Que las rentabilidades de los bonos del Tesoro de muchos países desarrollados cotizan en niveles históricamente bajos no es ningún secreto. Pero… ¿por qué las tires de la deuda gubernamental a largo plazo han sido tan bajos en los últimos tres años? ¿Están claras realmente las razones? ¿Ha sido éste un movimiento racional o irracional? ¿Se ha movido el mercado de manera razonable o exagerada? Según explica Amundi en su último informe 'Cross Asset Investment Strategy', existen varias razones por las que los tipos a largo plazo han sido tan bajos en muchos países. Estos puntos son importantes porque sirven para ‘racionalizar’ el fortísimo comportamiento del mercado de bonos y rechazar los argumentos que aluden a la irracionalidad en los mercados de renta fija.
En este sentido, la gestora francesa considera que se podrían diferenciar cuatro corrientes para explicar la disminución de los tipos a largo plazo:
1. La crisis financiera. Al comenzar la crisis se crearon carpetas que decían contener activos ‘libres de riesgo’ y activos de gobiernos seguros, por lo que empezaron a reducirse los tipos a largo plazo.
2. La recesión de 2009. Se consolida la tendencia mientras el bajo crecimiento va de la mano de las bajas expectativas de inflación.
3. La crisis de deuda europea. El rechazo al riesgo rebajó los tipos de los mercados 'seguros' a mínimos históricos. La crisis de deuda se llevó las carteras a países lejanos a la eurozona considerados refugio. Cabe destacar que el riesgo de ruptura dio impulso a Alemania dado que en tal caso se crearía un nuevo marco alemán contra las nuevas divisas europeas.
4. Excesiva liquidez. Las políticas expansivas del banco central como la reducción de los tipos de interés son responsables de la caída de los tipos a largo plazo.
