Hesche explica en esta entrevista con FundsPeople las claves de su filosofía de inversión, una continuación del estilo value de calidad basado en eventos que ha llevado a este fondo a obtener la distinción del Rating FundsPeople+ .
Tras la ruptura de 15 años de relación entre Acatis y Gané, el asesor de su fondo blockbuster, la máxima prioridad para la gestora alemana ha sido asegurar la continuidad en la gestión del Acatis Value Event Fonds. La firma nombró el pasado lunes a Johannes Hesche como el sucesor de la estrategia, quien contará con la ayuda del Dr. Hendrik Leber, socio fundador de ACATIS. Según han insistido desde el primer comunicado, la identidad y ADN de la estrategia no se va a modificar en absoluto.
Hesche se enfrenta al reto de estar a la altura de los 7.800 millones de patrimonio que ha cosechado el Acatis Value Event Fonds. Un patrimonio considerable – el 60% de los activos de Acatis– fruto de unos resultados consistentes a largo plazo en el terreno de los fondos mixtos. El fondo se labró su fama con una combinación de value de calidad con eventos catalizadores positivos. De ahí el nombre del fondo: la combinación de Valor y Evento.
El estilo Hesche
Y es una filosofía que Hesche asegura que se mantendrá intacta bajo su gestión. “Encaja perfectamente con mi estilo de gestión”, asegura en una entrevista con FundsPeople. Hesche, que gestionaba desde 2018 el Acatis Value und Dividende Fund, comparte los factores prioritarios que ya predominaban en el Acatis Value Event Fonds: negocios con una mejora continua de su operativa, liderazgo (ya sea de mercado o nicho), con un foso defensivo y márgenes altos.
La construcción de la cartera se define en base al retorno esperado en términos absolutos de las tres cestas de activos: renta fija, renta variable y liquidez. La asignación a cada una no es estática. De hecho, en los últimos años la cartera ha estado sesgada hacia la renta variable, simplemente porque la clase de activos presentaba mejores perspectivas de rentabilidad riesgo. Y ahora, incluso con la normalización de los tipos de interés, el equipo gestor sigue viendo mejor valor en las acciones.
Dado su enfoque value, el potencial de retorno esperado de una acción en cartera ronda el 10%. Es el margen de seguridad que busca el gestor. “Cuando el retorno esperado baja mucho, por ejemplo, tras una revalorización rápida de la acción, no dudaremos en recoger beneficios y mover el capital a liquidez o a renta fija”, explica Hesche.
En renta fija ese umbral de retorno esperado es del 6%, lo que ha resultado complicado en el periodo de tipos bajos. Actualmente la posición en deuda es principalmente bonos gubernamentales de corto plazo.
En cuanto a la pata de eventos, lo más diferencial del estilo del Acatis Value Event Fonds, el gestor insiste en que seguirá siendo una parte igual de relevante que siempre en el proceso de inversión. Por ejemplo, ve mucho potencial para los eventos de M&A (fusiones y adquisiciones) así como los spinoffs y los descuentos por conglomerados. Este último es lo que se está dando en su principal posición, Prosus. La compañía es el máximo accionista de la china Tencent. A su cotización actual solo está en precio esa participación por lo que el resto de su holding estaría valorado en cero.
Equipo gestor
A pesar de ser un fondo mixto, lo cierto es que en los últimos años la cartera ha estado sesgada hacia la renta variable. No obstante, Hesche reconoce que, entre los refuerzos que están trabajando para implementar en el equipo actual, están valorando incorporar a un profesional más especializado en renta fija.
En cuanto al equipo actual, Hesche cuenta con el apoyo del Dr. Hendrik Leber, socio fundador de ACATIS, así como otros seis gestores de la casa que aportan ideas, pero el grueso de la generación de ideas reside en Hesche. “Me parece importante que el gestor sea dueño de sus convicciones. Incluso si un analista u otro gestor me hablase de una oportunidad de inversión primero haría mi propio análisis. Lo más rápido que puede llegar a entrar una nueva idea en cartera es una semana, pero la realidad es que el tiempo medio de análisis es mucho mayor”, cuenta.
