Hasta ahora lo que descontaban los mercados era un contexto de crecimiento al alza pero moderado, unos beneficios empresariales subiendo y el inicio de una nueva era en la política monetaria con subidas de tipos en el horizonte. Pero eso era hasta ahora. Con la decisión de Rusia de iniciar la guerra contra Ucrania se asiste a un nuevo escenario que trae consigo más incertidumbre a un mercado que ya se había reencontrado con la volatilidad.
"Tenemos un escenario nuevo para renta variable solo en las últimas horas", afirma Javier Galán, director de renta variable de Renta 4. Y que este escenario sea más o menos diferente que el que se manejaba hasta ayer dependerá la duración del conflicto. “Sin el conflicto bélico el escenario eran tipos al alza y desaceleración económica pero el conflicto añade incertidumbre y nos hace pensar en una economía con riesgos de recesión. Hay que ver cuánto se alarga”.
Es más momento de comprar que de vender
No obstante, de lo que no duda este experto es que es en momentos como el actual, cuando cae aplomo todo el mercado, cuando hay que aprovechar para sumar buenas compañías a las carteras a mejores precios. "Cuando los mercados caen como hoy, que cae todo, es cuando hay que aprovechar para comprar esas compañías de calidad y nosotros aprovecharemos esta semana para ello. En periodos de incertidumbre con más motivo hay que comprar esas compañías de calidad", afirma.
Esas compañías de calidad, también llamadas quality compounders, ocupan el 70% de la cartera. Para la gestora las características que tienen que tener esos valores son crecimiento sostenible, fuertes barreas de entradas y ventajas competitivas, capitalización compuesta de beneficios, ROCE y capacidad de inversión y baja necesidad de endeudamiento. Características todas ellas que además son grandes ventajas si la guerra entre Rusia y Ucrania acaba por impactar negativamente en el crecimiento económico.
¿Acabará con la guerra la preferencia por acciones europeas?
Todo lo contrario es lo que les puede suceder a las compañías más value. "La parte value puede cambiar en función de la respuesta de Occidente a la guerra y el impacto que pueda tener en el crecimiento. Esto podría cambiar esa rotación que ha habido del crecimiento al value", afirma Galán. Y no es la única rotación que puede verse amenazada. También la que se ha visto en los últimos meses de EE.UU. a Europa. De hecho, según la encuesta a gestores de fondos BoFa Securities, la asignación a bolsa de EEUU está en mínimos no vistos desde febrero de 2019 mientras que Europa permanece como la región favorita en las carteras de renta variable.
Al fin y al cabo, como explica Galán, ambas rotaciones están muy relacionadas ya que los sectores value pesan mucho más en los índices europeos que en los estadounidenses, más expuestos a sectores defensivos como el de salud, consumo y tecnología.
