No todas las estrategias ofrecen el mismo valor en este contexto de mercado. La diferenciación y selección son clave para que este tipo de activos cumpla su objetivo.
Los mercados alternativos despiertan cada vez un mayor interés por parte de unos inversores que buscan vías diferentes a las tradicionales para conseguir rentabilidad, al igual que por unas gestoras que ven en este tipo de soluciones una línea de negocio que cada vez resulta más rentable. Sin embargo, y tal como sucede con los mercados tradicionales, no todas las estrategias ofrecen el mismo valor en este contexto de mercado. La diferenciación y selección son clave para que este tipo de activos cumpla su objetivo de generar rendimientos atractivos para los inversores.
Sobre dónde están ahora esas oportunidades y cuáles son los retos a los que se enfrentan los mercados alternativos se habló en la segunda edición del CAIA Iberia Day, evento organizado por la Asociación CAIA en colaboración con el comité ejecutivo de CAIA Iberia con el objetivo de educar y reforzar el conocimiento en mercados alternativos.
Los mayores obstáculos a corto plazo
De los retos, sobre todo los que acometen a los mercados alternativos ilíquidos se discutió mucho en una mesa redonda moderada por Miguel Villalba Leirós, CAIA - Managing Director, Iberia Country Head en Morgan Stanley Investment Management.
Uno de esos retos se refiere a la captación y desinversión de los fondos en un contexto muy diferente al de pasado y con tipos al alza. "Estamos viendo alguna dificultad en este entorno a la hora de llevar a cabo desinversiones motivadas fundamentalmente por el aumento de tipos. Los compradores buscan mayores descuentos a la hora de comprar estas empresas para compensar el mayor coste de la deuda y los vendedores no quieren vender a descuento sobre sus valoraciones, y esto se esta traduciendo en menores distribuciones a los LP's", explica Álvaro Bueso-Inchausti, Head of Product at Santander Alternative Investments.
Además, a ello se junta que este nuevo contexto de rentabilidades positivas en la renta fija también puede reducir el interés de los inversores hacia activos alternativos o exigirles una rentabilidad más alta a cambio de asumir la prima de iliquidez que tienen estas inversiones. "Uno de los desafíos del private equity es el que se refiere a la captación de fondos porque hay mucho gestor al que le cuesta captar dinero y otros que durante un tiempo se han beneficiado de buenas valoraciones pero que ahora tienen que generar valor en un entorno de tipos altos", explica Gonzalo Eguiagaray - Managing Director en Arcano Private Equity.
Este experto también avisa del gran reto que supone la regulación de este tipo de activos. “Es importante que tengamos vehículos más eficientes y ver cómo el regulador puede canalizar inversores hacia este tipo de activos haciéndoles entender los riesgos en los que incurren estos productos. Hay que entender que son una parte importante de las carteras y que quien no esté en alternativos se está perdiendo una parte de la economía real”, explica.
Las oportunidades en mercados privados…
De ahí que ahora más nunca la diferenciación entre estrategias y también entre productos sea más clave que nunca ya que se avecinan tiempos de gran dispersión en lo que a rentabilidades se refiere. Por estrategias, Alejandra Valverde, Managing Director en Alantra Wealth Management, defiende el potencial que presentan en este contexto las basadas en activos reales. “"En infraestructuras sí vemos mucho apetito porque tiene detrás una inversión pública y es una forma buena para invertir en descarbonización y digitalización, que son dos grandes megatendencias, además de ser una cobertura natural de inflación". explica. A lo que añade :"Vemos también que en el mundo de PE, tiene mucho sentido la inversión en secundarios y en el nicho de mid market; además en VC, las correcciones han sido relevantes y probablemente sea un gran momento de entrada".
También en este contexto de tipos altos, gana valor la inversión en deuda privada. "Es quizá el activo estrella en este contexto porque la subida de tipos les suele afectar positivamente al ser por lo general sus inversiones a tipo variable", apunta Álvaro Bueso-Inchausti. Sin embargo, estas subidas de tipos también pueden tener efectos negativos en las financiaciones existentes, afectando directamente a los pagos de intereses que tienen que realizar las compañías, y en un entorno de menor crecimiento esto esta afectando a las mismas y esta haciendo que las tasas de default incrementen.
…y las que ofrecen las estrategias líquidas
En el universo de mercados alternativos también hay estrategias líquidas. A ellas se dedicó una moderada por Puy Carazo, Director de Wealth Management Spain en Deutsche Bank.
El punto de partida entre los especialistas fue poner en valor el papel que juegan dichas estrategias como elemento diversificador en la construcción de carteras. Para ello, toca echar la vista atrás. "Han sido seis años y dos meses los que el Euribor ha estado en terreno negativo", señala Gisela Medina, Global Head of Fund and ETF Selection en BBVA Quality Funds.
Medina pone el foco en la labor del selector de fondos, especialmente relevante en categorías y activos donde la dispersión de resultados es muy elevada, como los alternativos, tanto líquidos como ilíquidos: "escoger un buen compañero de viaje es fundamental", señala.
Fernando Sánchez, Head of Alternative Investments en CaixaBank AM, subraya, además, que las estrategias alternativas han sido las únicas que han actuado como diversificadores en los últimos dos años, periodo en el que la correlación de la bolsa y la renta fija ha sido de 1.
Por tipo de estrategia, Sánchez ve valor en apuestas de alfa de renta variable, arbitraje M&A, arbitraje de capital en compañías, arbitraje de crédito y estrategias de risk Premium. A pesar del buen comportamiento de los CTAs, y "que siempre deben estar en una cartera", se muestra negativo en esta tipología de fondos. Por la parte de BBVA Quality Funds, Medina señala que está viendo interés por estrategias de alfa equity, valor relativo y descorrelacionadoras, en general. Extiende el análisis de demanda a mercados privados, donde señala que hay apetito por estrategias de diferente índole, como deuda privada e infraestructuras, donde se está produciendo un auge de la mano de grandes megatendencias como sostenibilidad y digitalización.
Por último, Manuel-Yutaro Rubio, Head of UCITS Research y Portfolio Manager en International Asset Management Ltd, señaló que están viendo flujos de entrada en hedge funds, después de un buen comportamiento en 2022 y 2023. "Aunque moderados, son positivos", apunta. En su opinión, "la oportunidad está en el alfa de estrategias sectoriales", vinculadas, por ejemplo, a la salud o digitalización. "Buscamos la narrativa ligada a ideas de inversión", apunta. También valor en arbitraje de capital en compañías, CTAs y Cat bonds.