La Comisión Europea publicó el pasado mes de mayo el paquete de medidas conocido como Retail Investment Package. Se iniciaba así un camino que preveía concluir antes del verano de 2024 con la aprobación de un texto definitivo que permitiera aplicar dichas medidas a partir del año que viene. Sin embargo, hay grandes dudas de que este plazo se cumpla, más teniendo en cuenta las elecciones europeas que tienen lugar en el mes de junio. "El Parlamento y el Consejo deberían ponerse de acuerdo pero está habiendo mucho debate, es complicado que el texto final se apruebe antes del verano", explica Sara Gutiérrez Campiña, socia de FinReg 360.
Hay que tener cuenta que de este debate que se está teniendo entorno a la RIS implica que debería primero llegarse a un acuerdo sobre el texto. A este respecto, la Comisión ECON (responsable de preparar la posición del Parlamento en un informe final) tiene previsto votar su informe los días 20 y 21 de marzo. "Esos días el ECON debe presentar una propuesta y solo si están de acuerdo se podrían aprobar esas enmiendas pero no el texto final", explica Sara Gutiérrez.
Cuando podría ser una realidad
A este respecto, conviene saber que en mayo se disuelve el Parlamento Europeo, un mes antes de que tengan lugar las elecciones europeas que resultarán en un nueva configuración parlamentaria. "Es posible que el nuevo Parlamento se configure con diferentes eurodiputados, diferentes dinámicas de partidos políticos y diferentes agendas, no sólo cambiando potencialmente la dirección de la posición del Parlamento sobre los RIS, sino también retrasando significativamente el calendario si las negociaciones internas vuelven a empezar desde cero", explican en Simons &Simons en un reciente artículo publicado en su web. E incluso aunque el nuevo Parlamento no difiera demasiado del actual, necesitará un tiempo de rodaje que dilata muchos los plazos de aprobaciones de nuevas regulaciones. "Es de prever que en este contexto no veamos la aprobación del texto final hasta principios de 2025 y una vez que se apruebe se dan 18 meses de plazo para que las entidades empiecen a aplicarlo", afirma Sara Gutiérrez. Es decir, es probable que RIS no sea una realidad hasta bien entrado 2026. No es de extrañar, por tanto, que la CNMV haya dejado fuera a RIS en su plan de actividades prioritarias para 2024.
Qué están haciendo las entidades
¿Quiere eso decir que las entidades pueden bajar la guardia? No es lo recomendable porque, más allá de las enmiendas que se puedan incluir en el texto, el espíritu de la normativa está claro: avanzar hacia un modelo de más independencia en el asesoramiento y en la comercialización de producto. "Aunque no haya texto final las entidades grandes ya se están preparando ya que la RIS toca puntos tan relevantes en su modelo de negocio que exige prepararse con mucho tiempo", explica la socia de FinReg360.
Hay que recordar que la Retail Investment Strategy (RIS) tiene como objetivo principal dar toda la información posible y con la mayor de las transparencias a los inversores finales para que sean capaces de tomar decisiones de inversión que se ajusten a sus necesidades y preferencias. Entre sus medidas más polémicas está la prohibición de las retrocesiones en los servicios de pura comercialización de producto que tienen un fuerte impacto en en el modelo de negocio de las gestoras. De hecho, desde la propia FinReg calculan que impacta en más de la mitad de los ingresos por comisiones que recibe la industria española.
Además de esta limitación, desde la industria han criticado también otros dos puntos, los que se refieren a la medición del concepto de value for money y, relacionado con ello, también las dudas que genera la fijación de los benchmark, las referencias de costes medios que se utilizarán para determinar si un fondo aporta o no valor al inversor.
