Hace apenas un mes que se instaló el pánico en la mente de unos inversores coincidiendo con esos tuits de Trump con los que reanudó una guerra comercial con China que llevaba meses en barbecho. Ese pánico se trasladó rápidamente a unos mercados que habían protagonizado uno de los mejores arranques de año y que aprovecharon para recoger beneficios ante el temor de que este nuevo capítulo de la guerra comercial se prolongase en el tiempo.
En la industria de fondos esto se ha trasladado en reembolsos en los productos de renta variable, pero no en todos ya que los inversores han discriminado a la hora de realizar esa recogida de beneficios. Así, ateniendo a los datos de flujos en ETP (Exchange trade products) que acaba de publicar Ishares, los inversores tienen claro quienes son los grandes perdedores de la guerra comercial ya que han deshecho posiciones en los mercados emergentes y las han incrementado en fondos que replican el comportamiento del mercado estadounidense.
En concreto los ETF de bolsa emergente han registrado sus primeros reembolsos mensuales desde el mes de agosto de 2018 al registrar flujos negativos por valor de 300 millones de dólares y esos reembolsos han sido muy superiores en el caso de la renta fija emergente ya que se han rescatado un total de 1.300 millones de dólares de este tipo de producto, la peor cifra desde noviembre de 2016, justo el mes en el que Donald Trump fue elegido presidente de EEUU. En este último caso la mayor parte de la culpa de la mala cifra de los ETF de renta fija emergente se debe a las salidas que se han producido en productos de deuda en moneda local al calor de la revalorización que ha experimentado el dólar como divisa refugio en este último mes.
“El análisis de los flujos en ETPs desprende que los inversores han rebajado su confianza en los mercados emergentes, tal y como refleja el hecho de que se hayan registrado las mayores salidas en productos de renta variable de estos mercados desde agosto de 2018 o, en el caso de la renta fija, desde noviembre de 2016”, apunta Aitor Jauregui, responsable de BlackRock para España, Portugal y Andorra.
Por el contrario, los inversores parece que han aprovechado el retroceso en la renta variable estadounidense para incrementar sus posiciones en estos activos ya que los productos que replican el comportamiento de Wall Street han recibido suscripciones positivas por valor de 1.600 millones de dólares, el mejor dato mensual desde octubre de 2018. En cuanto a la reacción que han tenido los inversores con respecto a la bolsa europea, Jauregui explica que “aunque los ETP con exposición a renta variable europea han registrado el cuarto mes consecutivo con salidas netas, sí se ha reducido sensiblemente el volumen de los rembolsos, después de que el último mes terminara con salidas netas por valor de 900 millones de dólares, por los 2.800 millones mensuales que salieron durante abril y marzo, lo que reflejaría una cierta mejoría con respecto a la confianza en la renta variable del viejo continente”.
Al fin y al cabo, los inversores afrontaban el mes de mayo con la incertidumbre que implicaba para el mercado las elecciones europeas que tuvieron lugar a finales de mayo y si bien su resultado ha sido un cierto aumento de partidos populistas en el Parlamento europeo, el incremento ha sido inferior al que esperaban los mercados.
