Entre los fondos de renta fija domiciliados en España, solo cinco productos lograron cerrar con ganancias tanto el mes de marzo como el primer trimestre de 2020. Todos tienen algo en común y es el efecto dólar en sus carteras.
Sabadell Dólar Fijo lidera el ranking con una rentabilidad del 2,04% en marzo y del 9,22% en el trimestre, según los datos de Morningstar. La gestora también tiene otro producto en tercera posición, Sabadell Bonos Internacional, con un rendimiento del 0,45% en el mes y un 5,54% en el trimestre.
Mario Oberti, director de Inversiones en Renta Fija y Garantizados de Sabadell AM, asegura que ambos productos han presentado a lo largo del trimestre un “marcado sesgo defensivo tanto en sus inversiones en deuda pública como en deuda corporativa”. En concreto, Sabadell Dólar Fijo ha tenido una elevada exposición a deuda pública estadounidense mientras que Sabadell Bonos Internacional ha mostrado un peso elevado tanto a deuda pública estadounidense como a deuda pública alemana.
En lo que respecta a la renta fija privada, ambos fondos han orientado sus inversiones hacia bonos con una elevada calidad crediticia. “Cabe destacar también la elevada duración financiera de los dos, lo que, junto a lo ya comentado anteriormente, les ha permitido arrojar excelentes rentabilidades”, afirma Oberti. Recientemente, y tras la fuerte caída sufrida por el precio de los bonos corporativos, los fondos han aprovechado para incrementar paulatinamente la exposición a renta fija privada.
En segunda posición se ha situado el fondo Bankia Dólar, con una rentabilidad del 1,15% en marzo y del 4,69% en el trimestre. En su caso, esta mejor evolución que el mercado se debe a su inversión en bonos americanos y su exposición a dólar. “La fuerte bajada de tipos de interés en Estados Unidos ha sido prácticamente de la misma magnitud en todos los plazos de la curva. El factor refugio, unido al anuncio de un programa ilimitado de compras por parte de la Reserva Federal, han reforzado la evolución de los bonos de gobierno”, cuenta Susana Sánchez, directora de Renta Fija y Garantizados de Bankia AM.
El 95% del fondo está invertido en gobierno americano a corto y medio plazo, si bien la exposición a dólar es del 100%. Aunque inició el año con la cartera concentrada en el entorno del dos años, durante el primer trimestre, con la propagación del coronavirus por el resto del mundo desarrollado, han alargado los vencimientos hasta plazos medios de la curva.
El cuarto producto por rentabilidad ha sido Mutuafondo Dólar, que según estos datos ha subido un nimio 0,18% en marzo que se amplía al 2,25% en el trimestre. Desde Mutuactivos explican cuál es la composición de su cartera: el 30% en deuda gubernamental, alrededor del 5% en corporativa y un 67% en efectivo, además de una posición en derivados. Principalmente invierte el grueso de su cartera en deuda pública estadounidense si bien en su top 10 aparecen posiciones coom EDP Finance o BBVA.
Por último, Fondmapre Rentadólar también ha logrado cerrar en positivo marzo, con un 0,06%, y el trimestre con un retorno del 1,61%. David Iturralde, director de inversiones de Renta Fija de Mapfre AM y gestor del fondo, comenta que este fondo tiene una cartera bastante conservadora, con emisores de deuda pública y crédito por encima de A-, y eso ha hecho que haya tenido menos volatilidad que otros fondos con ratings grado de inversión o por debajo.
“Evidentemente, la evolución que ha tenido el dólar desde diciembre hasta la situación actual, que se ha ido apreciando, ha favorecido a este fondo que se comporte mejor”, admite Iturralde. Además, está invertido en activos con duración bastante baja, lo que ha permitido que esta volatilidad se traslade de manera más moderada a la evolución del valor liquidativo. La elevada volatilidad del dólar la han aprovechado para hacer canjes de divisa y han entrado y salido a distintos niveles.
Con respecto al posicionamiento a futuro, va a depender, evidentemente, de cómo responda EEUU a la crisis del coronavirus, ya que hay muchas incertidumbres encima de la mesa. "Hay que ver cómo afecta al equilibrio comercial China-EE.UU.”, confiesa el gestor. No en vano, durante los próximos meses van a seguir tomando niveles en los distintos puntos del cruce de la divisa que consideren atractivos y seguirán siendo conservadores en la cartera. Algo que considera crucial si se empiezan a ver default en las empresas y/o revisiones de rating. “Seremos muy cautos a la hora de meter crédito en cartera, intentaremos que sea de buena calidad”, justifica.
Fondos españoles de deuda más rentables en marzo
| Fondo | Gestora | Rentabilidad trimestre % | Rentabilidad marzo % |
| Sabadell Dólar Fijo FI | Sabadell Asset Management SGIIC | 9,22 | 2,04 |
| Bankia Dólar FI | Bankia Fondos SGIIC | 4,69 | 1,15 |
| Sabadell Bonos Internacional FI | Sabadell Asset Management SGIIC | 5,54 | 0,45 |
| Mutuafondo Dólar FI | Mutuactivos SGIIC | 2,25 | 0,18 |
| Fondmapfre Rentadólar FI | Mapfre Asset Management SGIIC | 1,61 | 0,06 |
Fuente: Morningstar
