La industria de la gestión de activos de Europa encadena ya nueve años de crecimiento, seis de los últimos de manera ininterrumpida. Tras superar en 2012 el patrimonio previo a la crisis, el año pasado volvió a cerrar en niveles record. Según el último informe de Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (EFAMA), en 2017 los activos bajo gestión en Europa crecieron hasta los 25,2 billones de euros. Esto es, a un ratio del 147% con respecto al PIB de Europa.
“El buen comportamiento tanto de la renta fija como de la renta variable desde 2011 ha allanado el camino para el crecimiento de los activos”, explica el informe. También ha influido el flujo de nuevo capital hacia fondos y mandatos discrecionales ya que los inversores han recuperado la confianza en los mercados financieros.
Dicho lo cual, el negocio europeo sigue estando muy concentrado. Reino Unido es el gran mercado (35,4%), seguido de Francia y Alemania y juntos los tres equivalen a más del 62% de los activos bajo gestión al final de 2016.
Donde sí hay diversidad es en el estilo de gestión de estos activos. Los mandatos discrecionales representaban el 48,1% de los activos bajo gestión al cierre de 2016, mientras que los fondos de inversión supusieron el 51,9%. A nivel país, no obstante, hay grandes diferencias. España está a la cola en cuanto a mandatos discrecionales, menos del 20%, solo por delante de Turquía y Rumanía.
Como es entendible, los inversores institucionales (fondos de pensions, aseguradoras, etc.) responden por el mayor porcentaje de activos, pero son menos numerosos. Estos a su vez tienden a optar más por la gestión discrecional, en gran parte por el potencial de customización que ofrecen a clientes. En cambio, el inversor retail tiende más hacia los fondos de inversión.
En España, el inversor retail copa el mercado: son más del 75% del mercado. Es, de hecho, el país europeo con mayor peso de este tipo de clientes.
En cuanto a asignación de activos, el escenario ha evolucionado significativamente desde la crisis. Pero el gran ganador de la sequía en la renta fija no es la bolsa, sino los activos alternativos. Se aprecia una fuerte caída del peso de la liquidez y los instrumentos monetarios y un auge de “otros” activos, como el inmobiliario, los hedge funds, productos estructurados, o el capital riesgo. De pesar un 10% en 2009, al cierre de 2016 copaban más del 20% de las carteras.
Dicho lo cual, los bonos siguen siendo la inversión por excelencia de las carteras europeas; suponen el 41% de los activos de gestoras europeas. Desde ESAMA encuentran tres motivaciones: que la renta fija sigue siendo el refugio para preservar capital y generar ingresos; el impacto de Solvency II, que favorecen los bonos frente a las acciones; y el crecimiento de la demanda de emisiones corporativas en respuesta al apetito por rentabilidades.