Se tiende a decir que es en épocas de alta volatilidad y dispersión de los mercados cuando los gestores activos tienen las mayores oportunidades para generar alpha en las carteras de los fondos que gestionan y los resultados del barómetro Active Passive Navigator que acaba de publicar Lyxor ETF Research vienen a demostrar ese axioma, al menos en lo que se refiere a los gestores de renta variable.
Según el estudio, que tiene en cuenta el comportamiento de los fondos activos domiciliados en la UE en relación con sus índices de referencia, el 53 % de los gestores activos de renta variable obtuvieron mejores resultados netos de comisiones que sus índices de referencia en el primer semestre de 2020. La cifra es mucho más elevada que cuando se compara el rendimiento de estos mismos fondos a periodos más largos como por ejemplo a un año, tres o cinco como se ve en el gráfico.
“En el primer semestre hemos visto muchos ciclos en el mercado de acciones lo que es algo poco frecuente y eso ha generado mucha dispersión entre los sectores, lo que genera oportunidades de conseguir alpha. Ha habido un periodo en el que ha habido ser muy defensivo para luego pasar a ser muy agresivo lo que implica que los gestores han tenido que ser muy activos para captar todo ese potencial”, ha afirmado Jean-Baptiste Berthon, estratega senior de Cross-Asset de Lyxor Asset Management.
Además, esa dispersión del mercado de acciones ha sido mucho mejor aprovechada por los gestores activos de pequeña y mediana capitalización que por aquellos que gestionan fondos de acciones de gran capitalización y basta con ver las cifras. Mientras que de media, el 70% de los gestores de small y mid caps consiguió con sus fondos un resultado superior al de sus índices de referencia, en el caso de los gestores de renta variable large cap la cifra media bajó a niveles del 40%.
Esa es la foto de la renta variable pero ¿han salido igual de airosos los gestores de renta fija en estos tiempos de coronavirus? La respuesta es que no. “Ha sido difícil para los gestores activos navegar en el universo de gobiernos y deuda con grado de inversión pero en high yield ha sido diferente ya que ahí es donde se ha visto una mayor dispersión”, afirma Vincent Denoiseux, responsable de Lyxor ETF Research and Solutions. De hecho, de media apenas el 33% de los gestores activos consiguieron superar a sus índices de referencia en los primeros seis meses del año. No obstante, en este caso también ha habido excepciones y éstas se han dado en los activos que precisamente han resultado ser los más volátiles como es el caso del high yield euro, con un 51% de los gestores activos batiendo a sus índices de referencia, o la deuda emergente en divisa fuerte, donde la tasa de éxito fue del 41%.
Además, al igual que sucede con la renta variable, en el caso de la renta fija, cuanto menor es el periodo analizado, mayor ha sido la tasa de éxito ya que ese 33% de gestores de renta fija que batieron a sus índices en el primer semestre se convierte en un 31% cuando el periodo analizado es un año y en el 21% cuando se amplia a los últimos tres años.
