¿Qué exposición sectorial puede beneficiar a nuestras carteras? ¿Cómo han rotado las posiciones desde el inicio de la pandemia y tras los últimos acontecimientos geopolíticos? A estas preguntas responden expertos de varias gestoras.
¿Qué exposición sectorial puede beneficiar a nuestras carteras? ¿Cómo han rotado las posiciones desde el inicio de la pandemia y tras los últimos acontecimientos geopolíticos? A estas preguntas responden expertos de varias gestoras en un desayuno organizado por FundsPeople y patrocinado por State Street Global Advisors SPDR ETF, donde también han defendido la toma de posiciones vía ETF.
El encarecimiento de las materias primas es un hecho en el contexto actual de máxima incertidumbre. “Este ciclo alcista podría prolongarse dado que parece poco probable que el conflicto en Ucrania termine pronto. Tanto las sanciones europeas a Rusia como el bloqueo de este país a determinadas exportaciones se mantendrán”, señala Natalia Salcedo, gestora de BBVA AM.
En este sentido, apunta que su entidad mantiene posiciones en el sector de la energía; pero también en real estate, que suele comportarse bien en escenarios de alta inflación; y en el sector financiero europeo, ante las expectativas de subidas de tipos de interés.
“Para implementar estas estrategias utilizamos ETF. Son una herramienta muy eficiente para posicionarnos en determinados sectores”, indica Salcedo.
Además, recientemente, “hemos incorporado el sesgo dividendo en las carteras a través de un ETF de renta variable de alta rentabilidad por dividendo de SPDR y mantenemos la posición en el ETF que sigue el índice Shiller CAPE US Sector Value. La desaceleración económica puede dar lugar a que los sectores defensivos se comporten mejor”.
Correcta selección de sectores
Para Javier Lendines, director general de Mapfre AM, “los ETF son muy útiles para tomar posiciones tácticas, rápidas y eficientes porque el mercado en la actualidad es muy cambiante y hay gran dispersión entre sectores”, si bien destaca que la dispersión también se produce dentro de los propios sectores.
“Lo hemos visto con el petrolero, en el que no todas las compañías han tenido un comportamiento similar”, explica Lendines, quien cree que en los últimos meses también ha cambiado la perspectiva del mercado por esta industria desde el punto de vista de la sostenibilidad.
En cualquier caso, el director general de Mapfre AM sostiene que la clave es detectar las empresas que lo pueden hacer bien en este complejo entorno, como son aquellas que pueden repercutir en sus precios los incrementos de costes, por ejemplo, determinadas compañías farmacéuticas, de alimentación o incluso del sector industrial.
Landines también cree que las subidas de tipos pueden beneficiar al sector asegurador, especialmente las compañías de seguros de vida. “Las empresas podrán ofrecer productos más interesantes de ahorro e, incluso, activar de nuevo las rentas vitalicias en España, si bien en un primer momento la inflación se sufrirá hasta que se suban las primas”, argumenta.
El efecto divisa
Por áreas geográficas, Europa ha tenido inesperadamente un mejor comportamiento que EE.UU. después de la invasión de Ucrania, pero teniendo en cuenta el efecto divisa el desempeño ha sido el contrario para los inversores europeos por la fuerte apreciación del dólar frente al euro. Así lo explica Sebastián Redondo, director de Coordinación de Estrategia de Inversión de Caixabank AM.
Redondo asegura que su entidad está sobreponderada en los sectores de la energía, salud, telecomunicaciones y materiales, mientras que aún tienen dudas en el financiero. “Una curva de tipos con pendiente positiva es favorable para los bancos. Sin embargo, el riesgo de estanflación en Alemania y de recesión en Europa es más evidente que en EE.UU., sobre todo si se produce el embargo al gas ruso, lo que podría provocar un aumento de la morosidad”, indica.
En este contexto, Redondo añade que Caixabank AM está apostando también de forma muy decidida por los fondos Artículo 9 de impacto, que este año se están comportando mejor que el resto.
Saltar de un estilo a otro
David Sánchez, responsable de Selección de Fondos y Gestión de FdF de Santalucía AM, afirma que "estamos gestionando activamente entre los distintos activos, sectores y estilos de inversión para aprovechar las oportunidades que nos brinda el mercado".
“En 2020 apostamos por compañías de crecimiento en el momento de la recuperación postpandemia, en 2021 rotamos hacia un estilo más value, y este año hemos aprovechado la buena evolución del value y la volatilidad del mercado para buscar protección en compañías más conservadoras. Actualmente, seguimos invertidos en aristócratas del dividendo y virando una parte de la cartera hacia low volatility”, señala Sánchez. Estos sectores tienen en común una infraponderación en tecnología, “donde no queremos estar excesivamente expuestos”, matiza.
Infraponderados en tecnología
En cuanto a exposición geográfica, la entidad redujo sus posiciones en Europa tras el estallido del conflicto en Ucrania para subir el peso de EEUU. Y aunque en este mercado el peso de la tecnología en los índices es mayor, Sánchez explica que Santalucía AM está evitando las compañías tecnológicas, especialmente aquellas que todavía no están generando beneficios.
En este sentido, el responsable de Santalucía AM señala otro lastre para el sector tecnológico relacionado con la vuelta a la normalidad tras la pandemia. “La gente quiere vivir fuera de casa, quiere viajar y no estar delante de su iPad viendo la serie de turno. Y esto está perjudicando mucho a empresas como por ejemplo Netflix”.
Infraestructuras y defensa
Tras el sector energético que continua acaparando el interés inversor, el sector industrial en EE. UU. es una de las apuestas de State Street Global Advisor para el trimestre, según pone de manifiesto su responsable para España, Ana Concejero, quien destaca a este respecto el mayor gasto en defensa, y las fuertes inversiones en infraestructuras apoyadas por el paquete de ayudas federales, entre otros proyectos para acometer la transición energética y satisfacer la necesidad de seguridad de suministro y de fuentes independientes.
“Nuestra estrategia también es apostar por el sector de la energía, pero incorporando un barbelling con el sector de la salud, de perfil más defensivo para gestionar la volatilidad de las carteras”, añade Concejero.
En este sentido, señala que el SPDR Sector Momentum Map de State Street Global Advisors es una herramienta muy útil para estimar la evolución de la fortalza y del momento de los diversos sectores en relación con su benchmarck y con otros sectores, y así apoyar la rotacion táctica de las carteras con mayor perspectiva, las rentabilidades o volatilidad de los sectores.
Acerca del mayor de interés por incorporar posiciones más defensivas a través de factores, la responsable para España de State Street Global Advisors SPDR ETF también hace referencia a la gama de ETF SPDR Dividend Aristocrats, un vehículo defensivo de dividendos de alta calidad y estabilidad de pagos que permite gestionar de manera eficiente las las caídas del mercado”.
