GS Euro Short Duration: filosofía, estrategia y posicionamiento actual del fondo

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Foto cedida

El Goldman Sachs Euro Short Duration es un fondo de renta fija europea de corta duración que este año presume de Sello Funds People, con la calificación de Consistente. Gestionado por Richard Mulley y Jacqueline Leary, a cierre de mayo el producto presumía además de un rating de 4 estrellas por Morningstar, situándose en el primer cuartil de Morningstar a uno, tres y cinco años.

El objetivo del fondo es generar ingresos invirtiendo principalmente en valores de corta duración denominados en euros con grado de inversión. La duración de todos los activos es, por lo general, menor a tres años. Se suele mover entre los uno y los tres. Tiene la capacidad de conseguir un mayor rendimiento que en el mercado monetario en euros manteniendo la liquidez. Al tratarse de un fondo de corta duración tiene menor sensibilidad a los tipos de interés y potencialmente una menor volatilidad que estrategias de más larga duración.

Los gestores invierten en sectores de renta fija incluyendo bonos corporativos con grado de inversión , titulizados, gubernamentales, cuasi gubernamentales con posibilidad de asignar hasta un 10% en high yield y deuda emergente.

El enfoque de inversión es de equipo y combina la visión top-down de los equipos macro que toman decisiones sobre la atribución a duración, país o divisa con el enfoque bottom-up de los equipos que seleccionan los bonos dentro de cada uno de los sectores: gubernamental, corporativo, deuda emergente o titulizados. Los gestores son los encargados de establecer y monitorizar el presupuesto de riesgo que es el punto de referencia de cada uno de los equipos anteriores a la hora de tomar decisiones.

Posicionamiento actual

Actualmente, el equipo mantiene una posición sobreponderada al crédito corporativo (54% de la cartera en este segmento), pero debido a la persistente incertidumbre política, el equipo ve menos margen para que el sector se beneficie de la compresión de diferenciales y por ello se centra en la selección de valores.

Históricamente, la cartera ha estado sesgada a poseer bonos de alta calidad, en especial valores corporativos con grado de inversión por sus características de carry & roll en comparación con los valores gubernamentales. La exposición histórica a este tipo de valores ha estado generalmente entre el 35% y el 60%, según la visión de mercado del equipo. También ha tenido exposición a valores de high yield y deuda emergente, normalmente hasta un 10% ambos combinados.

El enfoque de inversión es de equipo. Son más de 290 profesionales los que se especializan en la generación de ideas, análisis fundamental y estrategias macro. Los gestores confían en los especialistas de los distintos sectores a la hora de generar sus mejores ideas. Destaca su capacidad en la selección de los bonos corporativos, tratando siempre de mantener una posición por debajo del 2,5% por emisor para mantener una cartera diversificada y ajustada al riesgo. A cierre de marzo 2019, el equipo de Liquidity Solutions de Goldman Sachs AM gestiona el 30% de todos los activos de la gestora, con 379.000 millones bajo supervisión y con una experiencia en estrategias de corta duración de 14 años.