El segundo trimestre del año ha sido especialmente intenso para muchas gestoras españolas, entre las que se encuentran Bestinver, Horos y Rentamarkets. Analizamos cuáles han sido sus movimientos en este periodo y cuáles son sus principales apuestas para encarar el segundo semestre del año.
La llegada de Tomas Pintó como responsable de renta variable internacional en Bestinver y gestor del Bestinver Internacional ha llevado a tener algo más de rotación del mismo, incorporando diez compañías a la cartera, explican desde la gestora.
En concreto, han entrado la suiza AMS, líder en semiconductores analógicos enfocados a los sensores ópticos, que está inmersa en la adquisición de uno de sus competidores, Osram, y cuya combinación creen desde Bestinver “creará una compañía única en su segmento, difícil de replicar, además de generar cuantiosas sinergias”. También han incorporado a la cartera a Ashtead, que se dedica al alquiler de maquinaria y equipos para una gran variedad de industrias; Glaxo, un conglomerado empresarial con posiciones de liderazgo en vacunas y en productos OTC, en la que observan un gran potencial a largo plazo en la divisón de vacunas; y Safrán, fabricante del 60% de los motores de aviones a nivel mundial.
Por el contrario, han vendido Gruhub, ya que nuestra convicción con el modelo de negocio de la compañía se redujo significativamente. También han salido de Commerzbank, que era su idea de menor convicción entre las del sector; Teamviewer, que sobrepasó el precio objetivo tras beneficiarse por la pandemia; y Relx, en la que observan algunos riesgos.
Mientras, en la cartera ibérica (Bestinver Bolsa) han entrado en Logista tras caer con fuerza con el mercado; Masmovil, que consideran “una buena inversión frente a tener caja” porque creen que “el riesgo a la baja es mínimo y el precio no recoge la prima de control que deberían pagar los compradores, especialmente si quieren sacar la compañía a bolsa”; y Catalana Occidente. Por el contrario, han vendido Solaria y Feorrovial, en ambos casos por haberse reducido el margen de seguridad, que no es suficiente para mantener la posición.
El segundo trimestre del año ha sido especialmente intenso para los gestores de Horos AM. La gestora capitaneada por Javier Ruiz ha realizado una fuerte rotación de sus carteras: en el fondo internacional han entrado seis nuevas compañías y han salido tres, mientras en el ibérico solo ha entrado una (al margen de las reducciones de algunas posiciones).
Según cuenta Ruíz, los esfuerzos de la gestora se han centrado “reducir los riesgos de inversión, vendiendo aquellas inversiones con una mayor incertidumbre asociada a la parálisis de actividad económica global y al shock de liquidez derivado de esta. Al mismo tiempo, estos meses han concentrado la cartera en “aquellas compañías excesivamente penalizadas en este entorno e incorporado nuevas ideas, hasta conseguir, con todo ello, situar los potenciales de revalorización de nuestros fondos en máximos históricos”, arguye.
En concreto, han iniciado nuevas posiciones, entre otras, en compañías como Atalaya Mining (minera de cobre con activos en España), Brookfield Property Partners (gestora de activos inmobiliarios) o The One Group Hospitality (negocio americano de restauración de gama alta), así como incrementado posiciones en el sector financiero, a través de la aseguradora española Catalana Occidente o la compañía inglesa de financiación subprime para vehículos de segunda mano S&U. Por el contrario, han liquidado inversiones con menor potencial, como DeA Capital o Clear Media (opada a finales de marzo), o con una situación financiera muy comprometida, como Borr Drilling (negocio de plataformas petrolíferas en el que manteníamos una posición muy residual).
Por su parte, Rentamarkets apuesta por grandes compañías cotizadas europeas para sus carteras de renta variable y tecnológicas para renta fija. En la segunda mitad del año, la gestora prevé una recuperación de los mercados financieros a pesar de la posibilidad de rebrotes y eventuales confinamientos por el COVID-19.
Entre las tendencias que destaca la firma española en el escenario post pandemia, destaca la mayor participación gubernamental en el sector privado en Europa y EEUU; la digitalización de las economías; un aumento de la volatilidad en los mercados y de la presión fiscal, al tiempo que se acelera la pérdida de poder adquisitivo de las monedas de referencia.
Rentamarkets Narval cuenta con 46 valores en cartera, con un sesgo claro hacia blue chips europeos, como Atlas Copco, Siemens Healthineers, Alcon, Gerresheimer o Volvo. “Nuestras perspectivas para estas compañías son positivas, reforzadas por el ajuste económico, la robustez sistémica y el apoyo de gobiernos y bancos centrales” aseguran José María Díaz y Juan Díaz-Jove, gestores del fondo. Por su parte, Rentamarkets Sequoia, que gestiona de manera dinámica una cartera formada en su mayoría por crédito corporativo, apuesta por bonos de grandes empresas de tecnología, como Amazon, Alibaba o Apple; de automoción como Volkswagen; así como por emisiones de entidades financieras y cocos bancarios de grandes firmas como BNP Paribas o ABN. Y en el sector energético, destacan Shell, Equinor y Total.
