Iván Poza, director de Harcourt Investments
En el peor año de la historia para los hedge funds, algunas estrategias son capaces de aprovechar la elevada volatilidad y las distorsiones que se producen en algunos mercados. “Las estrellas serán las estrategias de global macro y los CTA’s, las más descorrelacionadas con otros activos de inversión. Se trata de una vuelta a los orígenes. Hace 10 años estas estrategias representaban el 50% del patrimonio en hedge funds y pasaron a pesar menos del 10% en 2007. En el último mercado alcista, crecieron las estrategias más sencillas y con exposición más alta al mercado, como los equity long/short. Ahora habrá un reequilibrio y los global macro y CTA’s volverán a captar más dinero”, afirma Iván Poza, director de Harcourt Investments.
“Los global macro son los reyes. El entorno es ideal para estos gestores y seguirán encontrando oportunidades en 2009. Nuestra visión no es optimista sobre la situación económica. Pero no es un entorno tan malo para los hedge funds como se pinta, gran parte de los gestores tiene en la actualidad 50% en cash esperando mejores oportunidades. No hay un cataclismo en el sector, sino una amplia reestructuración Los gestores con experiencia y buenos resultados históricos seguirán captando inversores. En esa búsqueda de sentido se volverá más a lo básico y se buscará el valor de la descorrelación y no sólo la rentabilidad”, comenta Poza.
En cuanto a los CTA’s, Poza señala que los que operan a muy corto plazo son los que se han comportado mejor este año, con rentabilidades de alrededor de un 10%. “Los systematic traders CTA’s funcionan bien porque aprovechan la volatilidad y los cambios de tendencia a corto y medio plazo. Seguimos viendo bien en el corto plazo las estrategias de short trend y activas en trading. Estos gestores operan en mercados muy líquidos y no tienen reembolsos porque venían de mínimos, tienen entradas de dinero. En los próximos cuatro meses se va a reducir el nivel de incertidumbre y con una volatilidad por debajo de 60-50% los gestores long trend lo harán mejor en 2009. Se decía que los CTA’s iban a desaparecer, pero mucha gente mantuvo su exposición a esta estrategia por su poder de descorrelación”, añade.
Por estrategias, Harcourt considera que se presentarán muy buenas oportunidades en 2009 en distressed y es optimista sobre el potencial de las materias primas a largo plazo. Los mercados emergentes y el crédito pueden presentar también oportunidades, pero hará falta ser muy selectivo.
“Claramente el concepto y percepción de rentabilidad/riesgo, que se había perdido un poco, pondrá a los hedge funds en una buena posición de cara a los próximos años. Mientras dure la incertidumbre, otras estrategias como el arbitraje de volatilidad y algunos gestores market neutral pueden funcionar relativamente bien”, destaca Poza.
