La combinación de la resiliencia de la actividad económica y la caída de la inflación ha hecho que la narrativa del mercado para 2024 se incline cada vez más hacia la perspectiva de un aterrizaje suave y recortes de tipos antes de lo previsto. El mercado ha empezado a predecir recortes de tipos de 150 puntos básicos por parte de la Fed a finales de este año. “Sin embargo, hay que tener en cuenta que sólo una vez en los últimos 50 años (a mediados de la década de 1980) se ha observado este ritmo de recortes sin que se produjera una recesión", afirma Helge Skibeli, gestor de J.P. Morgan Asset Management. En su opinión, los riesgos para la economía mundial no han desaparecido del todo.
Varios indicadores macroeconómicos apuntan a una desaceleración económica. Y a estas incertidumbres macroeconómicas se suman numerosos riesgos políticos y geopolíticos. "No obstante, seguimos esperando un crecimiento de los beneficios del 10% a escala mundial en 2024", afirma el gestor. "Aunque esta previsión puede parecer optimista en un contexto de debilitamiento del PIB, una serie de sólidos motores de crecimiento son motivo de interés para los expertos en selección de valores fundamentales", afirma el gestor. Además, las valoraciones parecen razonables en sus previsiones a largo plazo y están en línea con las medias históricas, lo que sugiere buenas rentabilidades a largo plazo para las acciones.
Dónde encontrar valor en renta variable
Según el gestor, es importante sopesar tanto los riesgos como las oportunidades a la hora de evaluar el posicionamiento de la cartera de renta variable para 2024. "Nuestra convicción es centrarnos en valores de mayor calidad, con balances sólidos, equipos directivos contrastados y una mayor capacidad para defender los márgenes", cuenta. Por supuesto, algunos de estos valores pueden encontrarse en el sector tecnológico, pero también hay ve ejemplos en sectores más cíclicos como el industrial y el financiero, así como en sectores tradicionalmente defensivos como el sanitario.
En cuanto a la asignación geográfica, para Skibeli, en EE.UU., las megacaps tecnológicas tendrán que superar un listón cada vez más alto en lo que respecta a las elevadas expectativas de beneficios, mientras que un aterrizaje suave de la economía debería favorecer a regiones más cíclicas como Europa y los mercados emergentes. Sin embargo, en caso de una recesión más profunda, las características más defensivas del mercado británico podrían resultar atractivas. Además, según el gestor, las expectativas de reforma empresarial en Japón y un enfoque menos conservador de la gestión de los balances y la rentabilidad para los accionistas han revitalizado el entusiasmo por las acciones japonesas, lo que respalda aún más los argumentos a favor de la diversificación internacional.
Qué esperar del JPM Global Select Equity Fund
El JPM Global Select Equity Fund, gestionado por Skibeli, es uno de los pocos fondos galardonados con el Rating FundsPeople+ 2024. Las principales características que conforman el valor añadido de esta estrategia son:
- La búsqueda global de empresas de alta calidad por parte de un equipo experimentado con conocimientos locales y mundiales.
- El trabajo conjunto de analistas y gestores, basado en resultados de inversión compartidos.
- La concentración en las mejores ideas de inversión a escala mundial en cada sector. “Invertimos allí donde tenemos nuestra propia visión distintiva, una convicción superior y vemos una valoración convincente", explica Skibeli.
- Una cartera con alta convicción y riesgo controlado "La cartera se gestiona activamente mediante un proceso de selección ascendente impulsado por la investigación", explica el gestor. "Ofrece una exposición básica competitiva a la renta variable mundial, impulsada directamente por nuestra investigación propia. La cartera tiene un estilo sesgado a la gran capitalización, sin sesgo de crecimiento o valor", explica.
- Un enfoque de investigación e inversión probado a lo largo del tiempo. "Nuestro enfoque de valoración de valores lleva aplicándose más de tres décadas y ha demostrado su eficacia en entornos de mercado positivos, negativos, de crecimiento y de valor", explica.
- Rentabilidad competitiva. Desde que asumió la responsabilidad del fondo en 2015, Skibeli ha generado una rentabilidad superior a la del índice de referencia a 1, 3 y 5 años.
Update del JPM Global Select Equity Fund
Dado el entorno de volatilidad imperante, la cartera del fondo está posicionada de forma conservadora invirtiendo en empresas de alta calidad con valoraciones atractivas. A finales de 2023, el posicionamiento se inclinaba hacia empresas de servicios de alta calidad y bajo impacto en el capital, que se preferían a las empresas de materias primas ante la expectativa de una contracción del crecimiento. "En el sector minorista, añadimos TJX Companies, un minorista internacional de ropa a precios reducidos con un sólido modelo de negocio. También añadimos valores en el sector tecnológico, sobre todo en semiconductores, donde empresas como ASML y Shin-Etsu Chemicals son firmes partidarias de la cadena de suministro de inteligencia artificial", cuenta Skibeli.
"Para 2024 hemos reducido posiciones en servicios financieros y sectores industriales cíclicos, donde vemos valoraciones excesivamente altas y perspectivas desfavorables ", prosigue. "Seguimos siendo prudentes con los bancos, dadas las recientes pausas en los tipos y en previsión de que bajen", afirma. Por último, en cuanto a la exposición regional, el fondo mantiene la mayor exposición a EE.UU., en compañías más fuertes como Microsoft y Amazon, debido a la elevada confianza del equipo gestor en sus modelos de negocio y estrategia a largo plazo.
