Estos días se cumplen diez años desde la industria de gestión de activa, y más concretamente la de la inversión value, protagonizara una de las noticias más sonadas de los últimos años: la salida de Francisco García Paramés de Bestinver, tras más de 25 años en la gestora.
Fue el 23 de septiembre de 2014 cuando se conoció la marcha del que fue conocido en la industria como el "Buffet español". Esa salida desencadenó una reestructuración de la industria en España dando lugar a nuevos proyectos independientes capitaneados en muchos casos por profesionales que venían de la propia Bestinver. De hecho, si en 2014 había 35 gestoras independientes, al cierre de agosto de este año hay un total de 58, casi el doble. Un matiz: con independiente nos referimos a firmas que no forman parte entidad financiera.
Hay casi el doble de firmas pero la cuota de mercado de este tipo de gestión en España sigue siendo muy parecida a la de hace diez años. En 2014 esas gestoras atesoraban, según los datos de Inverco, de 10.774 millones de euros, un 5,53% de todos los activos bajo gestión en fondos en esa fecha. Hoy, el patrimonio es de 27.968 millones. Es un 159% más alto que hace una década pero que solo supone el 7% de todos los activos, apenas dos puntos más que hace una década. ¿Por qué le cuesta tanto a la gestión independiente española arañar cuota de mercado?
El banco como gran supermercado
Una de las grandes causas es la propia idiosincrasia del mercado español, con un alto porcentaje de fondos en manos de las familias y con una elevada canalización del ahorro a través de las entidades financieras. "Nos encontramos en un sector muy bancarizado, en el que durante años han imperado prácticas como la venta cruzada de productos financieros, que en ocasiones impulsan la cuota de mercado de los bancos a costa del bienestar del cliente", explica Rafael Amil, director de negocio en Bestinver.
Según explica Iván Martín Aranguez, presidente de Magallanes Value Investors en muchas entidades financieras se ha visto que "ha habido una reticencia a perder a su cliente, aunque no ha dejado de serlo por invertir en nosotros. Hay casas que no pueden con ello y solo ofrecen producto propio. el sistema está muy intermediado y receloso de la falsa amenaza de la gestión independiente". Más teniendo en cuenta que, según los datos del Observatorio Inverco, el 76% de los que contratan fondos lo hacen a través de su banco.
Tampoco ayuda las barreras de entrada con las que se encuentran las nuevas gestoras a la hora de entrar en un mercado cada vez más competitivo. "Existen unas altas barreras de entrada a la hora de competir, ya que el mercado financiero es altamente competitivo. Las nuevas gestoras independientes deben competir no solo por el capital sino también por el talento y la innovación en productos, lo cual puede ser un desafío significativo contra entidades que ya tienen un ecosistema establecido", afirma Carlos González Ramos, Director de Relación con Inversores, Marketing y Comunicación de Cobas AM.
La falta de ayuda del mercado
Además incide en otro factor, más externo que interno, que puede haber impactado en la aún baja tasa de cuota de mercado: el auge de la gestión pasiva. "Las tendencias de los últimos años hacia la inversión pasiva o en índices refleja en la preferencia por fondos indexados con comisiones bajas, no han beneficiado a las gestoras independientes que se enfocan más en estrategias de gestión activa", afirma González Ramos. Y tampoco ha ayudado el propio mercado. "El dinero en los últimos años ha buscado la renta fija a plazo y la renta variable americana con sesgo tecnológico. La gran mayoría de las gestoras independientes españolas nos dedicamos a la renta variable con sesgo europeo", aseguran desde Panza Capital.
Y detrás de los razones que dan hay también un poco de autocrítica por parte de las firmas independientes. "No hemos sido capaces de explicar el valor que añadimos a pesar de las buenas rentabilidades que se han obtenido en este tiempo y tampoco ayuda la baja tasa de formación financiera", apunta José María Concejo, CEO de Horos AM.
