La renta variable española ha vuelto. Jugar a la recuperación de España a través de este activo es actualmente un posicionamiento clave en la mayoría de firmas de gestión. Sin embargo, dentro de esta apuesta, los gestores de fondos españoles de bolsa nacional consideran importante diferenciar a unas compañías de otras.
“Pensamos que en la actualidad el mercado español ha descontado parte importante de esta recuperación, con un subida del 20% en siete meses, por ello somos prudentes a corto plazo y podríamos ver una corrección, aunque a medio plazo la bolsa española representa una gran oportunidad”, explica Jaime Albella, cogestor del fondo Crédit Suisse Bolsa.
De ahí la posición táctica a corto plazo de Albella - reduciendo la beta de la cartera - en un sector defensivo como el de telecomunicaciones. Dentro de este sector, Ricardo Cañete, director de Renta Variable de Mutuactivos, destaca un valor clásico del Ibex 35, Telefónica. Cañete, justifica su posición en esta compañía en lo que podría significar un inicio de la consolidación del sector en Europa por la intención de compra de negocio que tienen algunas compañías americanas. Así mismo, el cambio del regulador, que no era partidario de remunerar suficientemente a las inversiones de estas empresas, podría provocar que las compañías dejaran el entorno deflacionario de precios que venían sufriendo hasta ahora.
A pesar de la cautela a corto plazo del co-gestor de Crédit Suisse Bolsa, “a medio plazo y desde un punto de vista estratégico, aprovecharíamos una eventual corrección en el mercado para aumentar la beta de nuestra cartera y buscar valores más ligados al ciclo”. Albella, piensa que podría encontrar oportunidades en compañías en los sectores de metales, constructoras o concesionarias, consumo cíclico, en algunos valores en el sector de la alimentación y en los bancos.
BBVA, Caixa Bank, Bankinter, Bankia y Mapfre entre los elegidos del sector financiero
Dentro del sector financiero, Cañete elige a BBVA como una buena forma de apostar por el crecimiento en España, y aunque no está barato, destaca la capacidad de subir precios a medio plazo y la exposición del banco a un mercado con potencial, como es el caso de México.
BBVA y Santander han avanzando mucho en la bolsa en las últimas semanas, y aunque Javier Galán, gestor de Renta 4 Bolsa, no tenga exposición a ambos, no le ha “pillado por sorpresa su subida”. El gestor, tras estar fuera del sector durante un quinquenio, lleva invirtiendo todo el año en algunos bancos domésticos como CaixaBank y Bankia, por su cartera industrial y capacidad de mejora de costes, o Bankinter, por su menor riesgo de balance y la infravaloración de su negocio de seguros.
Precisamente desde el equipo de Bankinter Gestión de Activos comparten la opción de inversión en Caixabank, en este caso, por su potencial a medio plazo de re estructuración. Mapfre es otra de las elegidas para la gestora a la hora de jugar a la recuperación de España dentro de este sector, mientras que recomienda tener exposición a compañías dentro de sectores cíclicos, como son Acerinox, Meliá y Atres Media.
Atres Media: Opiniones encontradas
Atres Media, no es del gusto de todos. Para la gestora de Bankinter se esperan crecimientos del mercado de la publicidad del 15% al 20% en el 2014-2015, en comparación con las fuertes caídas que han sufrido desde 2007. Además, ven un potencial significativo de crecimiento de ingresos, que “junto al apalancamiento operativo y los balances más saneados”, deberían de llevar a un crecimiento exponencial de los beneficios, según la visión de este equipo.
Por otro lado, desde BMN Gestión de Activos, piensan que “las fuertes subidas experimentadas no están sustentadas suficientemente por unos buenos resultados actuales ni una sensible mejora en sus perspectivas”. Opinión contraria que también comparte sobre esta compañía y sobre Mediaset España el equipo de Metagestión: “parece que descuentan una fuerte recuperación de la situación económica y de la publicidad en España, algo que de momento nosotros no contemplamos”, explican Alejandro Martin y Javier Ruiz.
En el fondo Metavalor, las dos posiciones más destacadas son Barón de Ley y Miquel y Costas, apoyándonos en la gran estabilidad del flujo de caja y sus sólidas situaciones financieras.
De acuerdo en…
En base a la filosofía de inversión del fondo BMN Bolsa Española - basada en la selección de empresas de elevada calidad y con beneficios crecientes – entre sus empresas favoritas destacan Técnicas Reunidas, Abertis, Amadeus y Vidrala. Las dos últimas, también entran dentro de la lista de recomendadas de Galán, gestor de Renta 4, junto con Almirall, en la que comparte una visión positiva con el director de renta variable de Mutuactivos, Ricardo Cañete.
Según el Galan, “la compañía será capaz de hacer crecer su beneficio sustancialmente aprovechando sus nuevos fármacos en el mercado respiratorio, que todavía no están aportando a la cuenta de resultados”. Además de esta compañía, el gestor del Renta 4 Bolsa ve valor en Viscofan, C.A.F, Duro Felguera, Inditex, Ferrovial, Día, Griffols y CIE Automotive, ya que cuentan con “ventajas competitivas, un equipo de gestión fiable y un histórico inmejorable a la hora de generar valor a sus accionistas”.
No ven valor en…
Entre las empresas menos recomendadas por el equipo de BMN Gestión de Activos se encuentran las vinculadas a zonas geográficas sin crecimiento, las que tengan problemas de balance o una rentabilidad inferior a su coste de capital, así como aquellas que no sean capaces de trasladar el beneficio contable a generación de caja final después del pago de intereses y dividendos. Además de Atres Media, el gestor no valora positivamente las fuertes subidas de Gamesa, Grupo Ezentis o Cementos Portland.
Por otro lado, Bankinter Gestión seguirá infraponderado al sector de “utilities”, donde no ven crecimiento y piensan que todavía hay bastantes incertidumbres regulatorias.
