“El sector de infraestructuras cotizadas ofrece, actualmente, valoraciones históricamente bajas en un momento donde las tendencias estructurales entorno a la digitalización, la descarbonización y la desglobalización, van a ofrecer muy buenas oportunidades de inversión”, avisa Leonardo Anguiano, gestor del equipo de Renta Variable de Infraestructuras en Brookfield Public Securities Group (PSG), la división de activos cotizados de Brookfield AM.
Detrás del nombre de Brookfield hay una trayectoria consolidada de muchas décadas en el mundo de los activos reales privados. Con casi 1 billón de dólares en activos bajo gestión, la firma es uno de los principales jugadores en el segmento. Menos conocido es su negocio de activos reales cotizados, Brookfield Public Securites (PSG), precisamente el área que la gestora busca potenciar en estos momentos.
¿El motivo? La oportunidad en las valoraciones que detectan actualmente. “Los activos de infraestructuras cotizados se mueven con valoraciones históricamente bajas a las puertas de un punto de inflexión positivo tanto en la política monetaria como en una mejora gradual en los esquemas regulatorios”, avisa Leonardo Anguiano, gestor del equipo de Renta Variable de Infraestructuras en Brookfield PSG, la división de activos cotizados de Brookfield AM. El experto no se aventura a fijar una fecha para las bajadas de tipos, pero sí tiene claro que cuando se produzcan podremos ver un rebote importante en esta clase de activos.
Valoraciones atractivas
“A pesar de la volatilidad en el precio de las acciones, los fundamentales continúan siendo robustos y las compañías han generado caja de manera constante. Sin embargo, las valoraciones de la infraestructura cotizada llevan años de presión a la baja en bolsa. En mi opinión, de manera desproporcionada”, sentencia Anguiano. Es un descuento que al gestor le llama especialmente la atención porque es un segmento de mercado que históricamente ha cotizado con una prima y ahora están en mínimos históricos
Incluso están detectando apetito por parte de los inversores institucionales. “Fondos soberanos, que tienen mucha tradición de invertir en activos reales en el ámbito privado, nos han preguntado por nuestras estrategias de cotizadas porque ven un descuento entre lo que paga el mercado y cómo están valoradas estas inversiones en sus fondos privados”, cuenta el experto.
Un punto de inflexión clave: nuevas tendencias estructurales
La tesis a favor del mercado de infraestructura cotizada no solo se sostiene por los cambios en la política monetaria. En opinión de Anguiano es clave también el punto de inflexión que se está produciendo en tres áreas específicas a nivel global.
“La digitalización, la descarbonización y la desglobalización son tres tendencias estructurales que nos van a acompañar durante las próximas décadas. El sector público se ha dado cuenta de que necesitan al sector privado para poder alcanzar los objetivos fijados en este sentido.”, afirma Anguiano. El gestor siente que hay voluntad política por tender la mano a las empresas privadas, por ejemplo, en el sector energético, mejorando las condiciones de los contratos con las compañías eléctricas para que desarrollen la infraestructura necesaria tanto en energías renovables como en la mejor y expansión de la red eléctrica.
Acuerdo de distribución con AMCHOR
Recientemente, Brookfield PSG ha llegado a un acuerdo de distribución con AMCHOR Investment Strategies para su gama de fondos UCITS incluyendo sus fondos de infraestructuras, inmobiliario y renovables cotizados. La división Brookfield PSG cuenta con 25.000 millones de dólares en activos bajo gestión entre sus cuatro equipos (renta variable de infraestructuras, renta variable inmobiliaria, deuda inmobiliaria y soluciones multiactivos).
El equipo de PSG Listed Infrastructure gestiona casi 5.000 millones actualmente, principalmente proveniente de mandatos institucionales. No obstante, confían en que el doble efecto de las valoraciones atractivas y su impulso en la distribución brindara crecimiento en activos bajo gestión al vehículo UCIT. “Creemos que nuestro producto encaja bien en el mercado español, donde existe un alto nivel de conocimiento en los sectores inmobiliario y de infrastructuras, defiende Anguiano.
El ADN de Brookfield aplicado a los mercados cotizados
Aunque las compañías que copan el foco de los equipos de mercados privados de Brookfield AM son distintas a las compañías en las que invierten desde Brookfield PSG, la filosofía de inversión de la gestora es compartida. Anguiano define el estilo Brookfield como value con sesgo a la calidad. Su enfoque en buenos activos comprados al precio correcto les permite alcanzar un crecimiento compuesto muy atractivo y con poco riesgo ya que son negocios con baja ciclicidad. Si encuentran el activo correcto a un buen precio no dudarán en desviarse del índice de referencia y tener un tracking error más elevado si es necesario.
Además, gran parte del riesgo que asume el fondo es idiosincrático a las compañías en cartera. Es decir, no son inversiones basadas en aspectos macroeconómicos o en determinados factores. “Somos de mentalidad inconformista en las áreas donde creemos que tenemos una ventaja intelectual. Entender el valor intrínseco de un activo real está en nuestro ADN”, apunta el gestor.
