Buenaventura, que ha explicado que en Estados Unidos se utiliza un sistema dual que elige el cliente, ha alertado de que en Europa tenemos un problema de costes en nuestros fondos de inversión.
El coste y las comisiones de los productos son un factor clave para la CNMV, aunque no sea el único. Al respecto, Rodrigo Buenaventura, presidente de la CNMV, ha alertado este lunes durante un acto celebrado por IEAF, finReg360 y BME acerca de las comisiones de retrocesión que se pagan en algunos productos durante muchos años.
La Retail Investment Strategy (RIS) se centra fundamentalmente en dos cuestiones: el concepto de value for money y la prohibición de las retrocesiones de comisiones fuera del ámbito del asesoramiento. Pues bien, Buenaventura ha citado como ejemplo un inversor minorista con un fondo de renta variable Ibex contratado en 2004. En ese sentido, ha advertido que este cliente "lleva 20 años pagando, todos los años, una comisión que remunera el asesoramiento y la comercialización que se produjo en 2004".
A su juicio en Estados Unidos no existe este problema. Se utiliza un sistema dual que elige el cliente: comisión upfront o comisión anual por la comercialización, pero esta última no es para siempre. "Cuando la gestora ve que el cliente lleva pagado más que lo que habría pagado con el sistema de comisión única inicial, le pasan automáticamente a la clase limpia, sin retrocesiones", ha explicado. En su opinión, “ese sistema es mucho más presentable, a mi juicio, que el de la comisión eterna, a perpetuidad”, ha afirmado.
Un problema de costes en Europa
En relación con ello, el presidente de la CNMV ha dicho que “En Europa tenemos un problema de costes en nuestros fondos de inversión” frente a Estados Unidos. Se apoya un informe publicado por ESMA en el que se analizan los costes y rendimientos de los fondos europeos con datos medios de todos los fondos de la UE, en el periodo 2018 – 2022.
Según cuenta, en el estudio se observan dos cuestiones: por un lado, las comisiones de los fondos europeos son superiores en media a las de los estadounidenses; y por otro, la gestión activa europea carga al partícipe, en términos medios y comparando los fondos de renta variable, 1.3 puntos anuales más de comisiones que la gestión pasiva a través de EFTs. “Con estos datos, creo que es obvio que tenemos un problema, que es lo que concluyó la Comisión Europea cuando elaboró su propuesta de Retail Investment Strategu (RIS)”, ha insistido.
Según ha explicado, la RIS busca resolver este problema y no es "producto de una obcecación o una obsesión de burócratas europeos". Esta situación "puede tener importantes consecuencias sobre el atractivo de los productos financieros en la población general, en un momento en que las actuales criptomonedas y otros tipos de inversiones inútiles están de nuevo en auge", ha subrayado.
Sobre la otra vertiente del asunto, el conocido como value for money, desde la CNMV valoran positivamente el refuerzo en los procesos de fijación de precios y evaluación del valor, tanto en los productores como en los distribuidores. Pero Buenaventura ha alertado de que es importante que la herramienta elegida sea lo suficientemente flexible. En este sentido, ha destacado que "el ejercicio de peer review o revisión entre pares debería ser complementario a la obligación general de las entidades de valorar que el producto sea en interés del cliente. Es decir, que la comparación con el sector no sea el único elemento a tener en cuenta”.
Otras cuestiones
En su opinión el debate se ha centrado únicamente en torno a estos dos puntos anteriores (value for money e incentivos), pasando de puntillas por otros temas importantes para rediseñar la información que se suministra al cliente y, sobre todo, adaptarla a la era digital que estamos viviendo. “Los diferentes enfoques de los colegisladores deberían aproximarse durante los trílogos que previsiblemente se iniciarán en 2025 bajo la presidencia polaca de la Unión”, ha dicho.
En paralelo hay otro debate, muy ligado a éste, sobre la necesidad de incentivar la inversión minorista en activos financieros, entre otros modos mediante incentivos fiscales. “En ese debate, por ejemplo, extender el régimen fiscal de traspasos a los ETFs creo que haría mucho para demostrar que queremos incentivar la inversión a largo plazo de los españoles, en general, no sólo la inversión que lleva asociados ingresos más elevados para los comercializadores”, ha apuntado Buenaventura.
