La incertidumbre sigue siendo el tema dominante para los selectores de fondos profesionales en 2024. La escalada de las tensiones mundiales, las bajas expectativas de crecimiento económico y un entorno de tipos de interés más altos pesan sobre la confianza. Los resultados de la encuesta publicados por Natixis IM muestran el entorno de mercado altamente complejo al que se enfrentan los selectores en 2024, lo que ha provocado que los encuestados rebajen casi un 28% sus expectativas de rentabilidad a largo plazo, en comparación con el año pasado (6,3% frente a 8,8%). Unas previsiones que en el caso de los selectores de fondos españoles son aún más bajas, ya que el pronóstico de retorno a largo plazo es del 4,7%.
Natixis IM ha encuestado a 500 profesionales de la inversión en 26 países que gestionan un total de 34,8 billones de dólares para pensiones públicas y privadas, aseguradoras, fundaciones, dotaciones y fondos soberanos.
Los resultados revelan que el fantasma de un crecimiento más lento coloca a la recesión en la parte superior de su lista de preocupaciones (52%), seguida de la amenaza de guerra y terrorismo (50%) y un error de política del banco central (36%). En España, la visión es similar, si bien el primer puesto lo ocupa el temor a una guerra o terrorismo (57%), seguida de los errores de bancos centrales y los precios de la energía (ambos con un 43%). Aunque la mayoría (56% a nivel global y 64% en España) de los selectores de fondos sigue siendo optimista sobre el rendimiento del mercado de este año, sus perspectivas se ven limitadas por un alto grado de incertidumbre y un riesgo impredecible.
La mayoría de los selectores de fondos (69%) cree que las valoraciones aún no reflejan los fundamentales de las empresas, y el 65% espera que la volatilidad del mercado bursátil sea aún mayor este año que el anterior. Sin embargo, mientras que el 62% cree que la economía de su país experimentará un aterrizaje suave, más de la mitad (60%) ve el mayor riesgo proveniente de la estanflación. En la región de Asia esa preocupación se sitúa en el 79%; en EMEA, en el 66% y en el caso de España, en un 64%.
Para apuntalar las carteras, los selectores no están haciendo cambios al por mayor en la estrategia de inversión. En su lugar, están haciendo sesgos tácticos dentro de las clases de activos para preparar mejor a los clientes para un nuevo entorno.
La oportunidad persiste en los mercados emergentes a pesar de la desaceleración de China
Ante la preocupación por el crecimiento mundial, el temor a una recesión también pesa en la confianza de los mercados emergentes. Después de que los inversores fueran testigos del impacto positivo de China en los mercados emergentes y en la economía mundial durante la última década, el sentimiento ha cambiado: el 64 % de los selectores cree que el malestar económico de China continuará en 2024, si bien en España la visión es claramente más optimista respecto al gigante asiático, ya que solo la mitad espera que continúe la debilidad económica china.
Sigue habiendo oportunidades de inversión, y algunos miran a los mercados emergentes como una jugada de valor. El 35% cree que las valoraciones de activos más baratas son una consideración clave para la inversión en mercados emergentes y ocho de cada diez todavía planean aumentar (35%) o mantener (46%) sus asignaciones a renta variable de mercados emergentes, con cifras muy similares entre los selectores españoles.
En cuanto a dónde ven las mejores oportunidades, el 48% sitúa a Asia ex-China como su principal prospecto; una convicción que entre los encuestados españoles se eleva al 57%. Fuera de Asia, los selectores dicen que Europa del Este y América Latina (36% cada una; 21% para los selectores españoles) presentarán las mejores oportunidades en 2024. China (15%) se encuentra al final de su lista de favoritos para el próximo año.
Los activos y bonos privados encabezan la agenda de asignación
De acuerdo con una perspectiva que anticipa recortes de tipos, casi dos tercios (66%) son optimistas sobre los bonos este año, donde sobresalen las optimistas perspectivas de los selectores españoles (85,7%) y de la región de EMEA en general (70%).
