“Es hora de ser algo más agresivo en infraponderar EE.UU.” es el nuevo movimiento que ha seguido el equipo de Inversión y Gestión de Inversis Banco en su última revisión de asignación de activos. Motivados por diversas razones, pero una fundamental: “la valoración alcanzada por los índices y los valores que lo conforman, obligan a que los beneficios crezcan mucho más de lo esperado”, señala la entidad.
Pero lo que les hace cambiar hacia un sesgo negativo no es un PER o un ROE en la media histórica, sino que “la valoración en libros se vuelve a encontrar por encima de su media histórica”. De ahí que indiquen que “necesitaríamos mejores resultados de lo esperados por el consenso para mejorar estos ratios”.
La máxima preocupación de Inversis en cuanto a las compañías americanas es que parece que han llegado al pico de márgenes, responsables de tener los índices americanos en máximos históricos. En este sentido, tampoco son alarmistas: “que el mercado haya llegado a medias de valoración, máximos de márgenes y que el crecimiento no sea explosivo no quiere decir que vayamos ahora desde mañana a ver fuertes correcciones”. Por tanto, creen que a día de hoy no tendrían más de un 10% de exposición a renta variable americana; eso sí, consideran que nunca debería estar en un 0%.
En un análisis técnico, el grupo piensa que una vez el índice S&P 500 supere los 1.900 puntos “podría alcanzarse la parte alta del canal alcista, 1.950-1.975, en un entorno donde el sentimiento está lejos de la complacencia (excepto el VIX), lo que limitaría aún más los posibles recortes”.
Fondos recomendados
La manera de implementar esta visión a través de fondos, según recomendación de la firma, sería bien a través de fondos globales como el First Eagle Amundi International Fund o bien mediante el mixto GAM Star Global Selector.
Para aquellos inversores que igualmente busquen tener exposición a la renta variable americana, Inversis apunta hacia la diversificación entre dos fondos con un estilo de inversión diferente, como son el Pioneer Funds - U.S. Fundamental Growth y el Nordea-1 North American All Cap.