimiento risk off desde marzo de 2022. Eso ha afectado sobre todo a las estrategias de renta variable internacional”, cuenta Rengifo.
No obstante, mirando hacia futuro, el directivo se mantiene optimista. “Ahora el cliente está muy activo en cuanto a búsqueda de ideas. Y haciéndose preguntas para establecer un plan de inversión a tres años”, afirma. Rengifo ve a los clientes diseñando sus estrategias a medio-largo plazo y, sobre todo, pendientes de tomar una decisión antes de verano. El problema es que esta fase inicial de análisis de momento no se está traduciendo en movimiento de capital. “Eso genera mucho trabajo para el equipo, pero poco patrimonio nuevo”, reconoce.
Crecimiento al estilo suizo
Hablar de la trayectoria de Pictet AM en Iberia es hablar de una apuesta por el crecimiento lento, pero constante. La firma suiza nunca ha sido una casa de grandes campañas de marketing ni de largas listas de nuevos lanzamientos al calor de la última moda.
Por ejemplo, es notable que la gestora no tiene negocio de ETF. “La gestión pasiva es de volumen, pero nosotros estamos centrados más en estrategias especializadas y valor añadido. Mas que volumen, tenemos objetivos de generación de beneficios, de margen. Se trata de seguir creciendo, pero de forma rentable. Mientras sigamos proporcionando valor añadido no nos perjudica no estar en ETF ya que tenemos una franquicia de fondos indexados de 50.000 millones”, explica Rengifo.
O cómo tampoco quisieron hacer demasiado ruido durante el auge de la inversión sostenible en 2020-2021 a pesar de que la firma lleva décadas incorporando la ASG en sus procesos y cuenta con uno de los fondos medioambientales más longevos del mercado, el Pictet Global Environmental Opportunites. “Es que no es el estilo del grupo Pictet, el buscar el crecimiento estelar”, rebate. “No queremos ser los más grandes sino los mejores”.
Tres claves para el éxito de una gestora internacional
¿Qué explica entonces la consolidación de Pictet AM en Iberia? En opinión de Rengifo, responde a la combinación de tres factores.
Por un lado, la oferta de producto innovadora. La ventaja de ser una casa con más de 220 años de historia tiene sus ventajas y es la capacidad de ir muchas veces por delante del mercado. Un ejemplo perfecto es su histórica gama de temáticos, que se remonta al año 2000 con el lanzamiento del mítico Pictet Water. Es lo que les permitió llegar al boom de los temáticos de 2019-2020 con productos con un track récord de más de 10 años. Y la fórmula se repite en otras clases de activos como renta fija emergente, retorno absoluto o renta fija gubernamental. “Nos hemos dedicado más a la parte especializada, complementaria, que a la parte core de las carteras”, explica el directivo.
Por otro lado, Rengifo ve clave de su éxito la excelencia en el servicio. La gestora siempre ha compuesto su equipo de profesionales no solo con una larga trayectoria sino con un profundo conocimiento técnico. Gran parte del equipo comercial proviene del buy side y han sido ellos mismos gestores de fondos. “En mi equipo son capaces de sentarse con cualquier perfil de cliente ya sea selector de fondos, director de inversiones o director de estrategia”, afirma Rengifo.
Y por último, la independencia del Grupo Pictet y su filosofía conservadora. Nunca han entrado en la batalla del crecimiento inorgánico y el plan de negocio se diseña pensando en el muy largo plazo. Y esto en un escudo en tiempo de volatilidad. “Somos anticíclicos. Salimos más fuertes de cada crisis”, sentencia Rengifo.
