Los riesgos de quedarse fuera de la ISR, y de estar dentro

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Funds People

Es lo que piden los clientes, y es lo que las gestoras están dando. Jorge González, seleccionador de fondos ISR para carteras discrecionales y de fondos de fondos de Tressis, explica que el mercado está propiciando que todas las inversiones integren factores ASG y considera que en este contexto “no tener productos, no tener a clientes invertidos en este tipo de activos, es el mayor riesgo que ve la compañía a largo plazo. El mercado y el cliente lo van a demandar. Las señales indican que todo el mundo lo va a tener en cuenta, y eso se va a notar en términos de rentabilidad y de demanda”.

La rentabilidad es una pieza fundamental en este nuevo engranaje de inversiones sostenibles que se está gestando. Entre otras cosas, Jorge González comenta que se está viendo como las empresas que no tienen en cuenta estos factores están teniendo problemas, sobre todo por las nuevas exigencias regulatorias, que son clave: “Miramos factores sociales, ambientales y de gobierno corporativo, pero el principal factor es el regulatorio porque tras un problema en cualquiera de estos tres ámbitos lo que viene después es la multa o la gestora de activos que vende completamente la posición, lo que afecta a la rentabilidad de las inversiones”. Por tanto, son factores que hay que tener en cuenta ya que los clientes lo que buscan es generar rentabilidad.

Para David García, responsable de inversión ISR de Santander Asset Management, el principal riesgo de quedarse fuera de la ISR es muy claro: te quedas fuera de un potencial negocio. Y el segundo, también: además, te quedas detrás respecto a tus competidores en el desarrollo de las estructuras y procesos de inversión. Es decir, “esto no es solo un negocio, sino que es un estilo de análisis, una serie de procesos que complementan las estructuras de trabajo dentro de las gestoras de activos, que complementan el análisis financiero que hemos aplicado tradicionalmente: descubre nuevos riesgos y detecta nuevas oportunidades de inversión”.

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Compañías con más riesgo

Explica que, por ejemplo, aplicar el criterio medioambiental permite descubrir que hay compañías con más riesgo de tener problemas de este tipo que le puedan acarrear sanciones o colocarlas en una peor situación dentro de cinco o siete años respecto a sus peers en relación a la evolución de su negocio.

Javier Garayoa, director general de Spainsif, coincide en que un producto ASG tiene una cobertura de riesgo mucho mayor. Considera que entre un ahorrador que es prudente al máximo y contrata una cuenta corriente o una imposición a plazo y el que se decide por un fondo de inversión tradicional hay un gap importante. “Cubrir a ese cliente muy tradicional desde el punto de vista de los riesgos de una manera adicional en momentos de tipos de interés bajos como el actual es un paso intermedio”.

Desde este punto de vista considera que hay argumentos de sobra para vender el producto ASG: “Creo que desde el punto de vista de los riesgos proporciona un refuerzo importantísimo con un doble análisis, el tradicional y el ASG. Y desde el punto de vista de la rentabilidad también es atractivo, sobre todo teniendo en cuenta que actualmente las imposiciones a plazo fijo están ofreciendo rendimientos inferiores al 1%”.

Además de proporcionar un menor riesgo de mercado, Alberto Estévez, responsable de fondos mixtos e ISR en el Departamento de Inversiones de BBVA, destaca que como gestores del dinero de los clientes se tiene un deber: “No solo es rentabilidad y riesgo, también hay un componente aspiracional que tiene sentido, el dejar un mundo mejor a las futuras generaciones, que es lo que es ser sostenible”.

El que una gestora se quede fuera tiene sus riesgos, y adaptar los criterios ISR también. Alberto Estévez comenta que uno de ellos es que existe una serie de terminologías que no se sabe cómo se tienen que integrar en cada producto. Explica que hasta en un criterio tan fácil como es, por ejemplo, la exclusión del tabaco su adopción se puede complicar: “Hay gente que solo excluye al producto directo, que es el 0,5% del mercado; y hay gente que excluye cualquier relación con el tabaco, que puede representar hasta el 7,5% del total del mercado. Se necesita comunicación, educación y transparencia respecto a los criterios ISR que se están utilizando”.

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Un mundo lleno de acrónimos

Jordi Balcells, responsable de ISR y de las inversiones de crédito de VidaCaixa, explica que ya han hecho o están haciendo la labor técnica de adaptación de los criterios ASG, y comenta que en el caso de que la taxonomía en algún momento cambie y sea necesario hacer algo distinto realizarán el ajuste necesario. El problema ahora es saber cómo aplicarlo: “Es un mundo lleno de acrónimos, de tecnicismos, complejo, y no lo podemos trasladar directamente al particular porque no le interesa y porque ese es nuestro trabajo como especialistas en inversiones”.

Considera que es el principal riesgo, “eso requiere medios, gente especializada en comunicar y formar a las redes. Hay que saber trasladar que existe un vínculo entre lo que pasa en la sociedad y lo que pasa en las inversiones, y relacionarlo de una manera fácil dejando a un lado los tecnicismos”.

También sobre la forma de vender el producto habló Cristian Balteo, representante de Ventas para clientes mayoristas e institucionales de Nordea Asset Management en la Península Ibérica. Comenta que “quizá lo que falta para que el distribuidor o la persona que está en una agencia o un banco ofrezca de forma proactiva el producto ASG es la confianza en lo que está vendiendo”.

Explica que cuando se está comercializando un fondo de inversión tradicional lo que se vende es una oportunidad, una promesa. Si a eso se añade la variable de la responsabilidad social, “ya no solo estoy vendiendo una incertidumbre, una oportunidad, sino que me estoy jugando mi relación de confianza en el caso de que luego ese producto no sea lo que el cliente esperaba. Hay un riesgo reputacional y de confianza entre el cliente y el banco que de alguna manera hay que atajar”.