La CIO de EMEA en DWS anticipa un 2025 lleno de retos y oportunidades. Destaca los sectores clave para 2025: financiero, sanitario e inteligencia artificial.
Vera Fehling cumplió un año como directora de Inversiones para EMEA en DWS el día que habló con FundsPeople. Lleva trabajando en la gestora alemana desde 2011. Durante este tiempo, ha destacado la importancia de mantener debates abiertos en equipo. Para la experta, cuestionar y desafiar decisiones fomenta un espíritu crítico y colaborativo. Este enfoque también influyó en el escenario económico previsto por DWS para el próximo año, que, tras un análisis amplio, resultó ser optimista.
Crecimiento global moderado y políticas monetarias
Optimismo especialmente para Estados Unidos, donde prevén un crecimiento del 2%. "En la zona euro, el crecimiento será más modesto”, dice, “en torno al 0,9%”, reflejando las limitaciones estructurales de la región. Respecto a la inflación, DWS estima una vuelta a niveles de referencia. La inflación prevista es del 2,4% en Estados Unidos y del 2% en Europa.
En este contexto, las políticas monetarias deberán ajustarse a esta dinámica. Según la directora de inversiones, “la Fed bajará los tipos de interés tres veces, mientras que el BCE lo hará probablemente cinco”. A pesar de estas medidas, no se espera un movimiento masivo hacia activos de mayor riesgo. Los inversores, señala, “seguirán siendo cautos”.
En cuanto a los bonos, el panorama también es positivo. “Prevemos un buen comportamiento para el mercado de renta fija, dice Fehling. Según ella, la "normalización de la curva beneficiará a la corta, mientras que la parte larga se mantendrá estable”. Como resultado, explica, “se espera que la prima de vencimiento se amplíe un poco".
Preferencias en el mercado de bonos y acciones
En renta fija, la gestora prefiere bonos de grado de inversión, tanto europeos como estadounidenses. Por otro lado, los diferenciales del high yield son más limitados y ofrecen menos atractivo en la actualidad.
En el ámbito de las acciones, destaca especialmente el mercado español. Fehling resalta su excelente comportamiento desde 2022 y sus valoraciones atractivas. Además, señala que los bonos españoles ofrecen mayor seguridad que los franceses, debido a la menor volatilidad e inestabilidad.
Acciones y bonos españoles
En los mercados emergentes, la CIO destaca India, “a pesar de sus valoraciones ya algo elevadas”. Respecto a China, Fehling recomienda cautela a pesar de las recientes medidas del gobierno.
En Europa, una política de desregulación podría ser clave para atraer inversores, como ocurrió en Estados Unidos. Reducir las barreras burocráticas generaría mayor potencial para las empresas europeas, según la CIO.
Se muestra especialmente optimista con la Península Ibérica, en concreto con la Bolsa española. “Ha tenido un excelente comportamiento desde principios de 2022 y valoraciones muy bajas. Ambos indicadores apuntan a un mercado con una dinámica excelente.” Incluso en el mercado de bonos, Fehling considera que España es una opción más segura que, por ejemplo, Francia, teniendo en cuenta la inestabilidad a la que se enfrenta y la volatilidad asociada.
Sectores clave: finanzas, salud y pymes
Entre los sectores con mayor atractivo, Fehling menciona el financiero, con un énfasis especial en los bancos europeos. También destaca el sector sanitario, que en Europa cuenta con líderes fuertes. Según ella, la inteligencia artificial impulsará avances en tratamientos y diagnósticos.
También se mencionaron las pequeñas y medianas empresas, sobre todo en Europa, como especialmente atractivas en comparación con las grandes. Una de las razones es que están “más diversificadas entre sectores”. Otra se basa en el consenso general de que se comportan mejor en los ciclos de bajadas de tipos de interés porque dependen más de la financiación a corto plazo. “Por tanto, tienen un mayor potencial de recuperación, que se desbloqueará cuando el BCE baje los tipos de interés”, afirma.
Gestión activa y ETF de liquidez
Fehling también llama la atención sobre el impacto de los ETF vinculados al MSCI World, que canalizan automáticamente más capital hacia Estados Unidos. “Esto crea un ciclo que favorece al mercado estadounidense”, afirma. En relación con este tema, también aborda el crecimiento de la gestión activa en los ETF, describiéndola como “una tendencia que podría revolucionar el mercado de fondos.”
Según ella, estos productos tienen el potencial de captar cuota de mercado principalmente de los fondos tradicionales de gestión activa, aunque también representan una alternativa a los ETF de gestión pasiva. Sin embargo, advierte de los posibles riesgos relacionados con la liquidez. “Si, por ejemplo, la falta de liquidez obligara a suspender los reembolsos a gran escala, se produciría un punto de inflexión y el entusiasmo por estos productos seguramente disminuiría”, concluye.