Ante las perspectivas de un crecimiento resistente y una inflación a la baja, en el mercado se consideran convincentes las posibilidades de un aterrizaje suave y de recortes de tipos antes de lo previsto. Sin embargo, según J.P. Morgan AM, los riesgos para la economía mundial no han desaparecido del todo, y estas previsiones pueden resultar demasiado optimistas. Helge Skibeli, gestor del JPM Global Focus Fund, uno de los pocos fondos que ha recibido el Rating FundsPeople+ este año, señala que un vistazo a los diversos indicadores macroeconómicos apunta a un debilitamiento del impulso económico.
A estas incógnitas se suman una serie de riesgos políticos y geopolíticos, como las guerras en Ucrania y Oriente Medio y las diversas elecciones previstas en todo el mundo en los próximos meses, incluidas las presidenciales estadounidenses de noviembre. Pero para Skibeli, el complejo panorama y las previsiones de un PIB más débil no deberían traducirse necesariamente en una fuerte ralentización de los beneficios empresariales, que deberían seguir creciendo a doble dígito. Esto, junto con las valoraciones de las acciones, que, según Skibeli, "parecen razonables y en línea con las medias históricas", sugieren una buena rentabilidad a largo plazo para la renta variable.
La calidad en el punto de mira
Los inversores de renta variable tienen ante sí riesgos, pero también oportunidades. Para sortear este difícil escenario, el gestor se centra prioritariamente en la calidad. Prefiere las empresas con balances sólidos, excelentes equipos directivos y capacidad para defender los márgenes incluso en entornos económicos complejos. Las grandes empresas tecnológicas estadounidenses entran en esta categoría, pero el gestor anima a mirar más allá de este sector tan saturado, hacia valores industriales y de servicios financieros de calidad, y sectores tradicionalmente defensivos como la sanidad. “Cualquier aterrizaje suave de la economía sería beneficioso para regiones más cíclicas como Europa y los mercados emergentes”, defiende.
Por el contrario, en caso de una recesión más profunda, podrían salir a relucir las características más defensivas del mercado británico. Por otra parte, el gestor sigue considerando que Japón es un mercado atractivo. Las reformas del gobierno corporativo en el país y un enfoque menos conservador en la gestión de los balances y la distribución de los beneficios a los accionistas son factores que sustentan el excepcional comportamiento del índice Nikkei en los últimos tiempos.
Características distintivas del JPM Global Focus Fund
La selección de valores que componen la cartera del JPM Global Focus Fund se basa en el análisis fundamental, lo que da lugar a una cartera concentrada y sin restricciones. "La estrategia invierte en nuestras 50 mejores ideas a nivel global sobre las que tenemos una fuerte convicción", explica Skibeli. Su objetivo es identificar empresas que puedan ofrecer beneficios superiores, un crecimiento más rápido y que coticen a una valoración atractiva.
Un proceso de inversión probado en el tiempo. Lleva aplicándose más de tres décadas y nos ha permitido obtener rentabilidades en diferentes entornos de mercado", defiende Skibeli. "La generación de alfa se debe principalmente a la selección de valores. Más del 85% del exceso de rentabilidad a lo largo de los cinco años viene dada por la selección de valores", afirma.
Update del JPM Global Focus Fund
Dadas las actuales condiciones de volatilidad del mercado, el gestor ha posicionado la cartera de forma conservadora, aumentando la presencia en empresas de alta calidad con valoraciones atractivas. "Mantenemos una perspectiva prudente para los beneficios en 2024. Esto se refleja en nuestra infraponderación en sectores cíclicos y de bajo crecimiento, en los que el riesgo sobre los beneficios es ligeramente mayor", explica Skibeli. "Con la mayoría de las señales de valoración esencialmente dentro de los rangos históricos, no estamos haciendo cambios significativos en la cartera, pero permanecemos atentos para identificar oportunidades a medida que las expectativas de beneficios se reajustan a niveles más realistas", concluye.
