Las claves de las sicav españolas traspasables

A cierre de 2011 había en España 17 sicav traspasables según datos de CNMV. Es decir, de las más de 3.000 sociedades registradas sólo 17 tienen más de 500 accionistas. Sus patrimonios son muy variados y van desde los 279 millones de euros que tiene la mayor, Torrenova de Inversiones, a los cuatro millones que se gestionan a través de Geiser Inversiones 2000. En número de inversores, el rango también es amplio, desde los más de 8.600 que hay en Brunara Sicav, de BBVA Patrimonios, hasta los 541 de Invermay 2, que gestiona Urquijo Gestión.

Por entidades, la gestora que más sicav traspasables tiene es March Gestión de Fondos, con tres sociedades, seguida de Popular Banca Privada, Gestifonsa y Urquijo Gestión, que gestionan dos sicav cada una con más de 500 accionistas.

Además de cumplir el requisito de los 100 accionistas para seguir siendo sociedad de inversión colectiva, las sicav tienen que cumplir con otro si quieren ser traspasables: tienen que tener un mínimo de 500 accionistas. Así, las que consigen ese número pueden beneficiarse de la normativa tributaria española por la cual, cuando el inversor cambia de una IIC a otra no tiene que tributar por las plusvalías generadas. Importante ventaja que hace que muchos gestores de sicav que quieren comercializarlas más activamente que sólo para su grupo de gestión privada hagan grandes esfuerzos por llegar a ese número mágico de 500.

En Popular Banca Privada lo han conseguido en dos de las sicav que gestionan y que son, en palabras de su director general, Jordi Padilla, "instrumentos estratégicos en la gestión de las carteras de sus clientes". Básicamente, han instruementalizado vía sicav dos de sus estregias de renta fija y de renta variable. En marzo de 2011 reconvirtieron su sicav PBP Cartera Premium para crear una cartera cerrada de deuda española con la que consiguieron captar 170 millones de euros lo que les llevó a lanzar una segunda versión, también en formato sicav en octubre. Así, PBP Cartera Premium se creó como una cartera cerrada con 3 años de vencimiento con deuda española, fundamentalmente del Tesoro, agencias avaladas por el Estado y, en menor medida, cédulas hipotecarias. En total, tiene 13 emisiones en cartera y la TIR actual de la cartera es del 3,1% con una rentabilidad del 6% desde marzo de 2011.

Por su parte, PBP Cartera Flexible es la oferta de gestión de renta variable activa y más flexible de la entidad. Tiene versión tanto sicav como fondo de inversión y está gestionada por Jordi Padilla y su equipo. Las principales decisiones de inversión son el grado de exposición a renta variable, pudiendo ir de 0 a 100 y la selección de las compañías en cartera. Invierte en compañías europeas y tiene como objetivo preservar capital. Desde su lanzamiento en marzo de 2008 acumula una rentabilidad del 6,3%. "Vemos que, en los próximos meses los mercados van a estar enrangados y va a ser necesaria una gestión muy de momentum en renta variable, con capacidad de gestionar activamente y aprovechar los momentos de mercado", explica Padilla. "Así pues, nuestra propuesta para nuestros clientes es de carteras mantenidas a vencimiento en renta fija y de gestión muy activa en renta variable".

March Gestión de Fondos es responsable de tres sicav con más de 500 partícipes lo que demuestra, según explica José Luis Jiménez, director general de la entidad, "la clara vocación de coinversión que existe en March". "En general, se lanzan muchos productos para vender pero desde March creemos en el espíritu de la coinversión de la familia propietaria con nuestros clientes así que estas son IIC totalmente abiertas, donde se comparte de verdad los riesgos y las rentabilidades", explica. Así, las tres sicav se diferencian simplemente en el grado de exposición a bolsa que tienen, de manera que Torrenova de Inversiones es la más conservadora, con una exposición a mercado de entre el 15% y el 40% (actualmente está en el 20%), Cartera Bellver sería la intermedia, con un rango de entre 20 y 55% de exposición y Lluc Valores la más decidida con exposición de entre el 40 y el 80%. Tan sólo Torrenova de Inversiones cuenta con índice de referencia y sería inflación más 2%.

Torrenova de Inversiones cerró 2011 con una rentabilidad positiva del 1,8% y acumula una TIR anual a diez años del 4,04%, con una volatilidad anual de los últimos 12 meses del 4%. A finales de 2010, en March Gestión decidieron internacionalizar la comercialización de sus productos y registraron en Luxemburgo tanto esta sicav como su fondo Vini Catena. La sicav ha alcanzado ya los 50 millones de euros en Luxemburgo y, según Jiménez, está levantando gran interés por parte de clientes europeos.

Con 2.500 accionistas se sitúa como la tercera sicav con más inversores Compañía General de Inversiones, vehículo gestionado por Jordi Viladot, presidente de la entidad independiente catalana Gesiuris. Esta sicav ha vivido "muchas visicitudes" en sus más de 40 años de historia, según cuenta el propio Viladot. Nació como SIM de Banco Central Hispano y Gesiuris lanzó una OPA sobre ella para quedársela y transformarla en sicav posteriormente. La gestión que realiza Viladot es muy activa, articula la sicav como un producto mixto flexible global que invierte fundamentalmente en renta variable internacional, entre un 60 y un 70%. Utiliza además de manera puntual ETF o fondos y repos para gestionar la liquidez de la cartera.

Para la gestión en la parte de bolsa, Viladot lleva a cabo estrategias alrededor de su visión sobre una compañía de manera que invierte tanto a través de acciones directas como de manera muy activa con opciones sobre las acciones. Suele tener entre 30 y 40 posiciones. "Siempre soy optimista, pero ahora más que lo normal", explica. "Los ahorros están para invertlrlos y hay que estar comprometido con el mercado. Las compañías están muy baratas y hay mucha liquidez". Su exposición a bolsa española es limitada y asegura que está en proceso de revisarla ya que reconoce estar preocupado por los signos de populismo que se están viendo en ciertos países latinoamericanos y cómo podría afectar a las empresas nacionales.

También una entidad independiente catalana es la responsable de Geiser Inversiones 2000, sicav con 546 partícipes a cierre de diciembre. La agencia de valores QRenta tiene la gestión delegada de esta sicav que está depositada en B.Madrid Gestión de Activos. Se trata de una sicav en la que los gestores han creado una cartera de renta fija con el objetivo de mantenerla a vencimiento, estrategia que están llevando a cabo últimamente en los distintos productos que gestionan, como es el caso del nuevo fondo que han lanzado junto a Inversis Banco, el Annapurna.