Los cíclicos están caros

Uno de los debates que hansurgido tras el rally de marzo es, para los expertos deInvesco en Henley,la valoración entre las acciones cíclicas y las defensivas. Desde marzo los precios se han disparado, impulsados por la esperanza de una recuperación, y la rentabilidad por dividendo de los valores cíclicos ha caído significativamente más que las de los títulos defensivos. Tradicionalmente, los cíclicos tienden a ofrecer rentabilidades por dividendo superiores que los defensivos para compensar al inversor por el mayor riesgo de variación del dividendo como consecuencia de la mayor volatilidad que tienen sus beneficios.

Después de marzo, los cíclicos ofrecen un descuento en el dividendo del 1% frente a los defensivos, el mayor de los últimos años. Incluso en máximos del último mercado alcista en 2007, la rentabilidad de los cíclicos sólo era ligeramente superior a la de los defensivos. ¿Está justificada esta confianza en las perspectivas de rentabilidad de los cíclicos? Para los expertos de Invesco, si se toman los datos delos estrategas de Nomura, no. Las expectativas de dividendo de los cíclicos están cubiertas en 0,9 veces el free cash flor. Y no parece que sea diferente esta vez, por lo que las rentabilidades del sector deberían estar en línea con el pasado. Por lo que, se puede decir, según los gestores de Invesco, que los cíclicos están caros.