Aunque las previsiones eran distintas hace sólo un año, el consenso del mercado apunta ahora a la posibilidad de evitar una recesión mundial. Se considera cada vez más probable un aterrizaje suave, caracterizado por un crecimiento económico bajo pero positivo, una inflación más baja y un fortalecimiento constante del empleo. Sobre esta base, el mercado anticipa actualmente cuatro recortes de tipos por parte de la Fed, y los bancos centrales se disponen a moderar su retórica restrictiva a lo largo del año. Sin embargo, a pesar de este panorama optimista, Guinness AM insta a la cautela debido a los riesgos a la baja que persisten. "Parece razonable esperar una serie de recortes de tipos a lo largo de 2024, pero existe el riesgo de que el mercado sea excesivamente optimista tanto en términos de calendario como de magnitud", afirman desde el equipo gestor del Guinness Global Equity Income Fund, uno de los pocos fondos que ha recibido el Rating FundsPeople+ en 2024.
Según la gestora, el camino que tienen por delante los bancos centrales sigue siendo difícil. En consecuencia, existe el riesgo de que las políticas monetarias sean más agresivas de lo que se pensaba. "Existe la incógnita de que la tendencia desinflacionista pueda empezar a detenerse o, peor aún, reanudarse", afirman desde Guinness AM. "Y otra preocupación es que, debido al deterioro del panorama geopolítico u otros factores adversos, las perspectivas positivas de crecimiento previstas se tornen negativas", añaden. "Los futuros resultados macroeconómicos están lejos de ser seguros y pueden cambiar rápidamente", advierten desde la compañía.
Qué esperar del Guinness Global Equity Income Fund
El Guinness Global Equity Income Fund invierte en empresas de alta calidad que han demostrado su capacidad para resistir los ciclos económicos. "Para invertir en estas empresas tenemos que creer que pueden pagar un dividendo que puede crecer en años futuros", afirman desde Guinness AM. "Para hacer crecer el dividendo, necesitan reinvertir en sus negocios para aumentar los flujos de caja", explican desde el equipo.
Una característica clave que buscan los gestores es que las empresas hayan logrado al menos un 10% de rentabilidad sobre el capital en cada uno de los últimos 10 años. "Estas empresas suelen estar bien gestionadas y tener ventajas competitivas sostenibles, lo que significa que es muy probable que puedan capear cualquier tormenta económica futura", explican. "Sin embargo, en muchos casos su naturaleza altamente persistente puede a menudo ser pasada por alto por el mercado a corto plazo", añaden.
Esta combinación de resistencia económica, crecimiento constante e ingresos por dividendos fiables da lugar a un perfil de rentabilidad que puede proteger contra las caídas cuando los mercados son débiles, pero mantenerse razonablemente bien cuando los mercados se recuperan. “Es un perfil que creemos que es atractivo para muchos clientes, en particular para aquellos que invierten a largo plazo", señalan desde la entidad.
Cartera defensiva para un 2024 de bajo crecimiento
La naturaleza defensiva de la cartera del fondo, que ha obtenido mejores resultados en todas las correcciones del mercado desde su lanzamiento en 2010, da confianza al equipo de gestión de cara a 2024. "Creemos que las empresas seleccionadas siguen siendo sólidas y que nuestro enfoque de centrarnos en empresas de calidad que pagan dividendos crecientes debería seguir ayudándonos en nuestra búsqueda de flujos de ingresos crecientes y crecimiento del capital a largo plazo", afirman desde el equipo de Guinness AM.
"Además, los dividendos como proporción de la rentabilidad total son mucho más importantes en periodos de bajo crecimiento, cuando el crecimiento del capital es más modesto y la devolución de capital a los accionistas en forma de dividendos es más importante", señalan. "Si nos dirigimos a un periodo de crecimiento más modesto o inferior, creemos que centrarse en la calidad y el crecimiento de los dividendos puede ser bien recompensado por los mercados", defienden.
Update del Guinness Global Equity Income Fund
El fondo tenía 35 valores en cartera a 31 de enero de 2024. Los tres valores con mayor peso porcentual en la cartera son Novo Nordisk (4,1%), Microsoft (3,5%) y Abbvie (3,4%). El cambio más reciente en la cartera ha sido la incorporación (en el cuarto trimestre de 2023) de Assa Abloy, fabricante y distribuidor sueco de alta calidad de cerraduras y sistemas de seguridad. "Es el actual líder del sector con una posición dominante (3 veces el tamaño del competidor más cercano). También cuenta con una serie de palancas que pueden desbloquear valor", prosigue el experto. "Las fusiones y adquisiciones han sido históricamente un componente clave del crecimiento, pero la dirección ha hecho bien en crear un enfoque más equilibrado centrado en un sólido pipeline de innovación y en actualizar la gran base instalada (especialmente en geografías emergentes) a soluciones más complejas y rentables", señalan desde Guinness AM.
"La empresa también está expuesta a tendencias subyacentes interesantes, como la necesidad de una mayor seguridad, la proliferación de edificios inteligentes y la rápida urbanización", señalan desde el equipo directivo. "El dividendo parece seguro y crece de forma sostenible, por lo que, en resumen, se trata de una empresa de alta calidad con claras ventajas competitivas, que cotiza a una valoración razonable", concluyen.
