Según el equipo de Renta Variable Paneuropea de Invesco en Henley, los acontecimientos del último mes han puesto en cuestión el consenso existente en los mercados de renta variable europea, llevando a un cambio de liderazgo que refleja lo que la gestora tilda de “giro fundamental” ocurrido en el sentimiento que ha dominado en estos últimos años.
Así, la preocupación constante por el aumento de la inflación en los mercados emergentes, junto con el probable punto final de las medidas de expansión cuantitativa QE2 de EEUU, podrían dar paso a un enfoque más amplio que incluyese empresas con valoraciones atractivas fuera del círculo de materias primas y mercados emergentes. Así, aunque cree que resulta arriesgado hablar de cambios fundamentales, sobre todo cuando se trata de hechos tan recientes, el equipo considera que “tanto los movimientos de precios que estamos presenciando en los mercados de materias primas y de divisas, como los cambios en el liderazgo de la renta variable hacen presagiar un cambio más duradero, pasando de un enfoque centrado casi exclusivamente en el crecimiento asociado a la liquidez en los mercados emergentes y a las transacciones de materias primas, a un enfoque más amplio que incluya la trayectoria y las valoraciones de compañías concretas”.
Por ello consideran que existen muchas oportunidades de este tipo en distintos sectores cíclicos y defensivos en los que están bien posicionados. Por ejemplo, señala que el liderazgo sectorial en el segundo trimestre corresponde hasta la fecha al sector de salud, el cual no había ganado muchos adeptos en los últimos años. “El sector ha seguido generando niveles impresionantes de flujos de caja. El dividendo medio del sector se encuentra alrededor del 4%, complementado por un PER cercano a 10 veces”, comentan.
Junto al sector de salud, existen muchos otros sectores que se beneficiarían de un cambio de enfoque, otorgando un mayor peso a las valoraciones. Como ejemplos, Invesco señala el sector de industriales, especialmente las empresas activas en el final del ciclo productivo del sector, que se beneficiarían de las decisiones de inversión que se tomasen ahora, redundando en subsectores como los servicios de apoyo. Sin dejar los industriales, en Invesco creen que tanto la parte civil como militar del subsector aeroespacial ofrecen un buena oportunidad de valor.
Desde una perspectiva temática, la gestora lleva también ha decidido aumentar la ponderación de las zonas del mercado con menor demanda, como pueden ser las empresas internacionales de gran calidad que cotizan en España o específicos sectores financieros europeos, gracias a las oportunidades de valoración y la mejora de los fundamentales, que han llevado a poner fin a “un período de importante infraponderación”. Por último, Invesco cree que existen diversas oportunidades en forma de empresas individuales en sectores que van desde la tecnología hasta las telecomunicaciones y los servicios de consumo, que se beneficiarían ante un cambio de enfoque más permanente con respecto a las valoraciones. “Somos optimistas en cuanto a las perspectivas de gran parte del mercado y continuaremos siendo pacientes mientras sea necesario”, comenta el equipo.
Para acceder al documento, pinche en el siguiente link.