A nivel mundial, el 62% predice que las carteras de bonos de larga duración superarán a las de corta duración en 2024, pero saber cuándo alargar la duración es una decisión desconocida para los selectores de fondos. Casi una cuarta parte (24%) dice que ya ha extendido la duración, y los que no lo han hecho están esperando tasas en el rango de 5.01% a 5.5% (35%), con unos datos muy parecidos en España.
Además de los bonos, los activos privados siguen siendo el titular de los planes de asignación, y los selectores de fondos son optimistas tanto en el capital privado (55%) como en la deuda privada (57%). En el caso de España, si bien el optimismo es idéntico en cuanto al capital privado, hay más reservas sobre la deuda privada, donde solo el 43% es optimista.
Del 79% que invierte en capital privado, el 88% planea mantener (49%) o aumentar (39%) sus participaciones. De hecho, como responsables de evaluar las inversiones para las plataformas de gestión de patrimonios, los selectores dicen que los clientes quieren más activos privados (51%), y seis de cada diez afirman que cada vez es más fácil satisfacer esa demanda, ya que los vehículos más amigables con el comercio minorista les ayudan a mejorar la diversificación. El grado de convicción es idéntico en España.
Las ventajas de la IA
A pesar de que prevalece la incertidumbre en sus perspectivas macroeconómicas y de mercado, los selectores de fondos se sienten más confiados en el sector tecnológico, ya que han sido uno de los principales impulsores de los rendimientos del mercado durante la pandemia y la posterior recuperación. Sin embargo, es la IA la que está impulsando las perspectivas para 2024, ya que el 47% de los selectores de fondos cree que es una oportunidad mayor que Internet.
Más allá de simplemente invertir en empresas con exposición a la IA, los selectores de fondos ven ventajas directas en la aplicación de la tecnología dentro de su propio proceso. Casi tres cuartas partes (73%) creen que la IA les ayudará a desbloquear oportunidades que antes no eran claramente visibles, mientras que otro 64% cree que la tecnología les ayudará a descubrir riesgos ocultos; una convicción que en España se eleva al 78%.
Las tasas de adopción ya son sólidas entre los selectores de fondos, y más de la mitad (51%) ya utilizan la IA para ayudar en su análisis.
Gestión activa
Los gestores de patrimonio han estado trabajando arduamente para lograr el equilibrio adecuado entre las inversiones activas y pasivas durante la última década, y los selectores de fondos han asignado el 64% de los activos a inversiones activas y el 36% a pasivas.
Sin embargo, el 50% de los selectores encuestados por Natixis IM atribuyen el reciente rendimiento superior de las inversiones pasivas a la política de los bancos centrales, diez años de tipos de interés artificialmente bajos y una inflación relativamente nula.
Ahora que el panorama está cambiando, casi seis de cada diez (58%) afirman que las inversiones activas en sus plataformas superaron a las pasivas en 2023. Dado que los tipos de interés se mantendrán al alza durante más tiempo, el 68% de los selectores de fondos afirma ahora que los mercados favorecen a los gestores activos y, ante un panorama incierto, el 75% cree que las inversiones activas serán esenciales para encontrar alfa en 2024; una convicción que en el caso de los selectores españoles se eleva a más del 90%.
Para Sophie del Campo, responsable de distribución de Natixis Investment Managers para Sur de Europa, Latam y US Offshore, “los selectores de fondos españoles esperan un 2024 complejo, con inflación, volatilidad y tipos de interés entre sus mayores preocupaciones. A pesar de sus temores de un escenario de estanflación y crecimiento de los impagos, los selectores confían en un aterrizaje suave de la economía y mantienen el optimismo sobre los mercados. Hay una gran convicción entre los selectores sobre las oportunidades que pueden generar los activos alternativos, que pueden ayudar a proteger las carteras en un año difícil, la inteligencia artificial y la gestión activa, destacando el hecho de que más del 70% de los selectores de fondos españoles considera que la gestión activa batirá a la gestión pasiva este año. En este contexto, los selectores están preparando estrategias de productos e inversiones que no solo se ajustan a las necesidades inmediatas de los clientes, sino que también ayudan a apoyarlos durante un año que podría ser tan volátil como 2023”.
