El fuerte aumento de la inflación, la subida de los tipos de interés de los bancos centrales y, por lo tanto, las distorsiones en los mercados de bonos con altas valoraciones. Este nuevo escenario sustituyó hace tiempo a la pandemia del coronavirus como la mayor preocupación de los inversores en renta variable.
De hecho, la inflación en EE.UU. aumentó hasta una tasa anual del 4,2% en abril. Al mismo tiempo, los primeros bancos centrales han empezado a ralentizar el ritmo de compra de bonos y la secretaria del Tesoro de EE.UU. y ex jefa de la Fed, Janet Yellen, ha dejado que el globo sonda de los tipos de interés suba.
Para Klaus Kaldemorgen, si la inflación se mantiene en los niveles actuales, no veremos subidas de tipos en las principales economías a corto plazo. “Al fin y al cabo, dada la actual situación del mercado laboral, es muy poco probable que los salarios suban”, afirma el gestor de DWS.
No obstante, otros bancos centrales podrían reducir el ritmo de las compras de bonos. En opinión del gestor del DWS Concept Kaldemorgen, fondo con Sello FundsPeople 2021, con la calificación Blockbuster, la consecuencia sería un aumento de los rendimientos.
“Dado que el rendimiento de la deuda pública a 10 años es una referencia para la valoración en el mercado de renta variable, los beneficios empresariales también tendrían que aumentar para justificar aún más el nivel de valoración. Queda por ver en qué medida contribuirá a ello el repunte del crecimiento tras la superación de la pandemia”, indica.
Su opinión sobre la corrección del mercado
A su juicio, era previsible que el repunte de los últimos meses de los mercados bursátiles no continúe indefinidamente. Pero incluso ahora, el índice bursátil global MSCI All Country World sigue subiendo alrededor de un 8% desde principios de año.
“Si eso se cumple, el 2021 habría sido un buen año para la renta variable. Dado que difícilmente puedo imaginar una fuerte subida de los tipos de interés de los bancos centrales debido a la deuda soberana, seguirá sin haber una alternativa razonable a la renta variable en las inversiones líquidas”.
Posicionamiento actual del fondo
Debido a la falta de alternativas en la renta variable, especialmente en comparación con la renta fija, ésta sigue siendo el principal objetivo del DWS Concept Kaldemorgen. La exposición al mercado de acciones (actualmente en el 58%) es la más alta de la última década.
“Aunque la volatilidad de los mercados de renta variable ha disminuido notablemente en comparación con el año anterior, seguimos vigilando de cerca los riesgos de los mercados y hemos seguido cubriendo parte de la cartera de renta variable. Para lograr la diversificación necesaria del fondo, continuamos aplicando un enfoque equilibrado dentro de la renta variable. No nos centramos en sectores individuales, sino que repartimos nuestras inversiones en cuatro bloques temáticos diferentes: Economía Digital, Infraestructuras, Renta Variable Defensiva y Cíclicos”, explica.
