Precaución es la palabra que puede definir cómo se está posicionando Rentamarkets de cara a un segundo trimestre del año en el que los bancos centrales y sus divergentes hojas de rutas para controlar la inflación seguirán siendo protagonistas.
"La cartera ha pasado de estar optimista a ser más negativa", explica Ignacio Fuertes, director de inversiones de la gestora. De hecho, considera que “en renta variable estamos en un modo más de vender en rallies que de comprar en correcciones y volvemos a ser conservadores tanto geográfica como sectorialmente”. De hecho, a su juicio las valoraciones actuales aún no recogen adecuadamente los riesgos a los que se enfrenta el mercado.
Los cambios en renta variable
En concreto, en la parte de renta variable, que canalizan a través del fondo Rentamarkets Narval, han optado por una apuesta por la calidad de la cartera. Si bien mantienen sin cambios la parte de la cartera más estratégica, sí han aprovechado las correcciones del mercado con motivo de la guerra para sumar posiciones en compañías con buenos fundamentales pero que hasta ahora presentaban valoraciones un tanto elevadas. "Entre las compañías que hemos comprado recientemente está Pay Pal y hemos aumentado en Knorr Bremse y Allfunds sustancialmente aprovechando las correcciones. Hemos mejorado la calidad media de la cartera", afirma Juan Díaz- Jové, gestor del fondo. Por el contrario ha vendido posiciones en valores como Richemont, Dior, SKF, Traton y Schaeffler, a los que no ve tanto recorrido.
Además, según explica Juan Pablo Calle, responsable de la selección de fondos para el servicio de Gestión de Carteras que ofrece la gestora, han apostado mucho por una mayor diversificación tanto de producto como de estilos de inversión. "Estamos ampliando el rango de fondos y los estilos en los que invierten para mantener un equilibrio en value/growth, sectores", afirma. Y concreta en que, por ejemplo, han incorporado fondos contra la inflación como los del sector real estate y materias primas en los perfiles más arriesgados, sobre todo para los perfiles de inversores con mayor exposición a renta variable, al tiempo que han reducido el peso en emergentes, sobre todo en el mercado chino.
El miedo de un error en la política monetaria del BCE
En cuanto a la parte de renta fija, que canalizan a través del fondo Rentamarkets Sequoia han optado por seguir posicionados en emisiones con alta calidad crediticia, reducir bonos inflación y comprar crédito de manera oportunista. Y en esa gestión de riesgo que tanto está en el ADN de la gestora han optado también por reducir el riesgo divisa. "Hemos neutralizado la exposición larga de dólares que teníamos ya que esperamos que el BCE sea más agresivo en su discurso de subida de tipos. En duración, seguimos cortos pero más neutrales que en el pasado", afirma Fuertes.
No en vano, más allá de la inflación el gran riesgo que ven de cara a 2022 es el de los bancos centrales y, más concretamente, en la divergencia de estrategias que éstos presentan a la hora de combatir una inflación creciente. "Lo que más nos preocupa es la diferencia entre los tipos de interés reales de EE.UU y Europa ya que el dólar se está fortaleciendo de una manera drástica. Esto es de lo que más miedo nos da: un policy mistake del BCE como el de 2018", explica Fuertes.
