La boutique co creada por Peter Hargreaves, fundador de la plataforma de fondos Hargreaves Lansdown, y Stephen Yiu, está presentando en España su buque insignia, el Blue Whale Growth Fund, de renta variable global growth.
Una nueva gestora internacional quiere hacerse un hueco en la industria de fondos en Iberia. Blue Whale Capital, la boutique británica co creada por Peter Hargreaves, fundador de la plataforma de fondos Hargreaves Lansdown, y Stephen Yiu, está presentando en España, a través de distribuidores locales, su buque insignia, el Blue Whale Growth Fund, de renta variable global growth.
De momento su proceso de inversión se canaliza a través de una única estrategia lanzada en 2017, el Blue Whale Growth Fund, que ya gestiona 1.500 millones de dólares en activos. En 2020 lanzaron la réplica en formato UCITS. Por ahora el grueso del patrimonio está en el vehículo británico, pero el objetivo de la gestora, nos cuentan, es promocionar activamente el fondo UCITS, que ya cuenta con 135 millones en activos.
El growth al estilo Blue Whale
Hargreaves y Yiu fundaron Blue Whale Capital en 2017 con el objetivo de crear una estrategia capaz de consistentemente batir al mercado. Con un equipo formado por cinco profesionales dedicados, la base de su proceso de inversión es el análisis fundamental profundo y propio, que les permite crear una tesis de alta convicción en negocios de alta calidad.
El resultado es una cartera muy concentrada, long-only, de solo 25 a 35 valores (su máximo). “La concentración es la única manera de batir al mercado a largo plazo”, defiende Yiu, en una entrevista con FundsPeople. De hecho, la estrategia activamente huye de tener una cartera con más de 30 nombres porque los gestores consideran que este es el umbral óptimo. “La mitad de los gestores de la industria no bate a su índice y si ves sus carteras tienen 100 nombres. Con esa cantidad de posiciones les es muy difícil tener una verdadera convicción en sus posiciones más pequeñas; es pura matemáticas”, insiste.
Asimismo, para crear esa tesis de alta convicción el equipo realiza un profundo análisis de las compañías. Y es todo basado en su visión propia. “No leemos informes de analistas terceros porque no queremos contaminar nuestra postura con el consenso del mercado”, cuenta Yiu. Además, para poder llegar al nivel de comprensión de una compañía que necesitan, cuentan con un equipo de cinco profesionales dedicados. “Cuando apenas había 30 millones en el fondo ya teníamos a cuatro analistas. Era el tamaño del equipo que considerábamos necesario para poder analizar en la profundidad que nos gusta las compañías en cartera. Es lo que necesitamos para poder crear una estrategia que realmente aporte valor. Porque no hay esfuerzo de distribución y comercialización posible que pueda funcionar sin un producto de calidad”, sentencia.
A pesar de esta filosofía de análisis propio, el equipo gestor tiene un sesgo a compañías de gran capitalización. “Es que el riesgo de liquidez es algo que vigilamos de cerca. La estrategia tiene 1.500 millones de euros y creemos que tiene capacidad para llegar los 10.000 millones”, explica.
La verdadera convicción: el ejemplo de NVIDIA y Meta
La convicción es una de las frases en las que más incide Yiu en nuestra conversación con él. Sin embargo, cuando miramos las principales posiciones del fondo encontraremos nombres más que conocidos como NVIDIA, Microsoft, Adobe o Visa. Según explica el gestor, es una coincidencia natural de su análisis propio. “El verdadero valor lo aportamos con el active weighting. No es lo mismo tener un 3,5% de la cartera en NVIDIA, que es lo que pesa en el índice, que tener el 10% como nosotros”, insiste.
NVIDIA ha sido la principal posición de la cartera desde hace 18 meses. Que ahora pese un 10% del fondo les deja con buena imagen, pero entre medias han tenido que hacer frente a caídas del 50% del valor como las que vivieron en 2022. Durante este periodo el equipo de análisis mantuvo su convicción con la compañía y, de hecho, estaban comprando activamente durante las caídas. “Ahora nos toca sentir la presión de la industria que nos pregunta si estamos vendiendo tras las subidas. Hemos recogido beneficios en los últimos meses porque el reglamento UCITS limita el peso al 10%, pero nuestra tesis sigue intacta", afirma. “Esto es lo que significa tener convicción” sentencia Yiu. “Mucha gente en nuestra posición estaría recogiendo beneficios, pero eso es la opción fácil”.
En contraste, el equipo también vigila mucho no enamorarse de sus compañías. De saber cuándo vender. Es lo que les ocurrió con su posición en Meta. La compañía estaba entre los 10 principales nombres en 2021 pero tomaron la decisión de salir del valor por completo en enero de 2022. “A posteriori parece que fuimos muy inteligentes, pero no es más que la conclusión a la que llegamos con nuestro análisis”, explica. Ese mismo análisis fue el que los llevó a la conclusión, en enero de 2023, de volver a entrar en el valor cuando estaban buscando nuevas ideas que se pudieran beneficiar de la inteligencia artificial. “Estamos convencidos de que solo con la cantidad de recursos que dedicamos al análisis como hacemos nosotros somos capaces de llegar a la conclusión acertada antes que el consenso”, sentencia.