La gestora de activos de Inversis Banco ha lanzado al mercado su tercer fondo por compartimentos, Gestión Boutique, que ya ha sido aprobado por la CNMV. Al igual que en las anteriores ocasiones, se trata de una estructura paraguas que aglutina varios productos pero esta vez la propuesta cuenta con otros protagonistas al margen de la gestora: las EAFI, que son las que asesoran cada uno de los cinco compartimentos por los que está formado el nuevo fondo y que tienen distintas políticas de inversión.
Así, Inversis Gestión funciona como entidad gestora pero son cuatro empresas de asesoramiento financiero, C2 Asesores Patrimoniales, GInvest Patrimonis, Bissan Value Investing y GP Invest, las que se reparten el asesoramiento de los compartimentos. En concreto, la primera asesora dos de ellos, y las demás uno. Cada compartimento lleva así el sello de cada EAFI, que aplica sus metodologías y políticas diferenciadas. Hay carteras asesoradas a través de fondos de inversión y otras con inversión directa, y con perfiles más o menos activos.
“Creemos que la EAFI tiene mucho que decir como figura emergente dentro de la industria del asesoramiento independiente y el nuevo vehículo ofrece acceso a ese asesoramiento bajo el formato fondo”, explica Juan Luis García Alejo, director general de Inversis Gestión, indicando que se trata de una fórmula comercial muy interesante. De hecho, en Inversis destacan el interés generado entre las EAFI y prevén dar cabida a más entidades en el futuro. Según García Alejo, ya hay un proyecto para añadir un nuevo compartimento a los actuales que podría estar listo antes de que finalice el próximo trimestre. "No tenemos un objetivo concreto pero el fondo está abierto a nuevas propuestas de talento, siempre que sean diferenciadas y las estrategias aporten nuevos valores a los clientes", añade Horacio Encabo, responsable de EAFI en Inversis.
Socializar el asesoramiento
Para las EAFI, el proyecto supone socializar su servicio de asesoramiento y dar acceso a clientes que de otro modo no podrían beneficiarse del mismo, pues la inversión mínima en los compartimentos es de 10 euros. "Las EAFI tienen modelos muy interesantes pero requieren mínimos de inversión. Un paso para socializar el asesoramiento es vehiculizarlo", dice Encabo. Además, considera que este modelo de asesorar vehículos es una vía de crecimiento para los asesores. De hecho, de los 14.000 millones bajo asesoramiento de las EAFI, cerca de 12.000 se explica por asesoramiento al inversor institucional como sicav, fondos o planes de pensiones. "Es un modelo interesante en el que el asesoramiento de la EAFI tiene también el doble control de una gestora, en este caso Inversis", dice.
Los compartimentos
La EAFI navarra C2 Asesores Patrimoniales plasma su metodología de análisis y selección de fondos en los dos compartimentos que tiene en el fondo, uno con una estrategia más conservadora (C2 Estrategia Equilibrada) de renta fija mixta internacional y que tiene un peso de hasta el 20% en bolsa, y otro moderada (C2 Estrategia Dinámica), de renta variable mixta internacional con un peso de hasta el 40%. “Las carteras reflejan nuestra selección de fondos internacionales. Es una forma de compartir nuestra estrategia de forma que el cliente con menor patrimonio pueda tener acceso”, explica Carlos García Ciriza, su socio. De hecho, la entidad ya asesora sicav pero considera el fondo una vía para extender ese asesoramiento a clientes minoristas.
Esa misma idea de “socializar su metodología” tienen en GInvest Patrimonis, una EAFI nacida en el mes de abril en Gerona y cuyos socios vienen del mundo de la gestión puramente institucional. Su socio director, Jordi Justicia, explica que con el fondo (GInvest Smart, de renta variable mixta internacional) podrán llegar también a clientes más modestos. "Crear este compartimento nos permite llegar a un público mas amplio con importes más asequibles y cuyos costes en un servicio a medida podrían resultar demasiado elevados". Su compartimento se adapta al perfil de la mayoría de sus clientes: "Hemos definido un riesgo que encaja con un inversor con un horizonte temporal mínimo de cinco años. El porcentaje de activos de renta variable oscilará entre un mínimo del 35% y un máximo del 65%", explica.
Se trata también de una cartera de fondos mixta, formada por tres partes que definen su metodología de trabajo: la primera, considerada el corazón de la cartera, ocupará el 70% y estará invertida en una combinación equiponderada de activos de renta fija y variable a través de fondos de terceros. Será la más estratégica, con movimientos tácticos muy puntuales, visión de largo plazo y rebalanceo trimestral en base a criterios de cuantificación de resultados. La segunda parte, que pesa el 20%, estará invertida en función de las tendencias de activos que previamente la EAFI selecciona por su capacidad de generar tendencias de larga duración. Es una parte mucho más táctica, revisada de forma mensual e implementada con instrumentos de gestión pasiva, como ETF. La última ocupa el 10% y es puramente oportunística.
Bissan Value Fund, el compartimento global que asesora Xavier San Miguel, director de la EAFI de Barcelona Bissan Value Investing, tiene una política de inversión distinta, basada en la compraventa de acciones con un sistema de selección cuantitativo. Una especie de estrategia de inversión value con algoritmos cuantitativos en la que el asesor lleva dos años trabajando: selecciona los valores (sobre todo europeos y americanos, aunque también hay algunos emergentes) pero automatiza el proceso de toma de decisiones de compra o venta. Para San Miguel, la participación en el fondo supone una "excelente oportunidad" y tiene ventajas frente a otros formatos como las sicav, con mayores requisitos para ser traspasables.
Por último, el compartimento de GP Invest EAFI (GPI Global Investment Allocation, fondo global), también EAFI de Barcelona, tiene una vocación inversora global e invierte el 70% en fondos de inversión de terceros y el 30% restante en acciones, bonos y estrategias con derivados para aportar alpha. Según explica Gonzalo Pujol, su socio director, la distribución inicial de activos dado el momento de mercado está compuesta en un 55% en activos monetarios de corto plazo (deuda principalmente alemana), el 20% en renta fija (la mitad high yield y la otra mitad en deuda corporativa emergente) y el 25% en bolsa, sobreponderando los mercados BRIC y frontera, sobre todo los mercados africanos. "Esperamos aportar alfa a través de nuestro asset allocation y estrategias contratendenciales con derivados, operando a corto plazo fijando stop loss y stop profit", dice. Su objetivo de rentabilidad y volatilidad anual se sitúa en un 10% y un 5% respectivamente.
De cara a MiFID II
Según las EAFI, esta fórmula también es una forma atractiva de posicionarse de cara a MiFID II y la prohibición de retrocesiones: así, las EAFI cobran a la gestora (Inversis Gestión) por el asesoramiento de los compartimentos mientras las retrocesiones de los fondos de la cartera (en el caso de las EAFI que asesoran sobre fondos) van al compartimento, llegando así de forma directa a los partícipes, según indica Ciriza.
Los antecedentes
Gestión Boutique SI es el tercer fondo por compartimentos que lanza Inversis Gestión, después de Fongrum FI, lanzado en octubre de 2012 y Gestión Multiperfil, producto con cinco compartimentos de distinto perfil en el que Inversis empaquetó su gestión discrecional a finales de mayo. El banco ha aprovechado una estructura aprobada recientemente por la legislación española, la del fondo por compartimentos, que cree que tiene mucho sentido. Según la gestora, “la estructura de compartimentos es una forma muy habitual en las Instituciones de Inversión Colectivas (IIC) extranjeras que se comercializan en España”.
