La lenta muerte de los fondos monetarios en Europa y los que resisten

El 21 de enero de 2019 marca el inicio de la lenta desaparición de los fondos monetarios. Con la aprobación de la Reforma Europea de los Fondos Monetarios (MMFR), un nicho de mercado con más de 1,2 billones de euros bajo gestión se ha tenido que adaptar a los límites de la normativa europea. La elección de la industria estaba entre permanecer bajo la figura de money market fund con sus respectivas restricciones de inversión y liquidez o reconvertirse en fondos de deuda de corto plazo.

En España la tendencia ha sido clara. Hay gestoras que han dado pasos firmes, como BBVA AM, que ya no cuenta con ningún monetario en su oferta. Movimientos similares se han dado en Santander, Bankia y Unigest.

Y esto naturalmente tiene su efecto en las captaciones. Tal es así que en el último informe de EFAMA, la asociación nota cómo en algunos países el flujo neto a monetarios es cero. Algo que explican por el cambio de regulación europea. Como se aprecia en el gráfico que acompaña, sucede en Polonia, Portugal y Suecia, entre otros.

Curiosamente, España se desmarca por completo de la tendencia. Ya lo comentábamos en un artículo en Funds People hace unos meses. En los tres primeros meses del año, según Inverco, los monetarios fueron la categoría que más captaba en el año: suscripciones netas por valor de 968 millones de euros.

La resistencia

Pero aún con el contexto en contra, hay gestoras que se resisten a eliminar este tipo de productos por completo de su gama. Hemos analizado los fondos pertenecientes a la categoría global money market, disponibles a la venta en España, pero no domiciliados aquí, y arroja una radiografía interesante. 

Primero, que los monetarios en Europa aún resisten en pie. De estos, los que beben del euro siguen siendo mayoritarios (58 fondos) aunque los de dólar estadounidense les siguen de cerca (54 fondos) y además, tienen la fortaleza de la moneda americana a su favor.

Centrándonos únicamente en los monetarios euros, dos gestoras se alzan como las referentes por número de producto, Amundi y UBS, con 6 y 5 fondos respectivamente. Les siguen BlackRock y Candriam con 4 y AXA IM, BNP Paribas, Eurizon y JP Morgan AM con 3 cada uno. Lo más común es que las firmas internacionales mantengan al menos un monetario en su gama para aquellos clientes que lo requieran. Es el caso de Aberdeen Standard Investments, DWS, GAM o Schroders.

Por patrimonio, Amundi vuelve a dominar. No solo tiene el monetario más grande –el Amundi Cash Corporate, con casi 44.500 millones de euros- sino que tiene varios de los mayores por tamaño, como se aprecia en la tabla a continuación.

En la anterior tabla se refleja también una gran problemática en estos fondos, que su rentabilidad ha sufrido por el contexto de política monetaria. A cinco años, ningún monetario en euros ha dado retornos positivos en términos anualizados. Es un problema que no se da, en cambio, en los monetarios en dólar estadounidense o australiano, que a ese plazo han dado retornos del 0-2% anualizado en su divisa base.