La temática de la deflación sigue viva en Europa, al menos hasta que el BCE consiga aniquilarla definitivamente. Sin embargo, parte de la normalización económica en EE.UU. ha pasado por la recuperación de la tasa de inflación, y muchos inversores están aprovechando para comprar protección ahora que todavía cotiza barata. Así lo constata Matthew Tucker, responsable de la estrategia de renta fija de iShares en América. Tucker explica que la última subasta de bonos del Tesoro de EE.UU. ligados a la inflación (TIPS) con vencimiento a cinco años, celebrada en abril, consiguió captar 48.000 millones de dólares.
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“Es un signo de la demanda recientemente renovada por los bonos ligados a la inflación entre los inversores. Los TIPS pueden ser una forma interesante de conseguir exposición a los treasuries en el entorno actual de tipos”, explica Tucker, que añade que “puede tener sentido para algunos inversores comprar protección contra la inflación antes de que realmente la necesiten”.
Esta demanda se ha visto apoyada por factores externos. Tucker considera que han sido de apoyo el reciente repunte de los precios del crudo y la estabilización de los precios al consumo. En el gráfico adjunto se puede observar la evolución del breakeven de la inflación a dos años, el IPC general y el IPC excluyendo los precios de la energía y los alimentos.
El experto recuerda que, a diferencia de los treasuries convencionales, los TIPS y otros bonos ligados de la inflación generan retornos a través del precio, del cupón y por el impacto de la inflación: si el coste de la vida sube, el bonista puede beneficiarse de la subida a través de una renta superior y de un incremento del pago del principal al vencimiento.
En cambio, si la inflación cae, se producirá el efecto contrario, por lo que generalmente no se trata de una clase de activo popular salvo en periodos de subidas… de ahí su atractivo actual. “Los inversores que crean que los tipos van a caer suelen preferir los TIPS de mayor duración, mientras que aquellos que creen que subirán pueden preferir TIPS de menor duración”, aclara el experto de BlackRock.
