La entidad ha presentado unas perspectivas económicas positivas y con un "tono constructivo" para el próximo trimestre. Ignacio Muñoz Alonso, estratega macro de Inversis, ha asegurado que "nos enfrentamos a una recuperación sólida y sostenida". En su opinión, "no hay factores que nos hagan pensar que vamos a llegar a una fase abrupta final del ciclo de crecimiento".
Así, la entidad ha dibujado un escenario global de crecimiento con una previsión al alza de la economía mundial de un 6% en 2021 y de un 4,9% en 2022, en línea con lo apuntado en los últimos meses. Si bien con revisiones según los mercados relacionadas con la evolución de la pandemia y las políticas de apoyo de los diferentes gobiernos.
En concreto, Inversis sigue apostando por una recuperación en tres fases: una primera etapa de aumento de la producción industrial y del comercio de mercancías; seguida de un aumento del consumo en los hogares a medida que se relajan las restricciones, primero en Estados Unidos y después en Europa; y por último, un incremento de la inversión pública y privada hacia final de año, con especial foco en infraestructuras.
"Las condiciones estructurales son las mismas que antes de la crisis", ha explicado el experto. Eso sí, no deja de lado la inflación, que la entidad espera que alcance su punto máximo en los próximos meses. Y es que observan una serie de desajustes transitorios entre oferta y demanda que están tensionando las cadenas de suministro en muchos sectores e incrementando los precios. "El gran motor de la inflación ha sido la economía americana, con inflaciones subyacentes del 3%", ha advertido Muñoz Alonso.
Con respecto a las compras de activos, desde Inversis esperan que a lo largo del otoño se presente el calendario de retirada del programa, que finalizará a mediados de 2022. Una estrategia que no debería de impactar, en su opinión, negativamente a la economía ni a los mercados. Ya que se espera una reactivación del crédito del sector privado.
En cuanto a la subida de tipos, desde Inversis creen que la Reserva Federal lo hará en 2023, ya que la inflación subyacente volverá al 2% en 2022. Mientras que el BCE podría mantener sus niveles actuales o inferiores hasta que se constate que la inflación alcanza el objetivo del 2%. Por lo que se prevén tipos estables en los niveles actuales hasta al menos 2024.
Implementación en las carteras
Con todo ello, desde Inversis esperan que en la deuda soberana haya un repunte de los tipos y mayor pendiente de la curva para volver a niveles parecidos a la pandemia. Así, recomiendan mantenerse alejados para aquellos inversores cuya estrategia sea de comprar y mantener. En renta fija crédito, en junio hacían una apuesta importante por activos crediticios porque veían que había una potencial compresión de diferenciales importante. Ahora, Muñoz Alonso alerta de que "esta compresión ya se ha agotado". "A la deuda emergente quizá le queda algo de recorrido, pero sería el último segmento", alerta. En cualquier caso, se alejan de segmentos de mayor calidad crediticia y destinan algo de exposición a High Yield americano y europeo, para el que espera retornos netos de entorno al 2% y el 1,5% respectivamente.
En renta variable siguen sobreponderados. "Con los tipos de interés actuales y las primas de riesgo, no hay una razón para pensar que la renta variable global está sobrevalorada a pesar de los múltiplos que vemos estos días en mercados", ha justificado. En cuanto a sectores, apuestan por empresas que se beneficiarán de la reapertura del sector servicios, así como en los cíclicos, value y en sectores de mayor potencial de apreciación a medida que se superen los cuellos de botella de producción: secmiconductores, logística y transporte. En cuanto a los mercados, ponen el foco en el mercado americano, por encima del europeo o los emergentes.
Con respecto a otro tipo de inversiones, Muñoz Alonso ha confesado que "efectivamente, en los activos alternativos es donde hay que buscar rentabilidades". En carteras diversificadas recomiendan tomar posiciones en activos alternativos. Desde private equity (cotizado o no cotizado), Hedge Funds o fondos de gestión de la volatilidad, ha concretado.
