Swiss&Global sigue apostando por su gama de productos de retorno absoluto y estos días presenta el JB Absolute Return Europe Equity Fund, que ya ha superado el año de vida, con una rentabilidad positiva del 10%, y se acerca a los 100 millones de euros en activos bajo gestión.
Desde la gestora suiza prevén que la volatilidad de los mercados se mantenga alta en los próximos meses, por lo que considerna que este fondo neutral al mercado tiene mucho sentido actualmente. El fondo se lanzó en septiembre del 2010 y acumula desde entonces una rentabilidad del 10,59% con una volatilidad inferior al 4%.
Mediante la inversión a través de pares de acciones, los gestores consiguen eliminar los riesgos de mercado, sector y divisa y reducir los de estilo y país, para centrarse únicamente en la selección correcta de compañías. La estrategia gana siempre que su apuesta larga se comporte mejor que la corta, independientemente de si ambas suben o bajan. En caso de que un de los pares no obtenga el resultado que los gestores esperan tienen una pérdida máxima del 15% en esa apuesta , vendiéndose automaticamente la posiición, si bien no suelen dejar que llegue a ese máximo y deshacen la posición antes.
Para sus inversiones utilizan Total Return Swaps, tanto para las apuestas largas como cortas, lo que les permite tener más exposición a mercado que con inversión directa y apalancarse hasta un 300% de la cartera , aunque lo habitual es que no se supere el 100% tanto en la parte larga como la corta. En todo caso la liquidez se mantiene en el fondo y se gestiona internamente por el equipo de renta fija a corto plazo de la entidad, si bien no es una fuente más de alfa y su único objetivo es preservar el capital . Trabajan con Deutsche Bank como contraparte. El fondo permite al gestor tomar también posiciones direccionales con el mercado de hasta un 30% de la cartera de manera oportunista si bien, hasta ahora no han utilizado esta opción y Dirk D. Kubisch, responsable de especialistas de producto de Swiss&Global, lo define más como una “opción para emergencias”.
El proceso de inversión del fondo, que invierte solo en renta variable europea, comienza con un filtro para limitar el universo de inversión a aquellas empresas con menos de 800 millones de euros de capitalización. Posteriormente, se analizan indicadores cuantitativos y fundamentales para elegir el par por el que apostar. En esa fase de la cartera entra en juego el control de riesgos que analiza la correlación del par y una vez recibido el visto bueno de riesgos, se implementa la apuesta. Suele tener entre 20 y 40 pares de acciones y actualmente las únicas posiciones españolas que tiene son Antena 3 y Acerinox, ambas en corto.
El fondo mantiene una posición neutral al mercado, con el objetivo de mantener la beta de la cartera entre -0,2% y 0,2% y suele otorgar a todos los pares el mismo peso en cartera, de entre el 2 y el 3%. Los pares rotan cada cuatro-seis meses y actualmente sus principales posiciones son largo Burberry Group frente a Marks&Spencer, Freenet frente a Portugal Telecom y William Morrison Supermarkets frente a Sainsbury.